文｜網易財經ESG 王曉麗

在過去三年里，小家電市場在“宅經濟”與“懶經濟”的背景下享受了一段市場紅利期。現在，隨著市場進入存量時代，如何吸引年輕消費者、挖掘他們的新需求，并開發出更加貼合年輕人生活方式的產品，成為各小家電企業努力的方向。

近日，炊具行業第一股蘇泊爾（002032.SZ)發布了2024年上半年業績快報。整體來看，蘇泊爾的財務表現依舊穩健，但增速較2020年前有所放緩。財務數據顯示，在激烈的市場競爭中，蘇泊爾面臨著來自老牌企業和新興品牌的雙重壓力。

另一方面，據MSCI提供的最新ESG評級結果，蘇泊爾ESG評級為CCC，落后于行業平均。根據MSCI提供的指標分析，盡管蘇泊爾在供應鏈勞工標準方面的表現領先行業，在社會責任方面也有良好的表現，但在環境管理和公司治理方面仍有改進空間。

來源：MSCI官網

碳排放超標，原材料采購管理亟待優化

在環境維度方面，MSCI重點關注家電企業在碳排放和原材料采購方面的表現。根據蘇泊爾2023年的ESG報告，公司一直致力于推進節能減排項目，并不斷優化其環境管理體系，以支持《巴黎協定》中將全球溫升控制在1.5°C內的目標。

來源：MSCI家居耐用品行業ESG評級標準

然而，根據MSCI官網上提供的最新信息，蘇泊爾的隱含溫升達到了2.6°C，這與全球氣候目標并不一致，表明公司在氣候控制方面尚未做出突出貢獻。

此外，早在2022年的首份ESG報告中，蘇泊爾就提到了采購再生鋁材2,368噸及再生不銹鋼4,530噸的信息。當時就有報道指出，報告中并未明確說明這些再生材料的具體使用目標，使得這份被冠以“ESG報告”之名的文件缺乏了一些關鍵信息。

翻閱2023年的ESG報告，這一問題依然存在——即未能清晰展示采購再生材料背后的策略與目標。對于投資者和ESG觀察者而言，具體且明確的戰略舉措才是值得關注的重點。

因此，作為曾經的小家電行業的領頭羊，蘇泊爾需要在碳排放和原材料采購方面進一步強化管理和改進措施。

勞工權益領航者，產品質量暗藏隱憂

在社會維度方面，蘇泊爾在供應鏈勞工標準與有爭議的采購指標方面位居行業前中列，這是值得肯定的表現。然而，在產品質量與售后服務方面，蘇泊爾仍面臨諸多挑戰。

根據2023年蘇泊爾ESG報告，在權益保障方面，公司主要圍繞平等雇傭、勞工標準以及關愛女性等方向努力。在勞工標準上，蘇泊爾嚴格執行《職業道德及行為準則》，堅決禁止雇用童工及強制勞動的行為。

對于爭議采購，蘇泊爾致力于實現原料可溯源、優先使用經過認證的原材料，并堅決避免沖突礦產的使用。對于沖突礦產的處理，蘇泊爾關注可能涉及到爭議事件地區的原材料采購并進行調研，以確保產品中所使用的礦產原料均來自負責任、合規的渠道。

盡管蘇泊爾在勞工標準與爭議采購方面表現良好，但在占比較小的產品質量維度，公司仍存在問題。

據黑貓投訴平臺顯示，許多消費者對蘇泊爾的產品質量問題、售后服務延遲、以及未履行三包義務等問題提出了投訴。此外，2024年4月，江蘇省消保委在測評蘇泊爾智能晾衣架時發現了樣品尺寸存在偏差等問題。

產品質量是消費者選擇產品的首要考量因素，因此蘇泊爾需要嚴格控制產品質量，這對品牌的長期發展至關重要。

公司治理行業墊底，關聯交易與資金管理共釀治理危機

網易財經ESG注意到，在治理維度方面，蘇泊爾的公司治理表現位于行業末端。糟糕的公司治理會對整個公司的正常運營產生負面影響，因此，蘇泊爾需要高度重視并解決公司治理方面的問題。

根據媒體報道，蘇泊爾的收入長期以來一直依賴于與海外大股東SEB集團的關聯交易，這類交易的可持續性和公允性會影響公司的實際利潤和利潤率這意味著，蘇泊爾在業績方面處于被動地位。

在股利分配方面，蘇泊爾長期實行高額分紅政策，2023年每股分紅27.3元，2022年分紅30.3元，均高于同行業水平。較高的分紅加上蘇泊爾特殊的股權結構，意味著大量分紅流向海外股東，限制了資金在國內市場的回流。

此外，蘇泊爾在賒銷方面也存在隱患。蘇泊爾應收賬款的最大賒銷方為其最大股東SEB集團，2020年—2023年，蘇泊爾來自SEB集團的欠款賬面余額占公司應收賬款期末余額的比重分別為68.99%、70.35%、50.14%、60.95%。

高分紅，高賒銷，蘇泊爾漂亮的財務報告的后面實則面臨著錢包空空的尷尬場面。面對激烈的市場競爭，小家電企業只有不斷創新產品才是生存之道，蘇泊爾應該將資金用于產品研發上，才能保證公司主營業務進行良性競爭。

然而在研發投入上，蘇泊爾不敵同行。據報道，2021上半年-2023上半年，蘇泊爾的研發費用分別為1.92億元、1.94億元、1.74億元，與同行相比，蘇泊爾的研發費用率墊底，均在2%以下。而同期蘇泊爾的銷售費用保持在10億元以上。

如此看來，蘇泊爾并未采取針對性措施，反而不斷加大營銷費用的投入，同時削減新產品研發的資金。這種低研發、高營銷的做法導致蘇泊爾在市場競爭中面臨著四面楚歌的危難局面。

參考資料：

[1]《賣身外資16年，市值蒸發300億，這屆消費者為何拋棄蘇泊爾？》；毒sir財經

[2]《2024H1營收預增9.84%，“炊具大王”仍存隱憂》；廚電新觀察

[3]《一邊吐槽一邊買買買，年輕人為何離不開小家電？》；壹讀

[4]《首份ESG報告暴露蘇泊爾“名不副實”》；金科助理阿凡提

[5]《“炊具之王”蘇泊爾，ESG表現如何？》；ESG最前沿