4月3日下午，東鵬飲料（605499.SH）正式披露向香港聯交所遞交境外上市外資股（H股）發行并上市申請資料。分析認為，該舉措有利于提高東鵬飲料資本實力和綜合競爭力、提升國際化品牌形象、滿足國際業務發展需要，以及推進全球化戰略。

作為中國“能量飲料第一股”，2021年5月東鵬飲料正式登陸A股開啟資本征程。借力資本市場，彼時正推進全國性與多元化業務的東鵬飲料，發展一路高歌猛進。

據弗若斯特沙利文，東鵬飲料（按銷量計）從2021年起連續4年在中國功能飲料市場排名第一，市場份額從2021年的15.0%增至2024年的26.3%。2023年，主力產品東鵬特飲的年銷售收入超過100億元。

依靠“大單品+下沉”策略，截至去年12月31日，東鵬飲料已經覆蓋全國近400萬家銷售網點，擁有3000個經銷合作伙伴，實現中國近100%的地級市覆蓋。

然而，東鵬飲料不甘只在中國能量飲料領域站“C位”。近年來，東鵬飲料通過推出東鵬0糖、東鵬大咖、陳皮特飲等新產品均表現不俗。赴港上市，對于東鵬飲料來說，不僅僅是拓寬了融資渠道，背后亦是“圈粉”全球的野心。

運動健康需求暴漲，東鵬業績也“坐火箭”

搭上資本市場的高速列車，這家本土軟飲公司業績也跟著起飛。

招股書顯示，2022年到2024年，東鵬飲料的營收規模從85.00億元增至158.30億元；凈利潤從14.41億元增至33.26億元。在此期間，東鵬飲料收入年復合增長率達36.5%；凈利潤年復合增長率高達52%。

該公司的盈利能力也在穩步提升，這在當下的零售市場環境下并不容易。2022年到2024年，東鵬飲料的毛利率從41.6%穩步增至44.1%；凈利潤率從16.9%增至21.0%。

東鵬飲料的現金流充裕。2022年、2023年及2024年，該公司經營活動產生的凈現金流分別達20.26億元、32.81億元和57.89億元。并且，自2021年于上交所上市以來，東鵬飲料每年均分派股息，目前已經累計宣布派息41億元，累計派息率約60%。

從消費終端來看，東鵬飲料市場份額也名列前茅。據尼爾森IQ數據，2024年東鵬特飲在我國能量飲料市場銷售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，連續四年成為我國銷售量最高的能量飲料；全國市場銷售額份額占比從30.9%上升至 34.9%。500ml瓶裝東鵬特飲在尼爾森中國飲料單品排行中穩居前三。

東鵬飲料所押寶的功能性飲料賽道，搭上了中國消費者生活方式的轉型快車。

在2024年年報中東鵬飲料就透露，隨著“健康中國”戰略的深入實施，消費者對功能性飲料及低糖、無糖飲品的需求呈現爆發式增長，運動健身、職場拼搏、戶外社交等多元場景進一步拓寬了飲料市場的消費邊界。

根據中國田徑協會，2024年全國僅路跑賽事就舉辦了700余場，總規模達704.86萬人次。另據近日發布的《2024戶外運動線上消費發展報告》，2024年我國戶外運動線上消費人次達約2億，消費總額超過3000億元。??

未來，功能性飲料的增長前景仍舊可觀。弗若斯特沙利文報告指出，以零售額計，2019年到2024年，中國功能飲料行業市場規模由1119億元增至1665億元，年復合增長率為8.3%。可以對比的是，同期整體軟飲市場增速低于上述細分賽道，為4.7%。

上述機構還預測，中國功能性飲料行業市場規模將以11.0%的年復合增長率增長至2029年的2810億元。

從“偏科”到“全能”，逐鹿全球軟飲市場

從國際市場經驗來看，成功的跨國飲料企業均在全球軟飲料市場擁有代表性的品牌形象、多元化的營銷策略及龐大的市場份額。東鵬飲料之所以能成為軟飲行業的優等生，亦與公司深耕全渠道與多元化戰略密不可分。

在2021年登陸A股市場時，東鵬飲料還是一個“偏科生”。2018年，東鵬飲料在廣東區域的收入為18.46億元，占據公司整體營收的六成以上。到了2020年，東鵬飲料在廣東區域的營收增至27.51億元，該區域營收占據公司整體營收的“半壁江山”。

東鵬飲料著力推進全國化布局加速，在資本加持下，這一策略也收獲了明顯成效。

2024年，雖然東鵬飲料廣東區域仍為收入占比最高的區域，營收同比增長15.93%至43.60億元，但是該區域營收占比已下落至總營收的27.56%；而全國區域在2024年實現營業收入90.10億元，同比增長49.57%，營收占比達到56.94%。

另外，以降低單一產品市場依賴的風險，東鵬飲料嘗試找到更多市場增長支點。

早在2023年，電解質飲料“東鵬補水啦”一經推出便引爆市場。推出第二年（2024年），該產品全年銷售額就高達近15億元，同比增速達280.37%，成功將消費場景從傳統“困累”場景延伸至運動補水的“汗點”場景，形成與原有能量飲料產品協同發展的“雙子星”矩陣。

新產品的高增長故事還有望被進一步復制。除了“東鵬補水啦”，公司旗下咖啡類飲料“東鵬大咖”和無糖茶飲料“上茶”系列等產品，在所屬細分市場的品牌影響力也日益擴大。

申銀萬國研報指出，東鵬飲料正在加大冰柜投放。截至2024年末，東鵬飲料在全國冰柜數約30萬臺。公司旗下的無糖茶等產品，雖尚在貨架競爭中落后市場對手，但主要由于冰柜數量不足。隨著東鵬飲料線下冰柜投放加碼，短板逐步補齊，旗下無糖茶等產品將迎來強勁增長，東鵬特飲、補水啦等產品高增長勢能亦有望得以延續。

除品類與渠道深耕和拓展以外，在最新的招股書中，東鵬飲料將“探索海外市場與投資并購機會”寫進了公司未來戰略。

據國際食品飲料市場咨詢公司Innova，北美和亞太地區占據了全球能量飲料銷售的2/3 。全球化市場一直是東鵬飲料的野望。早在2021年，東鵬飲料成立香港子公司，開展海外銷售體系搭建和海外品牌推廣。2022年，東鵬飲料為謀求海外發展，也曾籌劃在瑞士證券交易所上市。

東鵬飲料的海外渠道也在持續拓展。2023年，東鵬飲料就在年報透露，公司通過貿易商將產品出口到越南、馬來西亞、新加坡、美國等18個國家和地區；2024年年報，公司產品出口的國家和地區數量增至25個。

軟飲企業在國際化征程中，強化本地供應鏈，有利于保障產品供應、降低成本、應對貿易壁壘、提升品牌形象。東鵬飲料亦表示，公司將因地制宜地選擇最適配當地市場的發展戰略，針對增長潛力大的重點市場，進一步深耕細作，傾斜資源投入、組建本地團隊、布局本地供應鏈。

目前，東鵬飲料已在印度尼西亞和越南設立子公司，而海南和昆明生產基地未來將作為面向東南亞市場的重要生產及出口樞紐。與此同時，東鵬飲料表示還將持續探索北美、歐洲、中東等海外市場。

踏上了海外征程的東鵬飲料，要去全球市場與紅牛、Monster等國際品牌“掰手腕”，還需要更多底氣。

東鵬飲料招股書顯示，本次募資將用于完善國內外產能布局和供應鏈升級；加強品牌建設和消費者互動；持續推進全國化戰略；拓展海外市場業務，探索潛在的投資及并購機會；加強數字化建設；增強產品開發能力，繼續多品類拓展等。