文 | 青橙財經，作者丨青沐，編輯丨六子

前不久，美圖公司對外公布了2024年財報。數據顯示，美圖在2024年實現營收33.4億元，剔除出售加密貨幣帶來的一次性收益等影響后，實現歸母凈利潤5.9億元。

之所以要剔除加密貨幣的影響，是因為2024年美圖發生了一件大事，即清倉以太幣和比特幣，并爆賺5.7億元。

作為一家做影像處理工具起家的公司，美圖做過很多被外界看來“不務正業”的事，手機、短視頻、電商、社交平臺，但都基本草草收場，直至加密貨幣“險中求勝”，這一切只因其一直被盈利問題所困擾。

而在近兩年AI的火熱語境下，美圖又開始壓中這一板塊，并通過付費訂閱的方式直接把“變美”做成了生意。不過，由于服務和付費體驗不佳，美圖再次受到詬病，社交平臺上引發不少消費者吐槽。

此外，隨著AI手機越來越多，手機系統自帶美顏功能成為常態，而更多大廠也在積極迎合AI類人化趨勢，紛紛推出更具體驗感的功能和服務，這都對美圖構成不小的沖擊。

對美圖來說，接下來的盈利故事想要講好，似乎依然沒那么簡單。

「從炒幣入局到“套現”離場，蔡文勝標簽被加速撕掉」

實際上，在投資加密貨幣前，美圖曾嘗試過很多玩法，手機、短視頻、社交產品、游戲、美妝電商等等，許多紅極一時的業務板塊美圖都曾試水，但沒有抓到一棵“搖錢樹”，最后只有加密貨幣算是沒有“黯然收場”。

2021年3月，美圖發布公告稱，在公開市場中通過全資子公司Miracle Vision買入了370多枚比特幣和1.5萬枚以太幣，兩種加密貨幣價值分別為1790萬美元和2210萬美元。隨后不久，美圖又兩次公開發聲，分別追加購入兩類加密貨幣。綜合算下來，其累計購買以太幣達3.1萬枚，比特幣超940枚，整體成本高達1億美元。

彼時，美圖創始人蔡文勝還在朋友圈公開表示，美圖公司購買ETH、BTC數字貨幣作為長期發展區塊鏈戰略的價值儲備，并宣稱“總要有人第一個吃螃蟹”。

不過，隨后發生的事卻遠超想象。盡管加密貨幣存在盈利機會，但并非最優質投資標的，存在明顯“投機性”，這無疑會顛覆企業財務數據和經營發展的穩定格局。果不其然，美圖入局不久后，幣圈就因為監管、馬斯克唱衰等出現“跳水”。2022年7月，美圖迫于“已購買加密貨幣減值”，不得不發布盈利預警，當期內錄得約2.749億元-3.499億元的凈虧損，同比增加99.6%-154.1%。

眼見形勢不妙，美圖也開始進行主動調整。先是在2023年中，創始人蔡文勝辭去了董事長職位，由吳欣鴻接任。做產品出身的吳欣鴻曾說，“最好的投資，就是投公司主業”，而在這種切換下，美圖公司的發展路徑也開始重新聚焦主業，同時加速逃離幣圈。

隨著2024年四季度加密貨幣“大牛市”的到來，美圖瞅準了時機，出售了所有加密貨幣。根據其發布的公告披露，從2024年11月起，美圖開始出售持有的以太幣和比特幣，截至12月4日全部售出，累計獲利約7963萬美元。如果按“清倉”日匯率來算，美圖持有加密貨幣帶來的收益約為5.7億元人民幣。

美圖這波炒幣故事雖然“險勝”，但整體一波三折。而在高點拋售后，外界普遍認為，美圖正發力撕掉蔡文勝的標簽，開始進入新的階段。

值得注意的是，今年初，創始人蔡文勝還選擇對美圖股票減值套現。

今年2月，美圖公布業績預增的消息后，其股價迎來上漲，但就在這一階段，創始人蔡文勝卻通過Longlink Capital Ltd減持了公司股份1.28億股，累計套現約7.28億元人民幣，其持股比例也進一步“縮水”。

與這種“落袋為安”相對的是，吳欣鴻則“對公司未來業務前景充滿信心”。根據美圖發布的公告顯示，吳欣鴻從未出售過公司的任何股份，還在任期多次增持，并計劃“年度業績公告發布和禁售期結束后于適當時候進一步增持公司股份”。

*圖源美圖公司公告

一半是海水，一半是火焰。盡管買賣股票更多出于個人決策，但這一行為也不免引發市場深思。而當公司管理層開始把視線從“炒幣”移回來后，對美圖來說，一個帶有“冒險”烙印的時代似乎結束了。

「商業模式大轉彎，“變美”生意引質疑」

美圖盈利難題背后，是其商業模式遭遇的歧途困境。

很長時期內，美圖的變現模式主要依靠廣告。從美圖涉足幣圈的2021年來看，當年內公司實現總營收16.66億元，其中在線廣告業務就有7.658億元，大幅領先第二大業務VIP訂閱及影像SaaS業務。

不過，客觀來說，廣告業務本質即流量生意，門檻相對較低，因此誰都有機會進來分得一杯羹。這種情形下，很多用戶使用完美圖工具就直接“拋到腦后”，用戶留存率很難提升，轉化也就不容易有質的變化。因此，美圖的廣告業務雖然還在增長，但天花板已經初顯。

這樣的背景下，美圖又看中了AI這一風口，并全面向AIGC靠攏，押中了這棵新的“搖錢樹”。

自2022年起，美圖開始搭上AI的便車，美圖秀秀、美顏相機接連接入AI功能，同時推出短視頻美容工具“Wink”。2023年年報中，美圖還曾直截了當地以“AI公司”自居，AIGC逐漸成為其業務核心。

而在AI的語境下，美圖核心業務的商業化策略即為付費訂閱，也就是消費者購買產品的會員，從而享受到具有AI功能的產品服務。

從2024年情況來看，美圖年內實現營收33.4億元，其中影像與設計產品收入就同比增長57.1%至20.9億元，占比達6成以上。這一數值下，美圖產品矩陣的付費訂閱用戶達1261萬人次，付費滲透率也提升至4.7%。

*圖源美圖公司2024年財報

通過AI驅動產品效果和體驗改善，從而吸引用戶付費，美圖的商業模式搖身一變，直接和“變美”生意搭上了鉤。

不過，需要注意的是，由AIGC帶來的落地場景雖然具有不俗的商業潛力，但在AI技術不斷迭代的氛圍下，只有更注重用戶服務和消費體驗才有可能脫穎而出并獲得持續性增長。在這點上，美圖的表現似乎“很難評”。

盡管付費滲透率拉動了業績增長，但在黑貓投訴平臺上，有大量用戶吐槽其存在誘導充值、客服態度差等情況，部分用戶還反饋其存在自動續費問題。

*圖源黑貓投訴平臺

在小紅書等平臺上，也有用戶吐槽稱，“買了七天試用，沒想到默認給我搞了一年的會員......在不知情的情況下莫名其妙就被扣了錢，218元不知道坑了多少人。”此外，更有用戶質疑，“一個美圖軟件都有借錢和備用金了”，平臺上“避雷”“詐騙”“吃相難看”等字眼十分醒目。

*圖源小紅書App

為了“變美”，部分用戶肯定具有付費意愿。但如果無法把上述問題解決好并任由其發展，想要繼續提升產品付費滲透率，恐怕只能是天方夜譚了。

「AI長尾效應難辨，美圖焦慮遠未休」

有了AI這棵“搖錢樹”，美圖和現任掌門吳欣鴻的壓力似乎都小了一些，但這并不意味著焦慮徹底消失。

首先，從行業發展角度來看，AI技術發展迅猛，行業內的軍備競賽雖然放緩但仍然客觀存在，各類AI應用仍然打著“史詩級”創新的大旗不斷推出。

在布局上，美圖現階段主要聚焦文生圖和文生視頻兩大場景，無論哪一場景想要實現更大突破，都離不開對AI趨勢的深度理解和強大的算力支撐，此外，數據挖掘和精準數據訓練的難度也擺在眼前。美圖仍需要投入大量資源和研發費用，這很可能倒逼成本支出高企。

*圖源美圖官網，影像與設計產品矩陣

而從體驗上來看，AI修圖、文生視頻等還無法做到“完美”，連美圖高級副總裁陳劍毅都在去年的世界人工智能大會上吐槽稱，現階段AI視頻AI感太強，很容易看膩，短期內不太存在新的平臺級產品的機會。他甚至直言，“AI視頻目前最大的槽點是，看各種宣傳視頻都很好，實際不好用?！?/p>

由此可見，一旦產品體驗無法持續進化，部分用戶的忠誠度和付費意愿可能就大打折扣，這對美圖來說是一種變相的風險。

另一方面，從競品角度來看，目前有許多同類修圖產品對美圖的市場份額形成擠壓，例如百度AI圖片助手就可以免費實現變清晰、去除水印、智能摳圖、局部替換、涂抹消除等功能，許多AI手機也自帶修圖功能，越來越多“AI消除”“AI閉眼修復”等實用功能供大眾體驗，且普遍是免費的。

結合美圖核心產品活躍用戶數據來看，QuestMobile數據顯示，2023年末美圖秀秀和美顏相機的MAU（月活躍用戶）還維持在1.3億和0.52億，至2024年5月就跌至1億和0.47億，一定程度上遭遇“釜底抽薪”。

此外，AI發展更加呈現類人等趨勢，不僅國內的騰訊、字節、快手等互聯網大廠積極布局，國外Adobe、Canva等公司也都加速著這場競爭，比如GPT-4o就補齊了圖片生成這一重要拼圖，且能實現“嘴替P圖”，只要通過簡單的文字描述或語音指令，便能利用AI技術直接對圖片進行編輯、修改等，極大降低了使用門檻。

一邊是體驗升級和成本投入間的“矛盾”，一邊是競品競爭帶來的壓力，且當體量龐大數倍的巨頭們加入這場爭奪后，對美圖來說，AI長尾效應能延續多久就成了一個未知數。

這場關于時間的馬拉松，美圖恐怕無法高枕無憂。而如何能讓盈利持續發生，這是美圖必須回答的問題。