2025-05-22 15:31:17 作者：高偉偉

2025年5月22日——全球數字經濟領導企業聯想集團（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至2025年3月31日的2024/25財年全年及第四季度業績：全年收入達到4985億元人民幣，實現同比21.5%的強勁增長，創歷史第二高位；非香港財務報告準則下的凈利潤同比大增36%，達104億元人民幣。第四財季，集團所有主營業務實現雙位數營收增長，驅動整體營收同比增長23%，保持強勁增長勢頭，非香港財務報告準則下凈利潤同比提升25%。

這一切，都是在充滿挑戰的時代背景下實現的：近年來，PC行業步入深度調整期的同時，全球政經格局復雜多變，中美等主要經濟體間持續博弈，AI浪潮席卷亦帶來多重變局。在不確定性與未來風口的交融下，公司如何穩住核心業務、穿越周期？PC之外是否找到真正的增長引擎？是否真正把握了AI的戰略窗口先機？如何穿越全球化“再平衡”帶來的系統性沖擊，并構筑抵御風險的長期韌性？

在當前的特殊節點，聯想集團通過堅定執行混合式人工智能的戰略，交出了一份“承上啟下”的優秀答卷：2024/25財年不僅核心業務持續增長并擴大領先優勢，多元化增長引擎也開足馬力，推動PC之外業務在總營收中占比提升近5個百分點，達到47%。三大核心業務當中，IDG智能設備業務集團在進一步提升運營利潤率的同時，整體營收實現雙位數強勁增長；ISG基礎設施業務集團以63%的同比增長實現創紀錄營收及大幅盈利改善，下半財年成功扭虧；SSG方案服務業務集團繼續以雙位數的營收增長、超過21%的運營利潤率，進一步夯實集團轉型引擎的戰略地位。

與此同時，公司在全球所有大區的營收全部實現雙位數強勁增長，充分體現作為一家真正的全球化公司的韌性與活力。“即使面對未來挑戰，我們依然承諾：市場份額不掉，利潤不掉。”聯想集團董事長兼CEO楊元慶堅定表示。

這份底氣，源自公司對自身商業模式長期打磨所建立的深度信心——既有本地化交付帶來的市場韌性，也有端到端整合的運營模式所支撐的利潤穩定性，亦有加碼研發、創新驅動所帶來的巨大盈利提升空間可能性。

為加強在各個市場的競爭力，聯想集團已構建起從產品設計、需求預測，到采購、制造、銷售、服務的端到端全球運營體系，形成高效閉環，并通過獨特的“ODM+模式”，在全球11個市場布局逾30個自有或合作制造基地，形成“全球資源、本地交付”的供應鏈能力。這一體系在當前充滿不確定性的環境中，賦予公司遠超行業的靈活性與響應速度，確保能夠比競爭對手更快適應變化、持續穩固市場領先地位。

與此同時，公司持續加大對創新的中長期投入，全年研發投入同比增長13%，研發人員占比達27.8%，同比提升1.6個百分點，為把握AI時代的確定性機遇奠定了基礎。繼去年發布首款AIPC個人智能體的基礎上，公司在近期率先提出“超級智能體”概念，標志著公司在構建AI時代“智能雙胞胎”的實踐中邁出關鍵一步。

“剛剛過去的這個財年，是聯想歷史上業績最佳的年份之一。”楊元慶表示：“對于過去一年里聯想在外部環境的重重挑戰之下取得如此強勁的業績，我感到非常自豪。面向未來，盡管潮汐不由我們控制，但是聯想的航向，始終牢牢把握在我們的手中。”

這種自信能從第四財季的數字中得到充分印證：IDG持續鞏固全球PC市場領先地位，市場份額擴大至23.8%，與第二名的差距拉大至3.8個百分點。智能手機業務保持良好動能，在海外市場以高于大市12個百分點的營收增速將市場份額提升至第四位。ISG營收實現超60%的超高速增長，并連續第二個季度實現盈利。SSG以22.7%的運營利潤率和18%的營收增速，繼續展現高質量增長能力。

業績亮點：

﹒全年集團營收4985億元人民幣，同比增長21.5%，創歷史第二高位；

﹒PC之外業務全年營收占總營收比例達47%，同比提升近5個百分點，創歷史新高；

﹒全球大區均實現全年營收雙位數增長：美洲、EMEA（歐洲-中東-非洲）、中國、亞太增速分別為19%、16%、26%和29%；

﹒第四財季集團營收同比增長23%，所有主營業務全部實現雙位數營收增長；

﹒智能設備業務集團（IDG）全年營收實現雙位數增長，第四財季營收同比增長13%；

﹒基礎設施業務集團（ISG）全年實現創紀錄營收1048億元，下半年成功扭虧；第四財季營收同比增長63%，連續第二個季度實現盈利；

﹒方案服務業務集團（SSG）全年營收雙位數增長，運營利潤率超過21%；第四財季營收同比增長近20%。

IDG：AIPC出貨超預期全年營收強勁增長

2025年第一季度，在AIPC換代及Windows11更新的共同驅動下，全球PC市場延續恢復態勢。IDC預計全年PC出貨將同比增長4%，其中AIPC成為拉動需求的關鍵變量，到2027年AIPC將占全球PC出貨70%的市場份額，隨著硬件升級推動應用生態不斷成熟，用戶價值將進一步顯現。智能手機市場則受益于生成式AI普及驅動的換機周期逐步開啟，正向疫情前水平回歸。

在這場“后疫情周期+AIPC轉向”的雙重背景下，聯想憑借穩健的運營能力與全球優勢，不僅跑贏大市，更在本財年交出一份增長與盈利兼具的亮眼成績單。財報顯示，IDG全年營收實現雙位數強勁增長，PC業務進一步鞏固市場地位，全年份額達23.7%，與第二名差距擴大至3.6個百分點。AIPC銷售超額完成全年目標，并成功引領折疊屏、2D/3D融合屏、卷軸屏等創新形態發展。

與此同時，PC之外業務持續成為重要增長引擎。智能手機業務全年營收同比增長27%，創并購摩托羅拉移動業務以來歷史新高。其中，亞太地區和歐洲-中東-非洲區分別錄得179%和32%的高速增長，與傳統優勢區域形成齊頭并進的良好勢頭。智能手機高端產品如razr折疊屏系列收獲市場口碑與銷量雙贏。平板業務亦實現銷量雙位數的穩健增長。

第四財季，IDG延續良好表現。PC市場份額達23.8%，領先第二名3.8個百分點，AIPC在中國市場筆記本總銷量中占比達到16%。PC之外業務收入結構持續優化，智能手機出貨量同比增長6%，激活量創單季新高，高端機型收入占比達25%，展現良好品牌溢價能力。平板出貨量同比增長18%，呈現出穩中向好的發展趨勢。

面向新財年，IDG持續推進“個人智能雙胞胎”（PersonalAITwin）進展，拓展能力邊界。未來，公司將推出更多搭載“天禧”個人超級智能體的創新終端產品，并同步打造涵蓋創作、學習、娛樂等場景的AI應用生態系統，推動用戶“一體多端”體驗，加速釋放AI時代的用戶價值與業務潛力。

ISG：營收增長63%，盈利顯著改善

2025年，全球ICT基礎設施市場延續復蘇趨勢。IDC預計2025年全球基礎設施市場將增長18%，達到2650億美元，其中，AI服務器2025年市場規模將達到1472億美元，2024年-2027年復合年增長率將達到18%。這意味著，隨著生成式AI和多模態模型的加速落地，企業級AI基礎設施投入將持續釋放，相關算力、存儲解決方案需求同步擴張，為基礎設施方案廠商帶來廣闊的發展空間。

在此背景下，ISG全年交出一份強勁答卷：全年實現營收同比增長63%，連續兩個季度實現盈利。憑借ODM+模式，云基礎設施（CSP）業務實現收入同比92%的增長，規模百億美元的同時并具備自主盈利能力；企業基礎設施（E/SMB)收入增長勢頭同樣迅猛，以20%的增速創下歷史新高。在人工智能基礎設施需求增長的帶動下，全年AI服務器業務高速增長，海神液冷解決方案收入同比大增68%。

第四財季，ISG實現單季營收同比增長63%，并連續第二個季度實現盈利，海神液冷解決方案收入同比大增244%，其創新能力已在高頻交易、能源、醫療等行業形成示范效應。在中國市場，ISG單季營收同比翻番。

與此同時，技術創新仍在持續賦能ISG業務的價值拓展。報告期內，聯想發布新一代ThinkSystemV4服務器、ThinkEdgeSE100入門級AI推理服務器，提供多樣化解決方案；第六代Neptune海神液冷技術的推出，帶來40%的能源效率提升；存儲產品方面，迎來史上規模存儲產品組合更新，并重磅發布21款存儲產品及全新的數據存儲解決方案。

面向未來，ISG將繼續堅持“穩固云基礎設施+拓展企業基礎設施”業務的模式，持續優化產品結構，強化市場銷售能力，提升端到端的運營韌性。通過不斷加碼AI服務器、液冷方案和邊緣計算布局，聯想正加速打造面向AI時代的混合式智能基礎設施平臺，并以此推動ISG的可持續盈利性高增長。

SSG：持續高利潤增長，AI服務商業化初具規模

2025年，全球IT服務市場在增長與挑戰中并存。Gartner預測，2025年全球IT服務市場將實現4.6%的增長，2024至2027年間的復合增長率（CAGR）有望達到7.8%。AI驅動的服務升級需求持續釋放，超過92%的企業計劃在三年內加大AI服務投入。混合云逐步成為AI部署的主流方案，63%的企業傾向采用本地或混合部署架構。

在此背景下，SSG作為集團轉型引擎持續發揮關鍵作用，第四季度收入同比增長18%，運營利潤率達到創紀錄的23%。全年實現兩位數收入增長，運營利潤率達21.1%。其中，解決方案和“即服務”業務收入占比接近60%，同比提升4個百分點，顯示出持續的增長動能。

具體來看，SSG的數字化辦公場所解決方案以“技術驅動、輕人力投入”的模式，持續交付可量化成果，并成功與一家全球《財富》500強企業達成數億美元級合作。與此同時，越來越多企業認識到混合式基礎設施是承載AI工作負載的最優選擇，在此趨勢推動下，SSG混合云服務全年訂單同比增長82%，其中GPU即服務增長高達13倍。

SSG也持續圍繞“聯想混合式人工智能優勢集”構建核心能力。聯想內部的生成式AI應用加速推進，面向全球客戶推出了包括AI智能體平臺、AI一體機在內的多項新產品組合。同時，攜手Databricks等合作伙伴，夯實企業級AI應用所需的數據基礎。

在AI場景化落地方面，SSG持續取得突破，贏得更多行業客戶的信任，包括與新加坡第三方物流公司STLogistics開展的智能倉儲解決方案第二期合作。

展望未來，SSG將錨定“混合式人工智能優勢集”，全面提升平臺能力、產品力與全球交付效率，加快拓展超級智能體的場景拓展，增強客戶粘性，拓寬高附加值服務的商業化路徑，并助力全球企業釋放AI價值。