6月13日訊（記者 孫煜）今日，有著民營(yíng)超市第一股稱號(hào)的人人樂（002336.SZ）進(jìn)入退市整理期，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)盤中跌幅超過80%。

公司此前公告顯示，2025年6月5日，深交所做出了終止人人樂上市的決定，公司股票將于7月4日正式退市，公司股票簡(jiǎn)稱變更為人樂退。

從人人樂退市的導(dǎo)火索來看，2023年公司凈資產(chǎn)為-3.87億元，觸發(fā)退市警示，2024年凈資產(chǎn)進(jìn)一步惡化至-4.04億元，且2024年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，觸及強(qiáng)制退市紅線。

人人樂在發(fā)展過程中曾一度擊退家樂福，比肩沃爾瑪，如今為何走向退市邊緣？

擊退家樂福、比肩沃爾瑪

人人樂的發(fā)展可以追溯到1996年，彼時(shí)，曾擔(dān)任深圳金屬交易所總經(jīng)理的何金明在深圳開出了第一家人人樂購(gòu)物中心人人樂南油店。

這一時(shí)期正是大型超市涌現(xiàn)之時(shí)，1995年誕生的有許昌胖東來、湖南步步高，1996年誕生的有大潤(rùn)發(fā)。外資超市也在這時(shí)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，1995年家樂福在北京開出中國(guó)首店，1996年沃爾瑪將中國(guó)首店落戶深圳羅湖。

以生鮮超市起家，人人樂憑借物美價(jià)廉在深圳當(dāng)?shù)厥斋@消費(fèi)者好評(píng)，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，面積2600平方米的人人樂南油店，開業(yè)后日均銷售額達(dá)到6萬元。1997年，開業(yè)不到一年的人人樂迎來勁敵，距離不到3公里的地方，新開了家樂福超市，日銷售額從6萬元一度銳減至2萬元。

何金明連續(xù)走訪、觀察家樂福超市，指定新的經(jīng)營(yíng)策略，與家樂福展開競(jìng)爭(zhēng)，依據(jù)新浪財(cái)經(jīng)的報(bào)道，經(jīng)過一年半的努力，人人樂的業(yè)績(jī)從日銷售額2萬元增長(zhǎng)至60萬元，家樂福的業(yè)績(jī)則腰斬、選擇主動(dòng)止損。

值得一提的是，人人樂在此后與沃爾瑪?shù)母?jìng)爭(zhēng)中，也未落得下風(fēng)，據(jù)界面新聞此前報(bào)道，沃爾瑪前營(yíng)運(yùn)總監(jiān)李成杰曾公開表示：在中國(guó)能與沃爾瑪面對(duì)面競(jìng)爭(zhēng)，還能保持發(fā)展的公司，只有人人樂。

此后，人人樂開啟區(qū)域擴(kuò)張， 人人樂先后設(shè)立華南、西北、西南、華北四個(gè)運(yùn)營(yíng)大區(qū)，網(wǎng)點(diǎn)覆蓋幾十個(gè)大中城市，成功實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域連鎖經(jīng)營(yíng)，躋身中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)。

2010年，人人樂在深交所上市，成為民營(yíng)超市第一股，全國(guó)門店打造150家，年?duì)I收過百億元，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年人人樂的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到峰值129億元。根據(jù)2010年福布斯中國(guó)富豪榜，何金明與其妻子憑借87億元的財(cái)富位列江西首富。

三度ST，屢次變賣資產(chǎn)自救

雖然人人樂在2012年達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的峰值129億元，但因?yàn)?20家門店面臨的成本上升、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等問題，公司凈利潤(rùn)下滑幅度超200%，全年虧損1.87億元。

2013年，人人樂通過成本管控成功扭虧，但財(cái)報(bào)顯示，此后公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)持續(xù)性下滑，多次因虧損被交易所提示風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，人人樂在2014年、2015年分別虧損4.61億元、4.75億元，2016年人人樂股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，進(jìn)入ST狀態(tài)。為了自救，人人樂2016年出售長(zhǎng)沙天驕福邸物業(yè)，計(jì)入當(dāng)年財(cái)報(bào)的凈利潤(rùn)為1.35億元，幫助公司扭虧摘帽。

然而，主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的問題并未妥善解決，2017年、2018年，人人樂再度陷入虧損境地，分別虧損5.38億元、3.55億元。2019年，人人樂股票第二次被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

此后，人人樂在2019年通過股權(quán)處置產(chǎn)生1.92億元投資收益、2020年通過處置子公司西安人人樂股權(quán)實(shí)現(xiàn)3.69億元投資收益。

人人樂也曾嘗試過多種業(yè)態(tài)，2019-2023年期間，人人樂一方面推進(jìn)新型大賣場(chǎng)Le supermarket、精品超市Le super、社區(qū)生活超市Le life、社區(qū)生鮮超市Le fresh、百貨及購(gòu)物中心等多業(yè)態(tài)發(fā)展，另一方面發(fā)力線上渠道，建設(shè)人人樂園移動(dòng)商城、人人樂購(gòu)電子商務(wù)平臺(tái)等。2021年9月進(jìn)入倉(cāng)儲(chǔ)店賽道，推出新業(yè)態(tài)人人樂會(huì)員折扣店。

然而，上述一系列改革舉措并未帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，財(cái)報(bào)顯示，人人樂在2021–2023年累計(jì)虧損超18億元，凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)負(fù)。2024年4月，人人樂股票第三次被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示：若2024年末時(shí)，人人樂的凈資產(chǎn)依然不能為正，則將被強(qiáng)制退市。

盤古智庫(kù)研究員李佳告訴：人人樂遭遇的困境，也是整個(gè)傳統(tǒng)商超行業(yè)困境的縮影，但與此同時(shí)，山姆會(huì)員商店、胖東來卻異軍突起，山姆2024年銷售額突破千億元，胖東來2024年銷售額169.64億元，2025年一季度達(dá)62.7億元。

這也揭示了當(dāng)下中國(guó)零售業(yè)新的生存法則，會(huì)員制壁壘、差異化商品的組合，或者極致服務(wù)、情感連結(jié)的組合（方能生存得更好），零售的本質(zhì)終將回歸信任與價(jià)值。李佳表示。

走向退市邊緣

從人人樂2024年業(yè)績(jī)情況看并未有所改善，2024年?duì)I業(yè)收入為14.3億元，同比下滑50%，門店數(shù)從巔峰期的150家銳減至32家。2025年第一季度，人人樂營(yíng)收降至1.3億元，同比下滑77.81%，凈虧損達(dá)7962萬元。

財(cái)報(bào)顯示，截至2024年12月31日，人人樂業(yè)務(wù)覆蓋華南、西北區(qū)域，擁有門店32家。報(bào)告期內(nèi)，公司關(guān)閉門店45家，轉(zhuǎn)讓門店15家，新開門店1家。

值得一提的是，公司風(fēng)雨飄搖之際，人人樂董事長(zhǎng)侯延奎也請(qǐng)辭，2025年3月19日晚，人人樂公告稱，董事長(zhǎng)侯延奎因身體健康原因申請(qǐng)辭職，卸去包括董事、董事長(zhǎng)及法定代表人在內(nèi)的所有職務(wù)。此時(shí)距離侯延奎上任僅一年半時(shí)間。

人人樂6月5日晚間發(fā)布的公告顯示，深交所決定終止公司股票上市，終止上市日期為2025年7月4日，公司股票于2025年6月13日復(fù)牌并進(jìn)入退市整理期，股票證券簡(jiǎn)稱變更為人樂退，退市整理期的交易期限為十五個(gè)交易日，預(yù)計(jì)最后交易日期為2025年7月3日。

人人樂雖然即將退市，但商超門店仍在，關(guān)于人人樂的未來發(fā)展，食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴：整個(gè)中國(guó)的零售行業(yè)，已經(jīng)是步入了一個(gè)兩頭尖、中間空的一個(gè)階段，大的如山姆、永輝，步入了馬太效應(yīng)，小的則被24小時(shí)便利店占據(jù)。人人樂的店面的設(shè)計(jì)、定位剛好卡在中間，不上不下，既沒有大型綜合體的規(guī)模效應(yīng)，也沒有24小時(shí)便利店的靈活度。目前來說，它已經(jīng)沒有太大的生存空間，也沒有爆改的可能性。