文丨康康 編輯丨杜海

來源丨（ID：zhengjingshe）

（本文約為1700字）

“雪王”蜜雪冰城已經成功登陸港交所，但針對其食品安全問題的投訴仍然接踵而至。

“3月5日我購買了蜜雪冰城兩杯奶茶，一個是蜜桃四季春一個是楊枝甘露，發現蜜桃四季春里面的水果是腐爛的，喝完一直拉肚子。我要求退款加賠償1000元。”3月5日，一位網友通過黑貓投訴平臺投訴說。

從3月3日登陸港交所到3月7日，短短5天里，盡管股價連創新高，但僅僅在黑貓投訴平臺遭到的消費投訴就接近20宗，涉及食品安全的高達5宗。

分析師注意到，最近幾年，蜜雪冰城走了一條與眾不同的發展道路。當消費市場充斥著消費升級論時，其卻悄悄盯準了下沉市場。

盡管截至2024年12月31日，其通過加盟模式開設了46479家門店，覆蓋了全球11個國家，全年售出的飲品達90億杯，卻由于門店裝修風格和產品外觀不夠“高大上”而很少引起外界關注。

直到成功登陸港交所，很多人才知道蜜雪冰城已經是超越麥當勞和星巴克的全球最大的現制飲品企業。

不過，“加盟+下沉市場”的發展模式同時又帶來了一個難以克服的弊病，那就是產品和服務質量難以把控。

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食安負面聲量頗高

食品安全問題似乎已經成為蜜雪冰城的一個頑疾。隨著規模的擴大，這個問題被監管機構、消協、媒體點名的頻率越來越高，甚至還由此多次登上微博熱搜。有媒體甚至評論稱：“對于食品安全的負面聲量，蜜雪冰城敢說行業第二，恐怕沒有別的品牌敢說第一”。

分析師發現，蜜雪冰城被曝光的食品安全問題五花八門：

后廚環境不衛生；

員工脫鞋用操作區水池洗腳；

飲品中喝出蜘蛛、大蟑螂、蟲子、蒼蠅、生銹扣子、機器配件、干燥劑、頭發、標簽、大型尖狀異物；

食材頻改標簽，過期繼續用；

喝了飲品導致腹瀉；

篡改開封食品有效期；

員工加工時未佩戴衛生防護用品；

……

2024年，蜜雪冰城再次向港股IPO發起了沖刺，但是它的食品安全問題依然如故。

2024年12月19日，北京市消協發布的統計數據顯示，2024年1月以來，蜜雪冰城被發現存在食品安全問題的門店共有16家，位列連鎖餐飲品牌榜單第二，且已連續三年上榜。

黑貓投訴平臺上，截至3月7日，近30天針對蜜雪冰城的投訴量已達107宗，除了門店服務態度差，投訴量居前的就是食品安全問題。

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“低價+加盟”也有弊端

蜜雪冰城創立于1997年，但快速發展是最近四五年才有的事。

根據2022年沖刺A股、2024年轉戰香港等多版招股書披露的信息，2019蜜雪冰城的營收還僅有25.66億元，但是隨后4年間，便以67.7%的年復合增長率增長到203.02億元；2019年歸母凈利潤僅為4.45億元，隨后4年便以62.9%的年復合增長率增長到31.36億元。

分析師認為，蜜雪冰城之所以能夠實現快速擴張，除迎合了2019年以來消費市場下沉的趨勢，主打價格區間僅為2-8元的親民產品（競爭對手古茗、茶百道和喜茶的核心產品價格區間為10-22元）以外，還跟它選擇了一種投入相對更低的加盟模式直接有關。

但是，“低價+加盟”模式又有它固有的缺陷：因為價格低，利潤空間不大，加盟門店有通過降低成本擴大利潤空間的沖動；而品牌方與加盟門店之間相對松散的關系又使得品牌方對加盟門店的掌控力較弱，從而使得加盟門店各種不正常的降低成本的行為有了實施的可能。

低價策略曾為蜜雪冰城的開疆拓土立下了汗馬功勞，但是規模、價格和利潤的“不可能三角”注定隨著規模的擴大，低價必然不斷壓低利潤空間。

眼下，蜜雪冰城公布的財務數據很亮眼，截至2024年三季度，毛利率水平還能保持30%左右，凈利率高達18.7%。而號稱“新式茶飲第一股”的奈雪的茶2024年上半年還深陷虧損之中，“第二股”茶百道的凈利率還不到10%。

不過，加盟商的感受截然相反。

最近幾年，蜜雪冰城關閉的加盟門店逐年增加，從2021年到2024年9月，從577家一路增加到696家、1307家和1298家。門店關閉的原因自然是多方面的，但是一個不可忽視的因素是，不賺錢。

品牌方能錄得18.7%的高額凈利率，為什么加盟門店卻不能賺錢呢？一個合理的解釋是，成本被轉移給了加盟門店。

蜜雪冰城嘗試過提價，但是市場反應很強烈，所以終究沒能全面推開。比如2023年9月、2024年3月和12月，蜜雪冰城曾對一些門店的部分飲品分別進行了三次調價。雖然每次調價只是上漲了1元，但立即引起市場強烈反彈，不少消費者宣稱，要轉向更便宜的品牌。

提價有難度，利潤空間又受到嚴重擠壓，加盟門店除了不擇手段壓低成本，可以選擇的工具似乎不多。由此帶來的一系列問題，顯然有悖于蜜雪冰城創始人、董事長張紅超“聯合全中國想當老板的人，打造販賣快樂的基礎設施”理想。

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務|安安·校對|然然

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