本文 作者：何明俊

“賣鏟子”才是最賺錢的。

近日，光伏設(shè)備廠商捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）披露業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.87億元，同比增長(zhǎng)116.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.64億元，同比增長(zhǎng)69.18%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)25.66億元，同比增長(zhǎng)68.23%。

“近年來(lái)，隨著行業(yè)大規(guī)模擴(kuò)張、技術(shù)迭代加速以及海外光伏市場(chǎng)發(fā)展，公司憑借高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的設(shè)備以及良好的售后服務(wù)，產(chǎn)品訂單不斷增加，報(bào)告期內(nèi)隨著訂單持續(xù)驗(yàn)收轉(zhuǎn)化為收入，帶來(lái)收入的增長(zhǎng)。”營(yíng)收均來(lái)自太陽(yáng)能電池生產(chǎn)設(shè)備的捷佳偉創(chuàng)在年報(bào)中表示。

圖片圖蟲(chóng)創(chuàng)意

與光伏設(shè)備廠商的盈利相比，陷入虧損的光伏二線廠商，生存局面則變得尤為艱難。

日前，二線大廠東方日升（300118.SZ）披露業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入202.39億元，同比下滑42.71%；歸母凈利潤(rùn)虧損34.36億元，同比下滑352.03%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損37.31億元，同比下滑335.76%。

“受2024年光伏市場(chǎng)階段性供需錯(cuò)配引致光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格下降，公司營(yíng)業(yè)收入和毛利水平下降，同時(shí)計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失以及存貨跌價(jià)損失。”東方日升在年報(bào)中解釋業(yè)績(jī)下滑的原因。

在光伏行業(yè)處于周期底部之際，光伏設(shè)備廠商似乎并沒(méi)有受到太大的影響，但直接面對(duì)終端銷售市場(chǎng)的二線廠商們基本都處于虧損狀態(tài)，而這種情況或仍然持續(xù)。

二線廠商僅少數(shù)盈利

無(wú)論是一線還是二線，光伏廠商均出現(xiàn)大面積虧損的情況。除了東方日升外，截至4月24日已披露財(cái)報(bào)的數(shù)家二線廠商，實(shí)現(xiàn)盈利的僅有2家。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年鈞達(dá)股份（002865.SZ）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.52億元，同比下滑46.66%；歸母凈利潤(rùn)虧損5.91億元，同比下滑172.47%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損11.18億元，同比下滑299.96%。

曾經(jīng)快速崛起的跨界者——*ST聆達(dá)（300125.SZ），已經(jīng)行至退市邊緣。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.61億元，同比下滑92.71%；歸母凈利潤(rùn)虧損9.50億元，同比下滑262.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損8.56億元，同比下滑210.06%。

已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的二線廠商，同樣處于虧損的狀態(tài)。

根據(jù)弘元綠能（603185.SH）業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損25億元到27億元；預(yù)計(jì)2024年年度扣非歸母凈利潤(rùn)虧損23.80億元到25.80億元。

“報(bào)告期內(nèi)，公司所處光伏行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，受行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)處于低位。公司產(chǎn)品價(jià)格下滑，銷售收入有所下降，導(dǎo)致公司盈利能力下降。”弘元綠能表示。

億晶光電（600537.SH）預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損19億元到23億元、扣非歸母凈利潤(rùn)虧損18.90億元到22.90億元。中來(lái)股份（300393.SZ）預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損7億元到8.8億元；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損7.60億元到9.40億元。

時(shí)創(chuàng)能源（688429.SH）則在業(yè)績(jī)快報(bào)（未經(jīng)審計(jì)）中指出，其2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.11億元，同比下滑58.94%；歸母凈利潤(rùn)虧損6.28億元，同比下滑455.16%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損6.40億元，同比下滑569.58%。

注意到，除了跨界的*ST聆達(dá)外，上述光伏二線廠商業(yè)績(jī)?cè)?023年均處于盈利狀態(tài)。但即便二線廠商大多出現(xiàn)虧損，但亦有“逆行者”實(shí)現(xiàn)盈利。

橫店?yáng)|磁（002056.SZ）財(cái)報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.59億元，同比下滑5.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.27億元，同比增長(zhǎng)0.46%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)16.72億元，同比下滑17.44%。

“光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入深度洗牌，在各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，盈利受到嚴(yán)重?cái)D壓的情況下，公司通過(guò)持續(xù)深化實(shí)施差異化戰(zhàn)略，加大海內(nèi)外市場(chǎng)的開(kāi)拓；前瞻性布局海外產(chǎn)能打開(kāi)優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)；推動(dòng)下游電站開(kāi)發(fā)建設(shè)等措施，實(shí)現(xiàn)了出貨量同比增長(zhǎng)73%，并保持了合理的盈利能力。”橫店?yáng)|磁指出業(yè)績(jī)維持相對(duì)增長(zhǎng)的原因。

協(xié)鑫集成（002506.SZ）業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2024年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為5500萬(wàn)元至8000萬(wàn)元，同比下滑49.28%至65.13%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元，同比下滑27.52%至85.50%。

“組件業(yè)務(wù)深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，調(diào)整接單策略，全年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)央國(guó)企大型招投標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)規(guī)模位居行業(yè)第一梯隊(duì)，電池產(chǎn)能及組件產(chǎn)能開(kāi)工率居行業(yè)前列，組件出貨量同比大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率及行業(yè)出貨量排名顯著提升。”協(xié)鑫集成表示，“雖然公司出貨量大幅增長(zhǎng)，但受光伏產(chǎn)品價(jià)格同比大幅下跌及參股公司投資損失影響，公司凈利潤(rùn)同比有所下降。”

從各家二線廠商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和原因解釋中不難看出，在當(dāng)前周期底部要實(shí)現(xiàn)盈利，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。

“賣鏟子”的設(shè)備廠大賺特賺

和二線廠商們境況相反的是，設(shè)備廠商們卻是大賺特賺。

“光伏二線廠商主要集中在硅料、硅片、電池片和組件等主產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。這些環(huán)節(jié)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，供需不平衡的情況嚴(yán)重。二線廠商在技術(shù)、成本控制和市場(chǎng)份額上相對(duì)一線廠商處于劣勢(shì)，難以承受價(jià)格下跌的壓力。”中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜接受采訪時(shí)說(shuō)，“光伏設(shè)備廠商處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，為光伏制造企業(yè)提供生產(chǎn)設(shè)備。由于光伏行業(yè)技術(shù)迭代迅速，無(wú)論是新進(jìn)入者還是現(xiàn)有企業(yè)都在不斷擴(kuò)產(chǎn)和升級(jí)設(shè)備，設(shè)備廠商因此受益。”

光伏設(shè)備廠商捷佳偉創(chuàng)2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.64億元和歸母扣非凈利潤(rùn)25.66億元。而同樣是銷售光伏設(shè)備的晶盛機(jī)電（300316.SZ）也有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年晶盛機(jī)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入175.77億元，同比下滑2.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.10億元，同比下滑44.93%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)24.59億元，同比下滑43.80%。

根據(jù)財(cái)報(bào)，晶盛機(jī)電在光伏設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了硅片、電池片及組件環(huán)節(jié)核心設(shè)備的產(chǎn)業(yè)類閉環(huán)。其中，兼容BC和TOPCon工藝的管式鍍膜類電池設(shè)備及EPD設(shè)備，創(chuàng)新的設(shè)計(jì)和工藝實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)的差異化。創(chuàng)新工藝的去銀組件設(shè)備，能夠極大降低電池及組件環(huán)節(jié)貴金屬的用量，大幅降低組件成本。

圖片圖蟲(chóng)創(chuàng)意

作為光伏設(shè)備細(xì)分市場(chǎng)龍頭的奧特維（688516.SH）明確指出，提高光電轉(zhuǎn)換效率、降低生產(chǎn)成本是光伏行業(yè)的技術(shù)發(fā)展主題，也是未來(lái)的發(fā)展思路。相應(yīng)地，光伏設(shè)備行業(yè)需持續(xù)推出新產(chǎn)品，以滿足光伏行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步需求。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年奧特維實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.98億元，同比增長(zhǎng)45.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.73億元，同比增長(zhǎng)1.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.38億元，同比增長(zhǎng)6.06%。

除此之外，奧特維還在財(cái)報(bào)中列出了光伏設(shè)備未來(lái)發(fā)展的幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)：N型電池及相應(yīng)設(shè)備、光伏電池增效設(shè)備以及新的柵線制備技術(shù)。

注意到，盡管光伏行業(yè)面臨嚴(yán)重的壓力，但技術(shù)迭代與新興市場(chǎng)拓展正在重塑行業(yè)格局，光伏行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力依然存在。

根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年全年國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī)達(dá)277.57GW，同比增長(zhǎng)28.33%。而中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2024年全球光伏新增裝機(jī)約為530GW，同比增長(zhǎng)35.90%。

隨著TOPCon技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性和成熟度提升，HJT和BC電池在細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)突破轉(zhuǎn)換效率，光伏行業(yè)多種技術(shù)路線并行的格局依然存在。這對(duì)于光伏設(shè)備廠是利好，但對(duì)于面向銷售終端的廠商們，卻意味著競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)的局面在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)改變。

“如果全球光伏裝機(jī)需求持續(xù)增長(zhǎng)，特別是在新興市場(chǎng)的帶動(dòng)下，超出市場(chǎng)預(yù)期，將推動(dòng)行業(yè)走出虧損泥潭。”柏文喜說(shuō)，“2024年底，各大券商機(jī)構(gòu)觀察到產(chǎn)品價(jià)格和企業(yè)盈利已達(dá)到歷史低位，產(chǎn)品累庫(kù)、產(chǎn)能建設(shè)已見(jiàn)放緩。隨著產(chǎn)能出清和需求增長(zhǎng)，價(jià)格有望在2025年第二季度逐漸回升。”