3月20日訊（編輯 胡家榮）昨日騰訊控股發(fā)布的2024年財報顯示，全年營收6602.6億元，同比增8%；凈利潤1940.7億元，比上年增長68%；NON-IFRS凈利2227億元，同比增41%。

去年第四季度實現營收1724.46億元，同比增長11%，環(huán)比增長3%，超出市場預期的1687.4億元；調整后凈利潤553.1億元，同比增長30%，環(huán)比下降8%，但仍高于分析師預測的532.8億元。

對于這一業(yè)績，多家外資投行集體唱多，他們指出，AI生態(tài)重構估值邏輯。高盛、摩根士丹利、花旗等機構近期密集上調目標價，最高看至681港元。

高盛在最新研報中強調，騰訊獨特的微信超級應用生態(tài)、全球游戲資產及AI代理功能閉環(huán)，使其成為AI浪潮中的核心受益者。

中金公司指出，騰訊通過“自研混元+開源DeepSeek”雙模型策略，已在AI應用賽道占據先發(fā)優(yōu)勢：元寶日活激增20倍躋身行業(yè)前三，企業(yè)微信收入翻倍，AI廣告點擊率顯著提升。

股價逆勢承壓，賣空數據異動引關注

盡管業(yè)績與機構評級雙優(yōu)，騰訊股價今日卻呈現疲態(tài)。截至發(fā)稿，騰訊控股跌2.40%，報527港元，未能延續(xù)此前漲幅。

注：騰訊控股的走勢

首先是賣空量激增：財報發(fā)布前，賣空股數從3月17日的239.26萬股飆升至19日的560.76萬股，賣空比例由10.83%攀升至17.74%。

再者是部分投資者基于“利好兌現即拋售”的歷史規(guī)律布局空單，加劇市場波動。

高增長能否對沖重投入風險？

騰訊AI戰(zhàn)略已進入重投入期，2024年研發(fā)支出達707億元，資本開支連續(xù)四個季度三位數增長。盡管管理層稱“現金流足以平衡AI投入與股東回報”，但GPU采購、模型訓練等剛性支出仍可能壓制短期盈利彈性。

部分樂觀投資者認為AI商業(yè)化將打開萬億級市場空間，而保守派則擔憂高研發(fā)投入會延緩利潤釋放節(jié)奏。當前動態(tài)市盈率約18倍，低于近五年均值，估值修復仍需業(yè)績持續(xù)驗證。

（ 胡家榮）