在2025年初，隨著動(dòng)畫電影《哪吒之魔童鬧海》的熱映，IP衍生品市場迎來了新的高潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，《哪吒2》聯(lián)名商品在短短半個(gè)月內(nèi)銷售額突破4億大關(guān)，IP授權(quán)費(fèi)也從年前的300萬元飆升至900萬至1200萬元。這一現(xiàn)象不僅彰顯了中國IP衍生品市場的巨大潛力，也吸引了資本市場的密切關(guān)注。

花旗銀行最近發(fā)布的研究報(bào)告指出，中國的IP商品市場具有顯著的增長潛力，主要因?yàn)槿司M(fèi)支出相較于發(fā)達(dá)市場仍處于較低水平。授權(quán)業(yè)務(wù)作為連接各消費(fèi)領(lǐng)域的橋梁，為IP實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值提供了廣闊的空間，而IP商品則是其中的關(guān)鍵途徑。花旗銀行重申了對泡泡瑪特的買入評級(jí)，目標(biāo)價(jià)設(shè)為120港元，同時(shí)維持對名創(chuàng)優(yōu)品的買入評級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)定為47.5港元。

資本市場的熱情也反映在了IP消費(fèi)公司的投融資活動(dòng)上。年初，被稱為“中國樂高”的布魯可成功登陸港股，卡游據(jù)傳將重啟IPO，KKV母公司也傳出繼續(xù)推進(jìn)上市的消息。52TOYS也傳出計(jì)劃于2025年下半年在香港上市，擬募資1億至2億美元。名創(chuàng)優(yōu)品則計(jì)劃將旗下TOP TOY潮玩品牌分拆并在香港上市，或?qū)⑷谫Y約3億美元。

這些品牌之所以能夠沖擊上市，背后離不開行業(yè)紅利、資本需求及企業(yè)核心競爭力的共同作用。國家持續(xù)推出的促消費(fèi)政策，如《優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境三年行動(dòng)方案》，提振了市場信心并推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。華泰證券研報(bào)指出，2025年消費(fèi)有望重回經(jīng)濟(jì)增長的核心驅(qū)動(dòng)力地位，政策發(fā)力和居民收入預(yù)期改善共同支撐了市場信心。

在潮玩、IP衍生品等細(xì)分賽道中，“情緒消費(fèi)”需求的爆發(fā)推動(dòng)了市場的快速增長。中國“谷子經(jīng)濟(jì)”規(guī)模在2024年飆升至1689億元，同比增長超過40%，預(yù)計(jì)2026年將突破2100億元。這些IP消費(fèi)公司持續(xù)受益于年輕群體對悅己經(jīng)濟(jì)的追求以及IP經(jīng)濟(jì)的商業(yè)化變現(xiàn)能力。

具體來看，52TOYS在海外市場加速擴(kuò)張，特別是在泰國市場表現(xiàn)突出，業(yè)務(wù)增速達(dá)到300%。同時(shí)，52TOYS也在大力開發(fā)原創(chuàng)IP，如“猛獸匣BEASTBOX”，并在美國紐約玩具展上受到廣泛關(guān)注。然而，盡管52TOYS在授權(quán)IP產(chǎn)品上取得了不錯(cuò)的成績，但其自有IP的銷售額與頭部潮玩IP相比仍有差距。

TOP TOY則在快速開店的同時(shí)，面臨盈利能力不足的問題。盡管收入一路飆升，但凈利潤率并不高。名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富對潮玩賽道的看好，推動(dòng)了TOP TOY的快速發(fā)展，但如何提升盈利能力和經(jīng)營效率，成為TOP TOY亟待解決的問題。

卡游憑借奧特曼、小馬寶莉等IP卡牌產(chǎn)品在市場上占據(jù)領(lǐng)先地位，但同樣面臨授權(quán)IP到期和品類單一的風(fēng)險(xiǎn)。卡游需要加快自研IP的步伐，并拓展其他品類，以降低對授權(quán)IP的依賴。

KKV則從買手制選品逐漸轉(zhuǎn)向IP主導(dǎo)，通過熱門IP產(chǎn)品和主題店提升營銷效果。然而，龐大的SKU供應(yīng)鏈和重成本的門店擴(kuò)張模式，使得KKV在盈利上面臨挑戰(zhàn)。KKV需要進(jìn)一步優(yōu)化供應(yīng)鏈和運(yùn)營效率，以提升盈利能力。

總體來看，這些頭部IP消費(fèi)品牌在快速發(fā)展的同時(shí)，也面臨著諸多挑戰(zhàn)。高成本與低復(fù)購、IP授權(quán)與自主開發(fā)的失衡、渠道擴(kuò)張與坪效的矛盾、單品依賴與品類轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，都是它們需要面對的問題。然而，通過精細(xì)化運(yùn)營、自研IP、跨界聯(lián)動(dòng)等策略，這些品牌正在努力尋找破局之道。