作者 | 源媒匯 謝春生

當科技浪潮褪去，人形機器人賽道正在經歷價值重估的陣痛。

近日，“人形機器人第一股”優必選發布的2024年財報顯示，公司2024年實現營收13.05億元，同比增長23.7%；毛利3.74億元，同比增長12.4%。

營收、毛利雙增背后，優必選卻仍在虧損，且虧損額高達11.6億元。盡管相比2023年12.65億元的虧損額有所收窄，但這樣的虧損規模，還是讓市場對優必選的未來充滿擔憂。

值得注意的是，優必選引以為傲的人形機器人業務，2024年全年僅交付10臺機器人，實現收入3500萬元。這與公司此前高調宣傳的“人形機器人產業化落地”形成鮮明對比。

無獨有偶，就在優必選發布財報前夕，頭部人形機器人獨角獸達闥機器人被曝資金鏈斷裂，陷入停擺危機。隨后，達闥發布聲明辟謠，但并未完全打消市場疑云。一時間，人形機器人行業“泡沫論”甚囂塵上。

圖片達闥機器人公告

更早些時候，知名投資人朱嘯虎曾稱，看不到人形機器人的商業化路徑，并表示正批量退出人形企業。上述觀點發出后立馬遭到眾多從業者反駁，甚至有資深機器人媒體人在朋友圈評論：“人形機器人無疑就是一條‘長期主義’的賽道。追求一年內就退出的資本確實不應該進來。”

綜合報道披露，眾擎機器人創始人、董事長趙同陽，以及知名投資人、經緯創投創始合伙人張穎也先后在朋友圈駁斥朱嘯虎的言論。

張穎表示，機器人領域是個大賽道，正蓬勃發展，有點泡沫很正常。時間拉長，人形賽道一定能出大公司。趙同陽則直言：“朱嘯虎更適合‘今年投入后年見效的快餐式項目’”。

一邊是企業高調宣傳，一邊是行業潛藏暴雷風險；一邊是資本瘋狂涌入，一邊是投資人批量退出。人形機器人行業，究竟是“長坡厚雪”，還是“虛假繁榮”？作為行業龍頭的優必選，又能否扛起人形機器人產業化落地的大旗？

虧損仍在持續

虧損對于優必選而言，已經算是“家常便飯”。2020年至今，優必選就從來沒有品嘗過盈利的味道。

2024年，優必選的虧損幅度雖有所收窄，但情況依舊不容易樂觀，這一點，從其各細分業務情況便能窺得一二。

從營收結構來看，2024年，消費級機器人業務成為優必選營收增長的核心動力，同比增長88.1%達到4.77億元。其中，智能寵物設備成為拉動該板塊業務暴增的關鍵。例如，優必選旗下的空氣蘿卜智能貓砂盆系列產品，成為業內跨境爆品，在國內天貓、京東等電商平臺也表現亮眼。

此外，優必選還開拓了智能割草機、泳池機器人等業務新品。

只是，消費級機器人業務的高增長，并沒有帶來利潤的同步提升。2024年，優必選的毛利率從上一年的31.5%降至28.7%。從披露的變動原因來看，恰是受消費級機器人等業務的低毛利率拖累所致。

圖片優必選2024年年度業績公告

相較消費級機器人業務，優必選的其他業務板塊表現并不盡如人意。

教育、物流等傳統業務增速放緩或下滑，人形機器人業務貢獻不足。2024年，物流機器人業務實現營收3.22億元，同比減少17.5%，由第一大業務退至第三大業務，是唯一下滑的子業務。

而作為優必選未來發展的核心業務，人形機器人業務2024年的表現并不及預期。盡管公司在人形機器人領域投入了大量研發資源，2024年研發投入4.78億元，占營收比例36.6%，但商業化進展卻十分緩慢。

2024年，優必選人形機器人僅交付了10臺，實現收入3500萬元，占公司總收入的2.7%。

從上述銷售單價來看，優必選人形機器人的平均售價高達350萬元/臺。如此高的價格，顯然超出了大多數企業和消費者的承受能力。相比之下，國內另一家人形機器人企業宇樹科技推出的消費級人形機器人G1，售價僅為9.9萬元，更具市場競爭力。

即使是所謂“定制化”被優必選視為是聚焦高端市場，并預計2025年實現千臺的人形產能，仍難令市場信服。

首先，優必選所謂的定制化解決方案，更多是為了滿足一些企業的展示需求，而非真正的商業應用；其次，量產方面，雖然給出了2025年1000臺的產能目標，但從目前的交付情況來看，能否實現仍存在較大不確定性。

針對人形產品價格高昂以及量產交付等情況，源媒匯向優必選發去問詢郵件，截至發稿未獲回復。

朱嘯虎“出逃”

就在優必選發布財報的前幾天，另一家頭部人形機器人企業達闥機器人被曝資金鏈斷裂，陷入停擺危機。

天眼查顯示，截至2023年前三季度，達闥已完成數輪融資，在C輪甚至拿下超10億元融資。從過往的資方來看，不乏軟銀愿景基金、富士康科技、華登國際、金地集團等知名機構。達闥亦一度成為國內人形機器人領域的明星企業。

就是這樣一家備受資本青睞的明星企業，卻在短短幾年間陷入了絕境。天眼查顯示，達闥已被列入被執行人名單，被執行總金額3530.09萬元；另外還有多起股權遭遇凍結的紀錄。

圖片天眼查

達闥所面臨的困境，其實也是當前眾多人形機器人企業繞不開的問題——商業化難度較大，盈利遙遙無期。加上后來者眾，且不乏資金實力強勁的大廠和技術創新不斷的新秀，在此背景下，像達闥、優必選這樣的早期明星人形企業，想要靠“啃老本”來穩住市場并不現實。

這無疑也給整個人形機器人行業敲響了警鐘，讓各界開始重新審視人形機器人行業的發展現狀和未來前景。

此前，知名投資人朱嘯虎對媒體表示，已批量退出人形機器人賽道。他同時指出，現在是個人形機器人就會翻跟斗，可商業化在哪里呢？

朱嘯虎還直言，感覺很多客戶都是被投企業自己想象出來的，誰愿意花十幾萬買一臺機器人去干活？

一石激起千層浪。如本文開頭所言，從業內到資方，不少人開始怒懟朱嘯虎的觀點。

“完全在預期之中。要是能投中人形時代的整機廠如蔚小理，以及核心零部件如寧德時代，更好。如同股市，跟隨產業，遠比預測產業的頂底，重要得多。需要兼備超級產品經理和超級總工能力的顛覆式創新型企業家。”針對上述觀點，人形機器人研究員和投資人宋玉杰對源媒匯說道。

只是，不同觀點并不能改變人形眼下的現狀。尤其是在此時，優必選的虧損，無異于讓支持者狠狠挨了一記“悶棍”。

想要挽住資方信心，盡快商業化，是眼下的最優解，卻也是最難解。

首先是價格問題。如前文所述，目前人形機器人的價格普遍較高，超出了大多數企業和消費者的承受能力。以優必選為例，前文提及其交付的人形機器人均價高達350萬元，這樣的價格，即使是大型企業也難以大規模采購。對于普通消費者來說，則更是遙不可及。

由AI生成的人形機器人概念圖

其次是應用場景問題。雖然人形機器人在理論上可以應用于多個領域，如工業制造、物流配送、家庭服務等，但在實際應用中，由于技術、成本等因素的限制，真正能夠落地的場景并不多。目前，人形機器人主要應用于一些展示、科研等場景，離大規模商業化應用還有很長的路要走。

此外，人形機器人的安全性和可靠性，也是制約其商業化發展的重要因素。由于人形機器人需要與人類進行密切接觸，其安全性和可靠性至關重要。一旦出現安全事故，不僅會對用戶造成傷害，也會對整個行業的發展產生負面影響。

面對商業化困境，人形機器人企業也在積極探索解決方案。其中，降低成本、拓展應用場景，是最為關鍵的兩個方面。

在下游應用場景拓展上，一眾頭部人形企業主要還是聚焦在工業板塊。從2024年開始，便有不少企業將自己的人形產品送到工廠實訓，例如優必選、樂聚以及波士頓動力等旗下的人形產品，先后走進東風汽車、一汽紅旗、現代汽車等車企車間“打工”。

值得一提的是，優必選還透露，東風柳汽將采購部署20臺優必選工業人形機器人，并在2025年上半年完成，全球首次人形機器人批量進入汽車工廠。居然智家擬于2025年底前采購部署500臺優必選仿真人形機器人，合作期內計劃銷售10000臺。預計2025年工業人形機器人、全尺寸科研級人形機器人天工行者、仿真人形機器人將實現規模化訂單交付。

盡管數據很漂亮，卻仍然不能回答朱嘯虎的疑慮：除了會翻跟斗，人形機器人的商業化在哪里？

朱嘯虎的退出，是否真的預判了行業寒冬？暫時誰也無法給出一個確卻的答案，可優必選的虧損和達闥的“暴雷”，無疑送給了朱嘯虎一個“打臉”反對者的機會。