推動資本市場與“雙創(chuàng)新”同頻共振

編者按

在全球經(jīng)濟(jì)格局深度重構(gòu)的時代背景下，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的協(xié)同融合已成為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的核心動力。中國證監(jiān)會主席吳清近日在2025陸家嘴論壇上提出“充分激活多層次資本市場的樞紐效能，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。”當(dāng)前，我國資本市場雖已在服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略中顯現(xiàn)成效，但與國際成熟市場相比，在市場化程度、投資者結(jié)構(gòu)、制度彈性等方面仍存提升空間。未來，只有持續(xù)深化資本市場改革，構(gòu)建更具韌性與活力的生態(tài)體系，有針對性地進(jìn)行金融創(chuàng)新，才能推動科技、資本與產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

圖片新華社

■記者 孫兆

中國證監(jiān)會主席吳清日前表示，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，需要更好地發(fā)揮資本市場樞紐功能。同時，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和資本市場發(fā)展相輔相成、相互成就，促進(jìn)三者良性循環(huán)是當(dāng)前和今后資本市場改革創(chuàng)新的重要主線，也是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。

接受記者采訪的人士表示，有必要針對性地進(jìn)行金融創(chuàng)新，發(fā)揮好資本市場支持科技創(chuàng)新的樞紐作用。

構(gòu)建更高效的創(chuàng)新生態(tài)

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吳清表示，在新的形勢下，構(gòu)建以資本市場為樞紐的創(chuàng)新生態(tài)、提升創(chuàng)新資本形成效率，對于加快科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展意義重大。

對于構(gòu)建以資本市場為樞紐的創(chuàng)新生態(tài)，中國銀行研究院宏觀經(jīng)濟(jì)與政策團(tuán)隊主管梁婧對記者表示，第一，要持續(xù)完善資本市場制度與規(guī)則。推動完善多元化發(fā)行上市機(jī)制，深化注冊制改革，針對不同發(fā)展階段、不同行業(yè)的創(chuàng)新企業(yè)設(shè)立更具包容性的上市條件。健全多層次資本市場轉(zhuǎn)板機(jī)制，滿足科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的融資需求。優(yōu)化股債聯(lián)動機(jī)制、交易機(jī)制，提升市場流動性與定價效率，降低交易成本。強(qiáng)化信息披露與公司治理，推動上市科創(chuàng)企業(yè)規(guī)范運作，提升公司治理水平。

第二，要培育壯大長期資本。明確政策導(dǎo)向和考核機(jī)制，積極推動社保基金、保險資金、產(chǎn)業(yè)資本參與私募股權(quán)投資，引導(dǎo)更多中長期資金參與科技企業(yè)投資，同時暢通多元化退出渠道。

第三，要持續(xù)構(gòu)建完善協(xié)同聯(lián)動的創(chuàng)新生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。明確產(chǎn)學(xué)研各方在成果轉(zhuǎn)化中的利益分配機(jī)制，推動科研成果高效轉(zhuǎn)化。發(fā)揮資本市場并購重組作用，推動創(chuàng)新技術(shù)融入產(chǎn)業(yè)鏈。提升中介機(jī)構(gòu)專業(yè)性，發(fā)揮其價值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險過濾、資源鏈接的中介作用。

復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基對記者表示，隨著近年來我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動的高質(zhì)量發(fā)展階段，我國企業(yè)的科技創(chuàng)新進(jìn)入到系統(tǒng)性全面爆發(fā)階段。各種科技創(chuàng)新的日新月異，對我國資本市場支持科技創(chuàng)新的功能提出新的更高要求。有必要針對性地進(jìn)行金融創(chuàng)新，發(fā)揮好資本市場支持科技創(chuàng)新的樞紐作用。

“構(gòu)建更高效的創(chuàng)新生態(tài)，要注重改進(jìn)以下幾個方面。”王堯基表示，應(yīng)完善長期資本和耐心資本的供給機(jī)制，積極推動社保基金、保險資金和產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域，并優(yōu)化基金退出機(jī)制。針對新形勢要優(yōu)化多層次資本市場對科技企業(yè)的適配性。特別是要深化資本市場對初創(chuàng)科技企業(yè)及未盈利前沿科技企業(yè)的支持，注重發(fā)揮好區(qū)域性股權(quán)市場的作用。通過發(fā)行科創(chuàng)債、知識產(chǎn)權(quán)證券化及REITs等融資方式盤活科技企業(yè)存量資產(chǎn)，并通過優(yōu)化QFII制度等吸引國際資本參與我國科技創(chuàng)新。

引導(dǎo)各類資源向創(chuàng)新領(lǐng)域聚集

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近年來，中國證監(jiān)會積極落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了重要支撐。

對于進(jìn)一步引導(dǎo)各類資源向創(chuàng)新領(lǐng)域聚集，中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生對記者表示，要運用稅收優(yōu)惠、財政補(bǔ)貼等政策，引導(dǎo)資本流向創(chuàng)新領(lǐng)域。同時，深化資本市場改革，擴(kuò)大未盈利企業(yè)上市適用范圍，對科技企業(yè)并購重組開通“綠色通道”，促進(jìn)要素資源向創(chuàng)新集聚。

梁婧表示，一是要加強(qiáng)政策引導(dǎo)，通過差異化的財政、金融等政策加大對資源投入創(chuàng)新領(lǐng)域的激勵，同時加大對創(chuàng)新要素產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，推動知識產(chǎn)權(quán)證券化、數(shù)據(jù)要素確權(quán)等。二是要提高要素市場化配置效率，優(yōu)化技術(shù)、數(shù)據(jù)、人才、資本等核心要素的相關(guān)產(chǎn)權(quán)制度、定價機(jī)制，推動形成價格發(fā)現(xiàn)靈敏、流動暢通有序、激勵約束有效的要素市場體系，從而更好激發(fā)創(chuàng)新活力，形成資源流向創(chuàng)新的市場環(huán)境。三是要打通產(chǎn)學(xué)研轉(zhuǎn)化堵點。改革科研評價與賦權(quán)機(jī)制，推動跨主體協(xié)作，建設(shè)專業(yè)化的中試平臺，促進(jìn)企業(yè)的高效合作。

王堯基建議，重視以下幾個方面。第一，政策與市場相結(jié)合。通過政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、稅收優(yōu)惠等引導(dǎo)資源聚集。第二，加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，推動科技成果轉(zhuǎn)化，引導(dǎo)資源聚集。第三，針對科技創(chuàng)新企業(yè)在不同生命周期階段的特點，提供與之匹配的資本市場服務(wù)，進(jìn)而有效引導(dǎo)各類資源聚集。

促進(jìn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈有效銜接

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在新質(zhì)生產(chǎn)力蓬勃發(fā)展的背景下，創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈的有效銜接是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容。進(jìn)一步促進(jìn)創(chuàng)新鏈等有效銜接，才能提升全要素生產(chǎn)率，助力我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)高端地位，實現(xiàn)從要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動的根本轉(zhuǎn)變。

劉春生認(rèn)為，應(yīng)以企業(yè)為主導(dǎo)深化產(chǎn)學(xué)研合作，加速推動科技成果轉(zhuǎn)化。同時，健全無形資產(chǎn)估值體系，實現(xiàn)資金精準(zhǔn)配置。此外，要優(yōu)化人才培養(yǎng)與激勵機(jī)制，通過優(yōu)厚條件吸引高端人才，以股權(quán)激勵的方式將人才發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新深度綁定，最終促進(jìn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈有效銜接，形成協(xié)同發(fā)展的創(chuàng)新生態(tài)。

“創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈相互聯(lián)系、相互依托，需要協(xié)同推進(jìn)。”梁婧表示。要梳理產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)、關(guān)鍵技術(shù)，以產(chǎn)業(yè)鏈需求為導(dǎo)向，圍繞需求開展基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研發(fā)，推動產(chǎn)學(xué)研融合，倒逼創(chuàng)新鏈定向攻關(guān)。同時，要打通資金鏈服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈全生命周期的路徑，匹配創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈不同階段需求，以資金鏈貫通為紐帶，為創(chuàng)新企業(yè)提供多元化資金支持。此外，還要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新、金融等各領(lǐng)域人才培養(yǎng)，以人才鏈流動為支撐，為產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈提供有效支撐。

總 監(jiān) 制丨王列軍 車海剛