文 | 源媒匯，作者 | 謝春生，編輯 | 蘇淮

光伏行業(yè)的未來會(huì)好嗎？沒有人知道。但可以確定的是，眼下光伏“一哥”的日子，并不好過。

近日，隆基綠能發(fā)布公告稱，公司股東HHLR管理有限公司（下稱“HHLR”）計(jì)劃自2025年6月30日至9月29日，通過集中競(jìng)價(jià)交易減持不超過3789.02萬股隆基綠能股份，占總股本的0.5%。

公告顯示，此次減持原因是基金投資運(yùn)作需求，股份來源為協(xié)議受讓、大宗交易買入及資本公積金轉(zhuǎn)增股本。截至公告披露日，HHLR持有隆基綠能4.16億股股份，占總股本的5.5% 。以6月6日收盤價(jià)14.47元/股計(jì)算，此次減持市值約5.48億元。

圖片隆基綠能公告

值得注意的是，HHLR為高瓴資本旗下專注于二級(jí)市場(chǎng)投資的基金管理平臺(tái)。2020年12月，高瓴斥資158.4億元，以70元/股的價(jià)格受讓隆基綠能6%股份，成為彼時(shí)公司第二大股東。此后，經(jīng)過兩次分紅送轉(zhuǎn)，高瓴持股數(shù)量增至4.44億股。

受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和市場(chǎng)需求波動(dòng)影響，隆基綠能的股價(jià)近年來持續(xù)下行。截至6月10日收盤，隆基綠能報(bào)14.30元/股，較2021年高點(diǎn)跌幅超70%，總市值1083.66億。

回顧過去一年，隆基綠能的日子并不好過。先是被市場(chǎng)傳言“裁員30%”，之后多番回應(yīng)否認(rèn)，結(jié)果2024年年報(bào)發(fā)布后，減員近五成，慘遭打臉。針對(duì)裁員一事，源媒匯也向隆基綠能方面發(fā)去問詢郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

除此之外，隆基綠能還遭遇近十年來首虧。在2024年年報(bào)開篇的《致股東信》中，光伏巨頭更直言：“這成為公司上市以來最困難的一年”。

01 創(chuàng)始人“退位”

創(chuàng)始人李振國(guó)一口氣辭去多個(gè)職位，讓外界對(duì)隆基綠能萌生諸多猜想：公司“宮斗”、“扶女上位”……

5月26日晚間，隆基綠能發(fā)布公告稱，創(chuàng)始人李振國(guó)辭去公司董事、總經(jīng)理及法定代表人職務(wù)。卸任總攬公司經(jīng)營(yíng)的職務(wù)后，李振國(guó)將回歸科研一線，出任隆基綠能研究院院長(zhǎng)、科技管理中心首席技術(shù)官，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)聚焦光伏前沿技術(shù)攻關(guān)。

圖片隆基綠能公告

李振國(guó)卸任后，隆基綠能總經(jīng)理和法定代表人職務(wù)，將由董事長(zhǎng)鐘寶申兼任。天眼查顯示，目前隆基綠能的法人代表仍顯示為李振國(guó)。

同日，另一則公告披露，隆基綠能董事會(huì)提名鐘寶申、李姝璇等人為新一屆非獨(dú)立董事候選人，任期自股東大會(huì)選舉通過之日起三年。

需要指出的是，李姝璇為李振國(guó)之女。這也被外界視為，隆基綠能將開啟“光二代”接班的新信號(hào)。

近年來，“光二代”頻繁走向臺(tái)前。

2025年1月初，天合光能發(fā)布公告，公司實(shí)控人高紀(jì)凡之女高海純當(dāng)選為新一屆董事會(huì)聯(lián)席董事長(zhǎng)，并兼任公司解決方案事業(yè)群總裁。

此外，晶澳科技掌門人靳保芳之女靳軍輝、靳軍淼，四川首富、通威股份創(chuàng)始人劉漢元之女劉舒琪，光伏玻璃龍頭福萊特創(chuàng)始人阮洪良之女阮澤云，英利集團(tuán)創(chuàng)始人苗連生之女苗青等，均通過間接或直接的方式進(jìn)入公司，并逐步代替父輩走向臺(tái)前。

如今，伴隨著李振國(guó)的退居幕后，以及女兒李姝璇進(jìn)入公司董事會(huì)，難免不讓外界產(chǎn)生創(chuàng)始人“扶女上位”的聯(lián)想。

對(duì)于李姝璇未來是否要接棒公司一事，源媒匯向隆基綠能方向發(fā)去問詢郵件，截止發(fā)稿未獲回復(fù)。

不過，也有市場(chǎng)分析認(rèn)為，李振國(guó)的辭職或許并沒有那么復(fù)雜，目前既不存在公司“內(nèi)斗”，也沒有“扶女上位”的可能性。李振國(guó)卸任相關(guān)職位，或是為了參選中國(guó)工程院院士做準(zhǔn)備。

據(jù)阿爾法工場(chǎng)研究院報(bào)道，有知情人士透露，李振國(guó)更愿意成為一名中國(guó)工程院院士，以科學(xué)家的身份、從科研的角度，推動(dòng)企業(yè)、行業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步，而不是作為一位企業(yè)家或者管理者。

從以往情況來看，為參選中國(guó)工程院院士，上市公司高管選擇辭任相關(guān)行政職務(wù)的行為并不鮮見，譬如科前生物原董事長(zhǎng)陳煥春、蘇大維格原董事長(zhǎng)陳林森等。

根據(jù)中國(guó)工程院2025年增選指南規(guī)定顯示，“處級(jí)以上領(lǐng)導(dǎo)干部及企業(yè)負(fù)責(zé)人任職期間，原則上不作為院士候選人”；同時(shí)，參選院士的人員，“允許保留首席科學(xué)家、研發(fā)顧問等純技術(shù)職務(wù)（需在公告中明確）無管理權(quán)限”。

換言之，企業(yè)負(fù)責(zé)人想要參選中國(guó)工程院院士，須在上述二者之間作出取舍。而從前文李振國(guó)辭去隆基綠能相關(guān)行政職務(wù)，卻保留了公司研究院院長(zhǎng)、科技管理中心首席技術(shù)官職務(wù)來看，也符合上述參選規(guī)定。

對(duì)此，有網(wǎng)友認(rèn)為“當(dāng)了院士，就有更多的話語權(quán)”。確實(shí)，在光伏行業(yè)尚處于供需失衡、開工率不足以及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌的背景下，李振國(guó)若真能當(dāng)選中國(guó)工程院院士，不管是對(duì)企業(yè)還是行業(yè)而言，或許都更有益處。

02 “裁員”風(fēng)波

相較創(chuàng)始人辭職，隆基綠能過去一年減員近50%，更能引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

早在2023年年底，坊間便多次傳出隆基綠能“裁員30%”一事。對(duì)此，隆基綠能方面也多次對(duì)媒體回應(yīng)稱，公司進(jìn)行了相關(guān)崗位結(jié)構(gòu)優(yōu)化，網(wǎng)傳裁員30%信息不實(shí)，預(yù)計(jì)人員調(diào)整比例約為全體員工總數(shù)的5%。

雖然對(duì)于“裁員”一事，隆基綠能方面不斷進(jìn)行否認(rèn)，可紙終究包不住火。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，隆基綠能在職員工總數(shù)從2023年的75066人驟降至37853人，減員37213人，同比減少約49.57%。

從裁員對(duì)象來看，基層生產(chǎn)人員是“重點(diǎn)對(duì)象”，較上年同期縮減25435人；其次是技術(shù)人員和職能人員，分別減少7324人、4764人；反觀銷售人員，不減反增。可見，相比擴(kuò)產(chǎn)，眼下光伏企業(yè)更急于進(jìn)行產(chǎn)能出清和降本增效。

在職員工大幅減少，也讓隆基綠能此前極力否認(rèn)裁員慘遭打臉。

事實(shí)上，在光伏行業(yè)供需失衡以及海外市場(chǎng)遭遇貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅高壓下，出現(xiàn)裁員情況的并不止隆基綠能一家。

源媒匯統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源等頭部光伏企業(yè)，在過去一年里均出現(xiàn)了不同程度的減員情況。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上述四家企業(yè)，較上年同期分別減員682人、13056人、12969人、23566人。對(duì)比可見，隆基綠能2024年的減員幅度是幾家頭部光伏企業(yè)之最。

除了頭部企業(yè)之外，一些中小光伏企業(yè)同樣出現(xiàn)人員縮減情況。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，109家A股光伏企業(yè)，在職員工總數(shù)從2023年的78.26萬人降至63.87萬人，減員14.39萬人。

換言之，過去一年里，平均每天便有近400名光伏人離開崗位。

光伏企業(yè)，之所以會(huì)在2024年出現(xiàn)密集減員的情況，與行業(yè)過去幾年里無序擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩有直接關(guān)系。產(chǎn)能過剩，自然就會(huì)加速上演“價(jià)格內(nèi)卷”，從而形成一個(gè)死循環(huán)。

為了緩解這樣的困局，2024年年底，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)組織隆基綠能、天合光能等數(shù)十家光伏企業(yè)簽訂了自律公約，旨在控產(chǎn)防內(nèi)卷等。

盡管行業(yè)情況不容樂觀，但仍有少有幾家光伏及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)選擇了“逆勢(shì)擴(kuò)招”。例如陽(yáng)光電源、北方華創(chuàng)、德業(yè)股份、海泰新能，公司員工較上年同期分別增加3608人、4344人、2110人和525人。

可即便如此，在產(chǎn)能過剩的大背景下，裁員潮或許才剛剛開始，更殘酷的行業(yè)淘汰正在加速到來。

03 近十年“首虧”

大幅裁員，確實(shí)讓隆基綠能在“降本”上，回了一波血。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，隆基綠能應(yīng)付職工薪酬從2023年末的23.68億元降至15.74億元，同比減少33.53%。除此之外，同期管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用也出現(xiàn)不同幅度下降。“降本”成效立竿見影，可這并不能挽救公司業(yè)績(jī)上的頹勢(shì)。

圖片隆基綠能2024年年報(bào)

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，隆基綠能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收825.82億元，同比下降36.23%；歸母凈利潤(rùn)為-86.18億元，同比下降180.15%，出現(xiàn)近十年來首次虧損。此外，公司同期資產(chǎn)減值損失和信用減值損失也同步增加。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑情況，隆基綠能歸因于行業(yè)供需錯(cuò)配、非理性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，致使行業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格和毛利率大幅下降。董事長(zhǎng)鐘寶申在致股東信中反思，承認(rèn)經(jīng)營(yíng)管理中存在諸多失策，包括新產(chǎn)品失利、美國(guó)市場(chǎng)受挫以及成本轉(zhuǎn)型滯后等。

進(jìn)入2025年，隆基綠能業(yè)績(jī)失速的情況依舊不容樂觀。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收136.52億元、歸母凈利潤(rùn)-14.36億元，營(yíng)收同比下滑22.75%、虧損有所收窄。

對(duì)于減虧情況，隆基綠能披露，一是加強(qiáng)庫(kù)存管理，存貨跌價(jià)損失減少；二是精兵簡(jiǎn)政措施降低期間費(fèi)用；三是部分處置并將中晶科技剩余股權(quán)轉(zhuǎn)至交易性金融資產(chǎn)核算增加投資收益。

盡管公司一季度虧損幅度較上年同期有所收窄，但仍處于較大幅度的虧損區(qū)間。

不過，業(yè)績(jī)?cè)庥鱿禄吞潛p的情況，在眼下的光伏行業(yè)并不稀奇。

源媒匯統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年以及2025年一季度，天合光能、通威股份等頭部光伏企業(yè)，同樣出現(xiàn)不同程度下滑和虧損。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年天合光能、通威股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收802.82億元、919.94億元，歸母凈利潤(rùn)為-34.43億元、-70.39億元；2025年一季度，上述兩家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為143.35億元、159.33億元，歸母凈利潤(rùn)為-13.2億元、-25.93億。

可見，業(yè)績(jī)承壓，是當(dāng)下頭部光伏企業(yè)的普遍現(xiàn)狀。

除開前文分析提及的供需失衡、價(jià)格內(nèi)卷等矛盾外，海外貿(mào)易壁壘升級(jí)，也是光伏企業(yè)發(fā)展的一大阻礙。例如，美國(guó)、歐盟等主要市場(chǎng)不斷出臺(tái)貿(mào)易保護(hù)政策，對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品加征關(guān)稅、限制進(jìn)口，導(dǎo)致中國(guó)光伏企業(yè)海外市場(chǎng)拓展困難，出口受阻。

在此形勢(shì)下，隆基綠能在新產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)策略上的失誤被放大。例如，HPBC1.0產(chǎn)品的研產(chǎn)銷脫節(jié)，導(dǎo)致公司庫(kù)存積壓和巨額存貨跌價(jià)損失。

盡管市場(chǎng)“情況不妙”，但并未能阻止隆基綠能轉(zhuǎn)型押注BC電池技術(shù)的決心。

BC電池技術(shù)是N型技術(shù)三大路線之一，另外兩個(gè)為TOPCon和HJT。其中，TOPCon技術(shù)是當(dāng)前市場(chǎng)主流。

據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2024年年底，電池片產(chǎn)能約1417GW，N型電池片產(chǎn)能約1078GW，占比約76%，N型時(shí)代正式到來。其中TOPCon電池產(chǎn)能約941GW，占比約66.4%。

在這樣的情形下，隆基綠能反其道而行之，選擇了小眾的BC技術(shù)路線。尚不論BC技術(shù)能否取代TOPCon技術(shù)成為主流，但接下來隆基綠能若不能挽住業(yè)績(jī)和股價(jià)上的頹勢(shì)，或?qū)⒃庥鐾顿Y者“用腳投票”。

在2024年財(cái)報(bào)中，隆基綠能表示，公司最困難的一年已經(jīng)過去。可如今看來，是否有些言之過早？