文 | DataEye

近日，互聯網大廠昆侖萬維發布2024年年報及2025年一季報。

昆侖萬維2024年度總營收56.6 億元，同比增長 15.2%，但歸母凈虧損15.95億，公司由盈轉虧（2023年凈利潤達12.58億元）。到了一季度，公司營收達17.64億元，同比增長46.07%，歸母凈虧損7.69億元，同比下降310.32%。

在新業務拓展方面，海外短劇業務成為一大亮點。2024 年公司短劇業務收入達 1.67 億元，占總營收比重雖僅 2.96%，但增長勢頭強勁。

公司旗下的短劇平臺Dramawave 年化流水收入 ARR 達 1.2 億美元（月均 1000 萬美元），已躋身行業前列。

短劇業務的發展情況如何？財報詳細拆解如下：

一、財報總覽：增收不增利，短劇收入達1.67億元

2024年，公司實現營業總收入 56.6 億元，同比增長 15.2%，但歸母凈虧損達 15.95 億元，由盈轉虧，這也公司自 2020 年以來首次出現虧損。到了一季度，公司營收保持增長但仍虧損，營收達17.64億元，同比增長46.07%；歸母凈虧損7.69億元，同比下降310.32%。

昆侖萬維在2024年財報中解釋稱，業績出現虧損主要源于兩大原因：一方面，為鞏固 AI 領域領先優勢，公司大幅增加了研發投入，全年研發費用攀升至 15.4 億元，同比增長 59.5%；另一方面，資本市場劇烈波動導致金融資產價格震蕩，投資相關損失高達 8.2 億元，進一步加劇了整體虧損態勢。

費用端方面，公司2024年的銷售費用高達23.04億元，同比激增 42.23%，主要因 AI 業務擴張帶來市場推廣及充值渠道手續費增加。疊加研發費用，兩大核心費用合計占總收入比重達 68%。

從營收結構來看，廣告業務、Opera 搜索及海外社交網絡仍是收入主力，分別貢獻 21.45 億元、13.27 億元和 10.83 億元，三項業務合計占總收入約八成。

2024 年新布局的短劇平臺業務與 AI 軟件技術業務嶄露頭角，分別實現 1.68 億元和 0.39 億元收入，占比 2.96% 和 0.68%，成為新的增長引擎。

值得關注的是，游戲業務曾是昆侖萬維核心營收支柱和穩定現金流來源，但近年來收入卻持續萎縮。2020-2024 年間，昆侖萬維的游戲業務營收從 12 億元降至 4.44 億元，營收占比更是從 25.91% 大幅下滑至 7.85%。在競爭激烈的游戲市場中，昆侖萬維的游戲產品已逐漸喪失市場競爭力。

不過，在產品儲備方面，公司正在全力研發策略游戲《戰龍傳說》，這款游戲定位歐美重度游戲玩家群體，融合卡牌收集、策略博弈和多人實時對戰等熱門玩法，試圖通過差異化競爭實現業務突圍。

此外，公司在財報中表示2024年AGI 與 AIGC 業務商業化取得重要進展。

在 AI 游戲方面，自研游戲《貓森學園》（原《Project G7》）研發測試工作正常推進。這款游戲是公司戰略產品，目標是吸引大量用戶。游戲上線后，公司計劃通過 AIGC+UGC 模式，滿足年輕用戶的游戲需求，擴大游戲用戶規模。

AI 社交業務在 2024 年單月收入峰值突破 100 萬美元，躋身海外增長最快的中國 AI 應用行列。截至 2025 年 3 月底，AI 音樂年化流水收入 ARR 達 1200 萬美元（月均約 100 萬美元），短劇平臺 Dramawave年化流水收入 ARR 高達 1.2 億美元（月均約 1000 萬美元）。

昆侖萬維的海外短劇業務表現究竟如何？下面我們將詳細分析。

二、高投入換增長：投放超23萬組素材，年化流水收入 ARR 達 1.2 億美元

昆侖萬維于 2024 年下半年正式入局海外短劇賽道，先后推出付費短劇應用 DramaWave 和免費短劇應用 FreeReels。不過雙線運營模式未能持續太久，2025 年 2 月，FreeReels 開始引導用戶至DramaWave 平臺。

（FreeReels APP截圖）

這一調整在 2024 年財報中也有體現，報告中只提到了 DramaWave，沒有涉及 FreeReels。

但FreeReels 成績也不容小覷。根據點點數據預估，FreeReels全球雙端累計下載量超 676 萬次，用戶主要來自印尼（35.98%）、菲律賓（14.56%）、巴西（13.70%）等新興市場。

而核心運營平臺DramaWave 展現出強勁的增長潛力。自 2024 年 10 月上線至 2025 年 4 月 25 日，全球雙端內購收入達 2218 萬美元（約 1.61 億人民幣），下載量超過 3847 萬次。目前，DramaWave 單日收入約 25 萬美元，單日下載量約 115 萬次，還處于快速增長階段。

DramaWave 的市場表現呈現出明顯的 “雙極結構”：

收入端：美國市場貢獻了 52.13% 的收入，是最主要的收入來源，日本（8.37%）、韓國（3.07%）等成熟市場也有不錯的表現；

下載端：印尼（16.17%）、巴西（10.29%）、墨西哥（7.68%）等東南亞與拉美市場成為用戶增長的主力，顯示出新興市場巨大的發展潛力。

作為后入局者，DramaWave 采用高強度買量策略搶占市場份額。

DataEye-ADX海外短劇版數據顯示，DramaWave上線至今累計投放超23.1萬組素材，日均投放量約 1 萬組。2025 年第一季度，DramaWave以 11.1萬組素材的投放量登頂海外短劇 APP 素材投放榜，排名從 2024 年的第 7 名躍升至第 1 位。

從近90天主投的短劇來看，投放榜 TOP20中有 10部本土劇，且7 部躋身 TOP10。從題材來看，熱投短劇主要為女頻情感類。

內容方面，DramaWave 以譯制劇為主，本土劇占比偏低，TOP20 熱門短劇中有 18 部是譯制劇，反映出本土化內容生產仍有較大提升空間。不過平臺支持英語、日語、韓語、法語、泰語、越南語等 17 種語言，能滿足不同地區用戶需求。

（DramaWave 熱門短劇TOP10）

商業模式上，雖然官方宣稱采用 “付費 + 免費” 模式，但目前主要還是依靠 VIP 訂閱收費，付費用戶可以在有效期內觀看所有劇集。

財報顯示，DramaWave 年化流水收入 ARR 達到 1.2 億美元（月均約 1000 萬美元）。截至 2025 年 3 月，DramaWave月活躍用戶量突破 1000 萬，用戶規模躋身行業前五。平臺旗下爆款短劇《訂婚風暴》上線僅 5 天，播放量就突破千萬。在該劇的推動下，DramaWave 于 4 月 12 日登頂韓國 Google Play 娛樂應用榜榜首，并連續霸榜四天。

總體來看，DramaWave 憑借強勢的投放策略與精準的市場定位，已在海外短劇賽道占據一席之地。

三、總結

2024 年，昆侖萬維交出一份 “增收不增利” 的成績單。全年總營收達到 56.6 億元，同比增長 15.2%，但受研發投入激增和投資損失影響，公司最終由盈轉虧。

在新業務拓展方面，短劇業務成為一大亮點。2024 年公司短劇業務收入達 1.67 億元，占總營收比重雖僅 2.96%，但增長勢頭強勁。其中，海外短劇平臺Dramawave 年化流水收入 ARR 達 1.2 億美元（月均 1000 萬美元），已躋身行業前列。不過，平臺仍面臨本土化內容不足等問題。

在 AI 業務領域，公司也取得重要進展：

在 AI 游戲方面，自研游戲《貓森學園》（原《Project G7》）研發測試穩步推進，計劃通過 AIGC+UGC 模式吸引年輕用戶，擴大玩家群體。

在AI 社交方面，2024 年單月收入峰值突破 100 萬美元，躋身海外增長最快的中國 AI 應用行列。

在AI音樂方面，截至 2025 年 3 月底，AI 音樂年化流水收入 ARR 達 1200 萬美元（月均約 100 萬美元）。

展望未來，如何在加大業務投入的同時實現盈利，平衡短期成本與長期發展，將是昆侖萬維在 AI 與短劇賽道持續發展的關鍵所在。