5月22日美股盤前，BOSS直聘（NASDAQ:BZ,HK:2076）發(fā)布了2025年第一季度財報。數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，公司繼續(xù)開拓藍(lán)領(lǐng)、三線及以下城市、小微企業(yè)等增量市場，服務(wù)用戶規(guī)模繼續(xù)擴大，營收持續(xù)增長。

2025年第一季度，BOSS直聘營收19.23億元，同比上漲12.9%。截至2025年3月31日止的十二個月內(nèi)，公司付費企業(yè)客戶數(shù)達(dá)到 640萬，同比上漲12.3%。

在營收穩(wěn)步增長的同時，公司優(yōu)化經(jīng)營效率的努力也收獲了成果，盈利水平得到提升。財報顯示，2025年第一季度，公司凈利潤5.12億元。不考慮理財?shù)绕渌找妫镜谝患径冉?jīng)調(diào)整后營業(yè)利潤為6.9億元。

用戶數(shù)據(jù)方面，2025年第一季度，BOSS直聘平均月活躍用戶數(shù)（MAU）為5760萬。2025年1-4月公司累計新增完善用戶超過1500萬。春節(jié)后至今，單個用戶的達(dá)成數(shù)量（即求職招聘收獲）同環(huán)比均保持上漲。

BOSS直聘創(chuàng)始人、董事長兼CEO趙鵬表示，“在不確定性增加的時候，企業(yè)篩選和聚焦在極少數(shù)正確的事情上，可以有效地增加企業(yè)經(jīng)營的確定性。這對于投資人、員工和企業(yè)所服務(wù)的用戶都很重要。去年以來，我們聚焦保利潤，并在技術(shù)上保持投入。”

招聘需求筑底回升

招聘行業(yè)一直被視為順周期行業(yè)。過去一段時間，受到市場環(huán)境影響，傳統(tǒng)招聘平臺運營商業(yè)績受到不同程度的影響。BOSS直聘依靠對藍(lán)領(lǐng)、三線及以下城市、小微企業(yè)等增量市場的拓展，抗周期保持了營收與用戶規(guī)模的穩(wěn)健增長。

2025年，增量市場用戶結(jié)構(gòu)性增長帶來的收入結(jié)構(gòu)性增長趨勢仍在持續(xù)。

第一季度，平臺新增用戶中有45%來自藍(lán)領(lǐng)群體，帶動平臺藍(lán)領(lǐng)收入占比提升至39%。從城市維度來看，三線及以下城市收入貢獻(xiàn)同比提升3個百分點至超過23%；從企業(yè)規(guī)模來看，第一季度平臺上的小微企業(yè)，即雇員規(guī)模在100人以下企業(yè)收入占比創(chuàng)同期歷史新高。

同時，就業(yè)市場也在逐步轉(zhuǎn)暖。今年春節(jié)后，招聘市場整體延續(xù)了2024年底以來筑底穩(wěn)步回升的趨勢。

管理層在電話會上透露，春節(jié)以來，企業(yè)端招聘需求保持恢復(fù)態(tài)勢。1-4月平均新增發(fā)布職位數(shù)同比增長17%。以餐飲、零售等為代表的服務(wù)業(yè)藍(lán)領(lǐng)招聘需求四月以來環(huán)比持續(xù)回暖，制造業(yè)招聘四月在線職位數(shù)同比保持增長。白領(lǐng)招聘需求也呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢，其中廣告、專業(yè)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、金融、汽車等行業(yè)同比增速領(lǐng)跑。

AI應(yīng)用受到市場關(guān)注

機構(gòu)研報指出，AI技術(shù)能夠提供“低成本、高質(zhì)量定制服務(wù)”的特性，在招聘流程的職位發(fā)布、簡歷獲取、篩選匹配、面試邀約、面試、入職決策等各個環(huán)節(jié)均有廣闊應(yīng)用價值。

BOSS 直聘自研“南北閣”大模型于2024 年通過中國信通院可信 AI 大模型標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證(4+級)，成為首批通過行業(yè)驗證的招聘模型，2025年春季，BOSS直聘APP接入DeepSeek-R1，在APP求職招聘場景中審慎灰度測試。

2025年第一季度財報電話會上，管理層披露了公司AI應(yīng)用上的進(jìn)展。招聘端結(jié)合雇主個性化訴求，并主動在平臺搜尋合適候選人向雇主推薦的AI agent服務(wù)，有效提升了匹配精準(zhǔn)度，幫助招聘者達(dá)成效率提升25%。求職端AI搜索已對求職者全量開放。AI模擬面試工具對學(xué)生用戶和工作三年內(nèi)的求職者全量開放。

管理層也透露，正逐步擴大AI用戶測試規(guī)模和滲透率。隨著基于DeepSeek-R1與BOSS直聘自研“南北閣”模型提供的服務(wù)在產(chǎn)品中逐步擴大服務(wù)范圍，越來越多的用戶可在使用BOSS直聘時體會到AI帶來的便利。

同期，BOSS直聘繼續(xù)發(fā)展AI大模型相關(guān)的基礎(chǔ)能力。第一季度南北閣實驗室科研團(tuán)隊在大模型知識融合、多Agent智能體協(xié)作等方向的科研工作被人工智能及數(shù)據(jù)挖掘領(lǐng)域的KDD20205、ACL2025、ICLR2025等國際頂級學(xué)術(shù)會議接收。

近期，大摩發(fā)布了“中國 AI 60”榜單，旨在識別在AI應(yīng)用方面處于領(lǐng)先地位的中國公司，覆蓋硬件、平臺、應(yīng)用三個層級。應(yīng)用層中，BOSS直聘作為“互聯(lián)網(wǎng)/軟件”類型代表上榜。

長線資金增持BOSS直聘

今年以來，“中國資產(chǎn)價值重估”成為資本市場的熱門話題。內(nèi)外資加倉中概股，押注包括人力資源賽道在內(nèi)的各個潛力賽道。

近期，反映中概股基本面的納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)迎來回調(diào)，較4月低點回調(diào)超過20%。同時間段內(nèi)，BOSS直聘上漲幅度超過35%，跑贏中概大盤。這背后是資本市場對中國人力資源服務(wù)市場、AI大模型在人力資源服務(wù)行業(yè)的樂觀期望。

多個機構(gòu)研究報告顯示，人力資源服務(wù)市場在中長期仍然有充足動能。

灼識咨詢預(yù)計，到 2026 年，線上招聘市場規(guī)模將達(dá)到2510億元。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)角度來看，隨著產(chǎn)業(yè)升級，新興技術(shù)、行業(yè)對于人才的新需求將對人力資源服務(wù)提出更高要求。從勞動力供需角度來看，中國的人口結(jié)構(gòu)變化帶來同步的勞動力人口下降，勞動力供不應(yīng)求加劇，將為人力資源服務(wù)行業(yè)帶來結(jié)構(gòu)性機會。

從營收規(guī)模、活躍用戶數(shù)、技術(shù)投入等指標(biāo)上看，BOSS直聘都處于在線招聘行業(yè)的領(lǐng)先地位，有望在市場的結(jié)構(gòu)性變化中發(fā)掘新的增量。

綜合信息顯示，高盛、巴克萊、杰富瑞集團(tuán)等券商對BOSS直聘持買入/增持評級。2025年年初至今多家知名資金繼續(xù)增持/建倉BOSS直聘，其中國際頭部長線資金中，Capital Group（資本集團(tuán)）增持逾4000萬股，Ballie Gifford（柏基投資）建倉并持有700余萬股，Schroders（施羅德投資）、BlackRock（貝萊德集團(tuán)）、T. Rowe（普信集團(tuán)）繼續(xù)增持，頭部科技類基金Ward Fery和CoreView也繼續(xù)加倉BOSS直聘。