又一只銀行轉債觸發強贖。

6月9日，南京銀行（601009.SH）公告，2025年5月13日～6月9日，該行股票價格已有15個交易日的收盤價不低于“南銀轉債”當期轉股價格8.22元/股的130%（即10.69元/股）。據相關約定條款，該行決定行使對“南銀轉債”的提前贖回權。

今年以來，受益于銀行股強勢上漲，除了南京銀行，年內還有成都銀行、蘇州銀行、杭州銀行共4家銀行的可轉債已觸發或完成強制贖回，市場上存續的銀行可轉債數量僅剩8只。

東方金誠研發部分析師翟恬甜向表示，存續銀行轉債未來大多可順利實現轉股退市，部分轉股壓力較大的銀行轉債，可通過引入“白衣騎士”的模式降低轉股難度。

在業內人士看來，發行可轉債是銀行補充核心一級資本的重要方式。“對銀行而言，投資者轉股后，可轉債資金轉化為股權資本，能夠有效補充銀行的核心一級資本。提前贖回并促使轉股后，也能幫助銀行減少利息支出、降低財務成本。”博通咨詢金融行業首席分析師王蓬博向分析。

6月10日，銀行板塊再度迎來資金凈流入。據Wind數據，銀行精選板塊漲幅為0.55%，當日資金凈流入14.27億元，截至當日收盤，民生銀行（600016.SH）、浙商銀行（601916.SH）漲超2%，漲幅居前。

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南銀轉債觸發強贖

據南京銀行相關公告，南銀轉債發行于2021年，每張面值100元，發行規模總計200億元，期限6年，此次為提前兩年觸發強贖。

自發行以來，因該行實施分紅派息，南銀轉債的轉股價格經歷了多次下修，從初始轉股價格10.10元/股調整至最新的8.22元/股。從轉股情況來看，Wind數據顯示，截至6月10日收盤，南銀轉債的未轉股比例約25.83%。

南京銀行在最新公告中同時強調，投資者所持的“南銀轉債”可在規定時限內，通過二級市場繼續交易或以8.22元/股的轉股價格進行轉股；除此之外，只能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回，截至6月9日收盤，南銀轉債報138.98元/張，若被強制贖回，可能面臨較大投資損失。

一名券商固收分析師向表示，可轉債能否順利強贖退出，核心在于其正股在二級市場的表現。

在銀行股“牛市”的大背景之下，截至6月10日，Wind數據顯示，南京銀行股價一度從年初的10.46元/股漲至11.44元/股，區間漲幅超7%，股價多次創出階段新高。

截至6月10日收盤，南京銀行漲0.79%，報11.44元/股；南銀轉債漲0.71%，報138.98元，按最新轉股價來計，轉股溢價率為-0.14%，轉股價值為139.17元。

轉債提前完成贖回，有利于增強南京銀行資本實力。華泰證券研報指出，南京銀行本次可轉債提前贖回完成后，將為業務進一步擴張提供支撐。據其測算，轉股完成后南京銀行的核心一級資本充足率將提升至9.46%。

不過，值得關注的是，可轉債強贖一定程度上會對正股股價產生影響。

“強贖促進轉股，會增加公司總股本，使得每股收益下降，對股價有一定壓力；二是轉股后流通股供應量增多，可能有部分持有人在轉股后逢股價高點出售，落袋為安，從而影響正股價格。”蘇商銀行研究院高級研究員杜娟在接受采訪時表示。

華泰證券上述研報分析稱，截至6月9日，南銀轉債未轉股余額約為52億元，占公司總市值的比例約為4%。總股本增加，將對南京銀行2025年每股收益有所攤薄（24年末未轉股余額105億元，稀釋總股本約10%），相應對25年股息率、ROE產生影響，但幅度較為可控。

銀行轉債今年加速轉股

長期以來，因銀行股存在“破凈”難題，導致不少銀行轉債面臨“轉股難”的問題，能夠通過強贖實現退出的銀行轉債并不多。但今年以來，已有多只銀行轉債通過強贖、到期兌付等方式退場。

截至目前，成銀轉債與蘇行轉債于2月6日、3月17日強贖退市，杭銀轉債也于5月26日公告提前贖回。

對此，業內人士認為銀行轉債密集觸發強贖，與銀行股股價走強有較大關系。

翟恬甜告訴代財經，銀行股在增量資金入場驅動下估值大幅修復，是今年銀行轉債出現強贖潮的主要原因。“一方面，2024年以來，以絕對收益為目標的低波紅利策略受到市場關注，銀行股由于業績穩健、股息高、估值低等原因，受資金青睞走牛；另一方面，隨著債券市場低利率時代延續，以及監管推動中長期資金入市，險資成為推動銀行股持續走強的關鍵力量。”其表示。

杜娟認為，可轉債轉股率與其正股股價表現相關。“當下銀行股表現較好，從收益的角度衡量，投資人轉股意愿是更高的，銀行抓住時機促轉股，預計真正需要花費資金贖回的可轉債較少，不會耗費太多資金。”

Wind數據顯示，目前在A股上市銀行中，有10只銀行轉債存續，若公告強贖的杭銀轉債、南銀轉債完成贖回，則僅剩下8只存續。其中發行規模較大的為興業轉債、浦發轉債，發行總額均為500億元。從到期情況來看，除浦發轉債將于今年10月到期之外，其它銀行轉債的到期日多集中在2027～2028年。

不過在存續的銀行轉債中，仍有多只轉債未轉股比例較高。據Wind數據，截至6月10日，浦發轉債、青農轉債、上銀轉債、常銀轉債、紫銀轉債、重銀轉債6只銀行轉債的未轉股比例均超過90%。

據翟恬甜預計，目前未觸發強贖條件的8支銀行轉債中，齊魯轉債、常銀轉債、上銀轉債與重銀轉債，未來可順利轉股退市的概率較大。

“2024年及2025年以后，銀行轉債正股平均實現漲幅31.29%與14.43%，上述轉債剩余期限基本在2.5年以上，且正股價格距離滿足強贖標準的差距均在15%以下，未來轉股退市難度顯著降低。”

翟恬甜同時認為，除上述幾只轉債之外，興業轉債通過引入大股東溢價轉股實現資本金注入，2025年已實現轉股規模86.45億元（大股東注資86.33億元），未轉股比例降至82.71%。

她稱，“可以看到，自光大銀行引入‘白衣騎士’實現溢價轉股后，通過引入戰略投資者溢價轉股，已成為銀行降低轉債轉股壓力、補充以及核心資本的重要方式。因此，紫銀轉債與青農轉債，雖然轉股溢價率依然較高，但若能夠引入‘白衣騎士’，其轉股壓力有望得到有效緩解。”