出品|拾鹽士

2025年3月17日，在永輝超市（601933.SH）2025年第一次臨時股東大會上，上演了一場沒有硝煙的權力更迭。在這場大會上，名創優品董事會主席兼首席執行官葉國富，名創優品首席財務官張靖京、名創優品獨立非執行董事王永平以非獨董身份，正式列席永輝董事會。

永輝超市董事長張軒松的連任、名創優品系高管的強勢入駐，以及空懸的CEO之位，讓“永輝系”和“名創系”管理層之間的博弈徹底浮出水面，也勾勒出這家傳統零售巨頭在連年虧損、資本退潮下的掙扎與野心。

就在不久前，京東系公司京東世貿清倉式減持了永輝超市所有股份。昔日的盟友轉身離場，留下的是4年累計超90億元的虧損窟窿。對于永輝超市而言，這或許是一場關乎存亡的轉型豪賭。

名創優品入主開啟轉型“豪賭”

永輝超市今年計劃關閉250—350家門店

近年來，憑借極致的服務體驗和“以人為本”的企業文化的胖東來超市火爆出圈，被譽為中國超市的“天花板”。當業績難題如鯁在喉，“胖東來”模式也成了永輝超市轉型關鍵時期的救命稻草。

2024年5月，胖東來與永輝超市達成合作，幫助永輝超市進行門店調改，并首戰告捷。但消費者的新鮮感似乎并未持續太久。2024年9月，該調改門店日均銷售額增長降至8.3倍，10月則降到6.3倍-7倍左右，客流量和銷售額難以長期保持高增長的狀態，隨后調改的其他門店同樣面臨著相同的“痛點”。

當永輝“胖改”自救正如火如荼地進行之時，名創優品斥資63億元一躍成為其第一大股東，會給管理層和企業帶來哪些變化一直是市場關注的核心。

當葉國富以改革領導小組組長的身份站上永輝舞臺時，會場內外的目光都聚焦在這位名創優品掌舵人身上。而這場換屆選舉并非波瀾不驚，永輝原CEO李松峰——這位曾帶領永輝推進數字化轉型的京東系高管，最終因票數不足被迫出局，這也暴露出新舊勢力在戰略路線上的分歧。

“我們處于一個最重要的變革期。永輝超市目前是一家沒有實際控制人的公司，未來會不會有現在還沒有辦法準確回答。”這意味著，永輝超市今明兩年可能將開啟史上最大變革。

名創優品作為一家全球IP聯名集合店，雖然與永輝同屬零售領域，但其產品風格和類型都與永輝超市大相徑庭。因此，當時名創優品收購永輝超市也出乎很多人的意料。

不過可以確定的是，永輝“胖改”的腳步依然不會停止。2024年9月28日，永輝超市明確將繼續學習胖東來模式，胖東來也會持續幫扶永輝超市調改。葉富國也曾公開表示：“在走遍全球之后，更優秀的零售模式在中國，即胖東來模式，它是中國超市唯一的出路”。

在日前的股東大會上，永輝成立改革小組，向董事會匯報工作，葉國富擔任小組長。葉國富再次強調，永輝超市消費者的定位是中產和小中產群體，學習對象是胖東來、山姆，不會過多學習奧樂齊這種低價模式。他將公司戰略規劃聚焦在“品質零售”，并指出去年學習胖東來調改是“小試牛刀”，成效符合預期。

今年和明年是調改關鍵年——計劃兩年優化和關閉所有老店，同時調改一批高質量的新門店。管理層在股東大會提出，今年永輝超市計劃關閉250—350家表現不佳的存量門店，并調改200家門店，目標是在2026年前完成所有存量門店的調整。

最新數據顯示，截至1月13日，永輝超市在全國門店共774家，較2023年末的1000家減少兩百多家，這也意味著到今年年底永輝可能僅剩四百多家門店。

拾鹽士關注到，2025年春節前永輝超市在18個城市進行了41家門店調改工作，并將繼續擴大調改范圍和規模；2月，永輝超市公布今年首批調改門店名單，共計20家門店，涉及15個城市；3月，永輝超市發布第二批調改門店名單，共計24家門店，涉及19個城市。

在業內看來，名創優品和永輝超市的聯合，給雙方帶來了前所未有的機遇和挑戰。隨著合作的深入進行，協調管理、整合企業文化、平衡利益分配的過程中勢必會產生風險，如何應對這些風險，加速企業融合，需要雙方的齊心協力不斷探索融合變革新方法。

四年累計虧損超94億元

遭京東清倉式減持，轉型前景不被看好？

2025年3月20日，永輝超市股價在5.17元的低位徘徊，市凈率高達8.1倍，市盈率卻為-32.15倍。這組矛盾的財務數據，恰似永輝當下轉型的縮影——資本用腳投票的背后，這個傳統商超巨頭的命運正在胖東來模式與名創優品基因碰撞中的劇烈震蕩。

比優特收購永輝超市東北12家門店的案例，更是揭示了永輝超市在區域市場經營實踐中的不足。要知道，比優特在去年的12月進入吉林市場，開業4天累計銷售額超過1000萬元，強勁的表現也被冠以“東北胖東來”的稱號。

而近日京東的撤退，也撕開了永輝最后的“遮羞布”——4年累計超94億元的虧損，讓資本市場失去了耐心。作為永輝超市股東之一，京東系公司一周之前宣布擬“清倉式”減持永輝超市，計劃在4月2日—7月1日，減持其所持有不超過2.66億股股份，在本輪減持完成后，京東將徹底退出永輝超市。

京東的撤退絕非偶然。自2015年以62億元重注永輝以來，這場曾被寄予厚望的“線上+線下”聯姻，最終以虧損超20億元慘淡收場。可以說，永輝“失血”的速度遠超行業和資本預期。

2020年，永輝超市營業總收入為932億元，同比增長9.8%，直逼千億關口。但高光過后，卻在后面的幾年陷入連年虧損的泥潭。財報顯示，2021年-2023年，永輝超市歸屬凈利潤分別虧損39.44億元、27.63億元、13.2億元。2025年1月15日，永輝超市發布的2024年度業績預虧公告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損將達14億元，盈利能力依然不容樂觀。

圖源：永輝超市公告截圖

而在營業收入方面，永輝超市非但沒能突破千億大關，反而在徘徊兩年后迅速下跌。2021年-2022年，永輝超市營業收入分別為910.6億元和900.9億元，雖略有下降，但也保持在900億元以上。然而到了2023年，其營業收入迅速下跌至786.4億元，同比下降12.71%。

2024年前三季度，永輝超市的營業收入為545.49億元，同比下降12.14%，業績壓力凸顯。此外，永輝超市線下門店已經從巔峰期的1440家減少至2025年初的776家，門店已然減半。

圖源：東方財富網

而京東系的減持讓本就面臨虧損的永輝超市壓力倍增。業內專家認為，京東作為永輝超市十分重要的戰略投資者，在永輝超市即將啟動重大變革之時毅然轉身離去，可能會導致永輝超市市場信心受挫，引發投資者對永輝超市未來發展的擔憂。

從另一方面看，京東的撤退也標志著互聯網資本對實體零售“輸血式改造”的失敗。這一動作與阿里退出銀泰、騰訊減持步步高等案例共同構成行業趨勢——互聯網巨頭正從“流量賦能”轉向“核心能力自營化”，未來京東將重點投入自營的七鮮超市等即時零售業務。

可以看到，無論永輝講出了多么精彩的故事，京東依然用行動給永輝的商業模式和轉型前景投出了“否定票”，也讓業內對于名創優品能否真正“拯救”永輝產生質疑。

現如今，京東、阿里等互聯網巨頭紛紛推出傳統商超，轉而將發展重心放在以數字化技術為基礎的自營新零售品牌。

例如，在逐步實行減持計劃的同時，京東正在加大其自營零售品牌“7FRESH七鮮”的發展力度；與重點布局天津、北京的七鮮不同，華東地區則是阿里巴巴旗下盒馬的主陣地。2024年，當傳統商超為節約成本不得不閉店時，盒馬鮮生以每5天一家新店的速度開出72家門店。在激烈的市場競爭中，能夠在連續9個月整體盈利的基礎上實現雙位數增長的盒馬的實力不容小覷。

除此之外，小象超市、叮咚買菜、樸樸超市等崛起，也成為永輝超市強有力的競爭對手。在各大新零售平臺的擠壓下，如何提高自身優勢，探索傳統商超發展的新模式成為永輝超市必須且迫切要面對的問題。

可以預見的是，雖有名創優品和胖東來模式的助力，永輝超市的未來破局之路或將依然坎坷曲折。