藍鯨新聞4月1日（記者 邵雨婷）上交所官網顯示，3月28日晚間，北京昂瑞微電子技術股份有限公司（以下簡稱“昂瑞微”）IPO申請獲上交所受理，保薦機構為中信建投證券。昂瑞微是今年第二家科創板IPO新受理企業，也是今年科創板首家受理的未盈利企業IPO。

這家成立于2012年的射頻前端芯片企業，獲得了小米、華為等資本的“青睞”。然而，在亮眼的營收增速背后，“造血”能力不足，持續虧損難題未解、客戶集中度過高，賬面存貨余額較高等問題，也為其上市之路蒙上一層不確定性。

“科創板八條”后第二家未盈利IPO企業

招股書顯示，昂瑞微成立于2012年，主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發、設計與銷售。

2023年2月，昂瑞微與中信建投簽署輔導協議，并向北京證監局提交輔導備案，但并未遞表。2024年6月，證監會發布“科創板八條”，明確提出支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的未盈利企業上市。政策實施后，2024年8月，昂瑞微再次提交輔導備案，輔導機構仍為中信建投。

政策實施后，2024年11月，科創板首家未盈利企業西安奕斯偉材料科技股份有限公司獲受理，成為政策落地的標桿案例。此次IPO獲受理的昂瑞微，成為“科創板八條”后第二家獲受理的未盈利企業。

目前，昂瑞微仍處于持續虧損中。2022年至2024年（以下簡稱“報告期”），昂瑞微實現營收分別為9.23億元、16.95 億元、21億元，復合增長率達到50.88%；歸母凈虧損分別為2.9億元、4.5億元、6470.92萬元；毛利率分別為17.06%、20.08%、20.22%。

截至2024年末，昂瑞微累計未彌補虧損為12.39億元，昂瑞微表示，預計首次公開發行股票并上市后，公司賬面累計未彌補虧損將持續存在，導致一定時期內無法向股東進行現金分紅。

值得一提的是，昂瑞微的業績中有部分來自于政府補助。報告期內，計入當期損益的政府補助金額分別為1.80億元、3868.23萬元、3751.56萬元。2022年的政府補助金額相對較高，此后兩年補助金額有所下降。對此，昂瑞微也表示，若未來公司享受的政府補助政策取消，或政府補助政策、補助力度等發生不利調整，將對公司經營業績和盈利產生不利影響。

“造血”能力的不穩定導致昂瑞微面臨資金短缺的風險。2024年末，昂瑞微現金及現金等價物余額為3.46億元；2024年全年，經營活動產生的現金流量凈額為-1.87億元。昂瑞微稱，考慮到公司尚未實現盈利，且隨著業務規模擴大，庫存備貨和研發投入等方面的資金需求持續較大，如果公司現有融資渠道無法滿足經營所需，公司將面臨資金短缺的風險。

報告期內，昂瑞微的研發費用分別為2.7億元、3.96億元和3.14億元，占同期營業額比重分別為29.25%、23.38%和14.94%，研發投入金額累計為9.8億元，占近三年累計營業收入的比例為20.77%。

自身造血能力不足且需要不斷進行研發投入的情況下，昂瑞微通過融資進行輸血。

天眼查app顯示，成立至今，昂瑞微共經歷過13次融資，投資方包括華為旗下哈勃投資、小米長江產業基金、中海創投、揚子江基金等知名機構。昂瑞微表示，根據公司近期外部融資估值情況以及與公司可比上市公司的近期估值情況，預計公司發行后總市值不低于50億元。

IPO前，昂瑞微的股權較為分散，單一股東所持表決權均未超過30%，所以公司無控股股東。公司實際控制人為董事長錢永學，其直接持有公司3.86%的股份，合計控制公司62.43%的表決權。此外，小米基金在昂瑞微中持有約4.16%股份；華為通過哈勃投資在昂瑞微中持有約4.16%股份。

前五大客戶貢獻收入占八成

昂瑞微的核心產品包括面向智能移動終端的5G/4G/3G/2G全系列射頻前端芯片產品以及面向物聯網的射頻SoC芯片產品，客戶包含三星、小米等知名手機廠商，公司主要收入來源于射頻前端芯片，該產品貢獻的收入占比高達八成。

報告期內，來自射頻前端芯片的收入分別為7.47億元、14.70億元、17.90億元，占總收入的比重分別為80.95%、86.76%、85.21%；來自射頻 SoC 芯片的收入分別為1.71億元、1.97億元、2.95億元，占比分別為18.53%、11.65%、14.04%。

射頻前端芯片的下游終端應用領域主要為智能手機、智能汽車領域。其中，公司射頻前端芯片產品已在全球前十大智能手機終端中除蘋果外所有品牌客戶實現規模銷售。射頻SoC芯片下游應用領域主要為無線鍵鼠、智能家居、健康醫療、智慧物流等，產品下游市場集中于消費電子領域。

招股書顯示，昂瑞微的前五大客戶呈現較高的集中度。報告期內，公司對前五大客戶銷售收入分別為6.5億元、12.8億元和14.6億元，占當期營業收入的比例分別為70.44%、75.84%、69.52%。

此外，截至報告期各期末，昂瑞微的存貨余額分別為6.45億元、6.92億元、9.20億元，公司計提的存貨跌價準備分別為1.86億元、1.65億元和1.34億元。報告期內，公司存貨跌價損失分別為1.39億元、6521.42萬元和4025.46萬元，金額較大且存在一定波動。

對此，昂瑞微表示，公司的賬面存貨余額仍然較高，存在一定的跌價風險。未來，若公司下游客戶需求、市場競爭格局發生變化等將存在存貨大量增加且存貨跌價準備金額進一步擴大的風險。

此次IPO，昂瑞微擬募資20.67億元，用于5G射頻前端芯片及模組研發和產業化升級項目、射頻SoC研發及產業化升級項目、總部基地及研發中心建設項目。