2025年上半年已接近尾聲，在這半年的時間里，信貸市場呈現出諸多復雜且值得關注的態勢：從整體信貸數據的波動，到居民短期與中長期貸款的分化，再到即將迎來的6月銀行特殊節點與“618”購物節對信貸市場的潛在影響，這一系列因素交織在一起，勾勒出一幅充滿變數的信貸市場圖景。

信貸市場分化，長貸穩健、短貸塌陷

2025年一季度末，金融機構人民幣各項貸款余額265.41萬億元，同比增長7.4%，一季度人民幣貸款增加9.78萬億元。從部門來看，住戶貸款和企事業單位貸款均在增長，但增速和規模有所不同。企事業單位貸款在一季度表現較為強勁，2025年一季度末，本外幣企事業單位貸款余額179.53億元，同比增長8.8%，一季度增加8.56萬億元。其中，短期貸款及票據融資余額60.69萬億元，同比增長9.3%，一季度增加2.9萬億元；中長期貸款余額115.24萬億元，同比增長8.7%，一季度增加5.53萬億元。

對于住戶貸款，2025年一季度末，本外幣住戶貸款余額83.88萬億元，同比增長3%，一季度增加1.04萬億元。其中，經營性貸款余額24.97萬億元，同比增長6.5%，一季度增加7965億元；不含個人住房貸款的消費性貸款余額21.02萬億元，同比增長6.1%，一季度僅增加321億元。從這些數據可以看出，住戶貸款的增長相對較為緩慢，尤其是消費性貸款的增長乏力，這與居民的消費意愿和經濟環境密切相關。

進入5月，信貸市場出現了一些新的變化。5月金融機構新增人民幣貸款6200億元，同比少增3300億元，信貸增速回落0.1個百分點至7.1%。分部門來看，居民、企業貸款分別新增540億元、5300億元，同比分別少增217億元、2100億元。在居民貸款方面，5月新增居民短期貸款為-208億元，同比少增451億元；新增居民中長期貸款為746億元，同比多增232億元。這種短期貸款減少、中長期貸款增加的現象，進一步凸顯了居民信貸結構的分化。

居民短期貸款持續為負主要原因有三：一是消費動能不足。從宏觀層面來看，居民就業、收入等長周期變量未有實質性好轉，直接導致消費貸、信用卡增長乏力。居民對未來收入的不確定性預期增加，使得他們在消費時更加謹慎，減少了對短期消費貸款的需求。

二是監管下消費貸利率上調降低“內卷”競爭。自4月起商業銀行上調信用消費貸產品利率至3%及以上，以減少“內卷”所造成的潛在風險上行。伴隨非房消費貸價格戰降溫，從“以價換量”向“量價均衡”逐步過渡，消費貸規模增長將更多反映居民實際消費需求。

天風證券研究所固定收益首席分析師譚逸鳴表示，居民加杠桿意愿有待進一步提振。4月以來隨著銀行陸續上調消費貸利率至3%，當月住戶短期貸款就已出現大幅下滑，一定程度上表明居民對于提前消費仍持偏謹慎的態度，故而對利率變化較為敏感。較高的利率使得居民借貸成本增加，對于一些對利率較為敏感的消費者來說，這無疑會抑制他們通過短期貸款進行消費的意愿。

三是政策效應減弱。消費品以舊換新政策的邊際效應遞減，對居民短期貸款產生影響。截至6月13日，江蘇、廣東、重慶等地因資金使用完畢等原因暫停國補，雖然各省份隨后澄清，例如重慶表示資金耗盡，第二輪補貼籌備中；江蘇省表示系統升級，限額管理……但這一舉動導致部分原本計劃換新的居民推遲或取消消費，預計將對居民短期貸款形成擾動。同時，6月以來多地銀行取消車貸“高息高返”政策，使得消費者獲得折扣減少，進一步削弱了短期消費意愿。這些政策的調整或結束，使得居民在短期消費貸款方面的積極性受挫，導致短期貸款需求下降。

反觀長貸市場，樓市交易活躍，政策保持寬松。5月，房地產市場交易仍具韌性，估算的一、二手房成交面積同比錄得0.7%，實現正增長，為居民中長貸投放提供支撐。一二線城市樓市交易活躍，部分消費者看好房地產市場的長期發展，或者有剛性住房需求，選擇通過中長期貸款購買房產。此外，房地產政策寬松，如降低首付比例、下調房貸利率等政策，降低了居民購房的門檻和成本，刺激了居民的購房需求，進而帶動了居民中長期貸款的增長。例如，一些城市為了吸引人才，出臺了購房優惠政策，使得部分符合條件的居民加快了購房步伐，增加了中長期貸款的申請量。

除了購房需求外，部分居民可能將中長期貸款用于其他投資或資產配置。在當前經濟環境下，一些居民認為通過貸款進行投資，如投資商鋪、寫字樓等商業地產，或者進行一些長期的金融投資，有望獲得更高的回報。此外，一些居民可能會利用中長期貸款進行教育、醫療等大額支出，以提升自身或家庭的長期競爭力。這種投資與資產配置需求，也在一定程度上推動了居民中長期貸款的增長。

從風險評估角度看，中長期貸款通常與大額資產購買相關，如房產。購房者一旦選擇貸款購房，由于房產的剛需屬性以及購房投入的大量資金，他們往往會更有動力按時還款，以避免房產被收回的風險。相比之下，短期貸款主要用于滿足居民日常消費或臨時性資金周轉需求，消費行為相對較為靈活，還款來源可能更多依賴于居民不穩定的日常收入，如工資收入可能會受到工作變動、行業季節性等因素影響，導致還款穩定性較差。

從抵押物價值角度看，中長期貸款尤其是房貸，房產作為抵押物具有較高的價值且相對穩定。銀行在評估貸款風險時，抵押物的價值是重要考量因素。即使借款人出現還款困難，銀行通過處置抵押物（房產）有較大概率收回貸款本金和利息，降低損失風險。而短期消費貸款往往不需要抵押物，或者抵押物價值相對較低且難以評估其市場價值的穩定性，如一些耐用消費品作為抵押物，其市場價值可能會隨著時間快速貶值，一旦借款人違約，銀行難以通過處置抵押物彌補損失。

從收益與成本角度看，中長期貸款期限較長，銀行可以在較長時間內獲取穩定的利息收益。以房貸為例，貸款期限通常為20年甚至30年，銀行在這期間持續收取利息，總體利息收入較為可觀。相比之下，短期貸款期限較短，一般在1年以內，即使利率可能相對較高，但由于貸款存續時間短，銀行獲得的利息收益相對有限。

從運營成本角度看，發放一筆貸款需要進行客戶信用評估、貸款審批、貸后管理等一系列流程，這些流程的成本在一定程度上是固定的，與貸款金額和期限關系不大。中長期貸款由于金額較大，分攤到每單位貸款金額上的運營成本相對較低。而短期貸款雖然金額可能較小，但同樣需要經歷完整的貸款流程，導致單位貸款金額的運營成本相對較高。

銀行六月有水可放，但需求端能否接住？

6月對于銀行來說是一個特殊的月份，銀行要沖刺半年業績。

在這個節點，銀行有強烈的動力加大信貸投放力度，以完成年初制定的信貸目標。一方面，信貸投放量是銀行重要的業績考核指標之一，上半年信貸投放情況直接關系到銀行在行業內的排名和市場份額。另一方面，銀行通過加大信貸投放，可以增加利息收入，提升盈利能力。在經濟環境復雜多變的情況下，銀行需要通過積極的信貸業務來穩定收入來源。

因此，六月也是銀行推出利率優惠和特殊政策的時候，為了放完上半年額度、穩定市場，銀行也會推出一波利率優惠，甚至某些城商行、農商行會出現“定向放水”的機會。例如農業銀行的網捷貸，在3月的公告為年化3.45%起，到了5月的公告改為年化3.2%起，而6月公告顯示年化利率為2.85%-3.45%（部分區域利率略高，需以當地政策為準）。

根據公開數據以及業內人士反饋，部分銀行上半年的額度還有多余，這為6月信貸投放提供了一定的空間。為了充分利用這些額度，銀行可能會在6月適當放寬信貸政策，降低貸款門檻，提高貸款審批效率，以促進信貸投放。例如，一些銀行可能會降低企業貸款的利率，或者減少對個人貸款的附加條件，吸引更多客戶申請貸款。

“618”作為一年一度的大型購物節，通常會刺激居民的消費需求，進而帶動消費貸需求的增長。在購物節期間，各大電商平臺和商家會推出各種促銷活動，吸引消費者購買商品。部分消費者可能會利用消費貸購買家電、數碼產品等大額消費品，或者用于旅游、餐飲等消費場景。商家也會為了促進銷售，也會與金融機構合作，提供分期付款、消費信貸等金融服務，進一步推動消費貸需求的上升。

據相關數據顯示，在以往的“618”購物節期間，消費貸申請量會有明顯增長，然而據今年互聯網金融和傳統金融機構的反饋，互聯網金融在今年“618”期間收獲頗豐，伴隨著國補的加入和越來越多年輕消費者的涌入，在平臺上貸款消費成了消費者的首選。反觀銀行等傳統金融機構，貸款監管局限了貸款產品的讓利力度，因此和平臺消費貸相比缺少了競爭力。

然而想要預測上半年的信貸情況，還需要考慮以下兩點：一是市場需求不確定性。盡管銀行有沖刺半年業績的動力和部分額度剩余，但市場信貸需求的不確定性增加了銀行信貸投放的難度。企業方面，由于經濟環境的復雜性，企業對未來市場前景存在擔憂，投資和擴張意愿不強，導致對銀行貸款的需求不旺盛。由于關稅前景迷茫，一些制造業企業面臨訂單減少、產能過剩等問題，這會導致他們推遲或取消原本的投資計劃，從而減少在銀行貸款的申請。

居民方面，消費信心不足和購房觀望情緒濃厚，也使得居民貸款需求難以有效提升。如前所述，居民短期消費貸款持續為負，中長期貸款主要依賴房地產市場，而房地產市場的復蘇仍面臨諸多挑戰，這都給銀行信貸投放帶來了困難。

二是風險控制壓力。在當前經濟形勢下，信用風險有所上升，從不少銀行的一季報就可以看出，不良貸款率較2024年底出現了增長，因此銀行需要更加謹慎地評估借款人的信用狀況和還款能力。

總體來看，2025年以來信貸市場呈現出復雜的態勢——居民短貸與長貸的分化。長貸相對好做的原因是6月銀行特殊節點以及“618”對信貸的影響，這些都反映了當前經濟環境下信貸市場的特點和挑戰。市場預測6月新增貸款約1.5萬億元，環比5月（6200億元）顯著增長，主要受銀行季末沖量、前期降準降息政策落地以及“618”消費刺激等因素驅動。

與此同時，業內人士也向筆者反饋，“雖然相比于5月會有一定程度的增長，但是較去年同比大概率是下降的，主要源于需求端的缺失，優質貸款客戶少，銀行爭搶著要，中等品質的客戶出現斷層，而更多有貸款需求的客戶品質處于中下評級，因此銀行也不敢輕易放貸，從而出現了有“水”卻放不去的情況。”（本文首發于，作者｜李婧瀅，編輯｜蔡鵬程）