6月6日，石頭科技（688169.SH）發(fā)布公告，公司擬于香港聯(lián)合交易所有限公司主板發(fā)行及上市。石頭科技此次募資主要用于國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展，產(chǎn)品研發(fā)拓展及產(chǎn)品組合擴(kuò)充，運(yùn)營(yíng)資金補(bǔ)充及公司一般業(yè)務(wù)用途等。

分析人士認(rèn)為，石頭科技赴港上市或基于兩方面考慮，一是當(dāng)前市場(chǎng)及政策支持A股公司赴港上市，二是公司海外業(yè)務(wù)占比較大，擁有較好的海外用戶(hù)及投資者基礎(chǔ)。與此同時(shí)，港股市場(chǎng)國(guó)際化程度較高，資金相對(duì)自由，適宜對(duì)接全球資本，和石頭科技這種海外業(yè)務(wù)占比大的企業(yè)契合度較高。

資金實(shí)力足夠雄厚的石頭科技，對(duì)接全球資本后又將達(dá)到怎樣的高度？

資金儲(chǔ)備水平領(lǐng)跑賽道

結(jié)合石頭科技2025年一季報(bào)，不難看出石頭科技的資金儲(chǔ)備再度豐富。

截至3月31日，其持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物16.35億元，占總資產(chǎn)的比重為8.86%，相比于2024年年報(bào)而言又有增長(zhǎng)、創(chuàng)近五年來(lái)歷史新高；如果按貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)來(lái)看，石頭科技的資金儲(chǔ)備更加可觀。截至3月31日，石頭科技持有的貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)為66.47億元，相比于2024年報(bào)的64.55億元又有增長(zhǎng)。

即使在小家電賽道的眾多企業(yè)中，石頭科技的儲(chǔ)備資金上也是名列前茅。

如圖所示，按貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)來(lái)衡量企業(yè)的資金儲(chǔ)備狀態(tài)，前三名依次為石頭科技、科沃斯和萊克電氣。其中石頭科技領(lǐng)先第二位的科沃斯已逾10億元，更是第四位的小熊電器兩倍還多。與此同時(shí)，石頭科技截至2024年底的總資產(chǎn)為174.85億元——其資金儲(chǔ)備占總資產(chǎn)比重約為37%。總資產(chǎn)的約四成均為資金儲(chǔ)備，石頭科技的資金狀況可以說(shuō)是相當(dāng)充裕。

而從一季報(bào)所披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管短期內(nèi)石頭科技選擇用利潤(rùn)空間來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)份額、一定程度引起了媒體熱議。但從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，石頭科技的短期戰(zhàn)略調(diào)整，不止搶占了更多的市場(chǎng)份額與用戶(hù)心智，還給公司帶來(lái)了更加雄厚的資金儲(chǔ)備。“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的戰(zhàn)略規(guī)劃，必然使石頭科技的業(yè)務(wù)體量如滾雪球一般快速壯大。

在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，宏觀上有下行周期與中美關(guān)系問(wèn)題擾動(dòng)，使得各家布局海外業(yè)務(wù)的中國(guó)公司都要審慎計(jì)算新增成本；微觀上，則有掃地機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、各家全方位多層次地在“內(nèi)卷”競(jìng)品公司。兩相結(jié)合之下，毋庸置疑只有資金儲(chǔ)備充裕的公司，才能在這場(chǎng)殘酷的淘汰賽中存活下來(lái)，換來(lái)一個(gè)“贏者通吃”的市場(chǎng)格局。

份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)下，資金充裕的優(yōu)勢(shì)必將進(jìn)一步放大

擁有充裕資金儲(chǔ)備的石頭科技，又是如何將這一優(yōu)勢(shì)放大的呢？

首先，莫過(guò)于巨額研發(fā)資金投入，以“領(lǐng)先賽道一個(gè)版本”的技術(shù)水平引領(lǐng)智能家居行業(yè)的技術(shù)革命。公司2025年一季報(bào)顯示，公司于研發(fā)端投入金額高達(dá)2.66億元，同比增加36.90%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)7.77%。

而這種程度的研發(fā)投入，在整個(gè)智能家居賽道都是位居前列的存在。對(duì)于該賽道而言，技術(shù)創(chuàng)新迭代才是行業(yè)發(fā)展、進(jìn)步的第一生產(chǎn)力。石頭科技在研發(fā)投入上不遺余力地大力支持，成為公司迅猛發(fā)展、短時(shí)間內(nèi)營(yíng)收逾百億的底氣所在。

其次，則是雄厚資金的支撐下，公司產(chǎn)品線得以高速擴(kuò)充。從“米家掃地機(jī)器人”的代工廠出發(fā)，在僅十年后迅速成長(zhǎng)為一個(gè)旗下產(chǎn)品線涵蓋掃地機(jī)器人、洗地機(jī)、洗衣機(jī)和吸塵器的多元化智能家居電器供應(yīng)商。

尤其是近期公司重磅推出石頭Z1 Max洗烘套裝系列，在其助推下如今石頭科技的洗衣機(jī)產(chǎn)品線已完成洗烘一體機(jī)（H1系列、Z1系列）、迷你洗烘一體機(jī)（Q1系列、M1系列）和洗烘套裝（Z1 Max系列）的洗衣機(jī)全品類(lèi)版圖的布局。下至千元級(jí)別入門(mén)款、上至萬(wàn)元級(jí)別的高端市場(chǎng)，石頭科技的“第二增長(zhǎng)曲線”如今已頗具規(guī)模，全方位多層次進(jìn)軍傳統(tǒng)白電市場(chǎng)。

最后，則是在當(dāng)下掃地機(jī)器人市場(chǎng)已成紅海，曾經(jīng)的“高筑墻、廣積糧、緩稱(chēng)王”的行業(yè)發(fā)展前中期已近尾聲，搶占市場(chǎng)份額與用戶(hù)心智已成賽道下一階段發(fā)展主旋律的當(dāng)下，石頭科技有足夠充裕的資金支撐其“高舉高打”、短期內(nèi)用利潤(rùn)空間換取市場(chǎng)份額的發(fā)展戰(zhàn)略。

如今，掃地機(jī)器人市場(chǎng)已成“大魚(yú)吃小魚(yú)、小魚(yú)吃蝦米”的白熱化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。只有資金儲(chǔ)備雄厚的研發(fā)型公司，才有機(jī)會(huì)“笑到最后”。而在大量賽道玩家中，石頭科技無(wú)疑是最有資格問(wèn)鼎龍頭寶座的幾家企業(yè)之一。

在此背景下，石頭科技此次赴港上市，或可進(jìn)一步吸引更多國(guó)際投資者，提升全球品牌影響力，提高海外資金周轉(zhuǎn)效率，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。