2月28日上午，A股市場呈現出分化格局，在多數板塊震蕩調整之際，白酒、飲料、食品等消費股卻逆市上漲，成為早盤市場中的一抹亮色。

從盤面上看，大消費板塊表現強勁，白酒、飲料、食品等細分領域均有不俗表現。其中，白酒板塊巖石股份、海南椰島漲停；食品板塊佳禾食品、好想你2連扳漲停，一鳴食品、絕味食品也大漲。這些個股的漲停或大幅上漲，帶動了整個消費板塊的活躍度。

資金面上，消費板塊近期呈現出資金流入的態勢。數據顯示，消費ETF（159928）盤中漲1.88%，成交額超4億元。近5日有3日獲資金凈流入，近20日更是“吸金”超9.5億元。這表明市場資金對消費板塊的關注度和信心在不斷提升，資金的流入為板塊的上漲提供了有力支撐。

兩會預期疊加消費新政，催化基本面改善預期

兩會臨近，市場對擴內需政策的期待增強。近期《優化消費環境三年行動方案》出臺，疊加糖酒會即將召開，消費行業基本面改善預期升溫。機構普遍認為，消費補貼、銀發經濟支持等具體措施或成短期催化劑。

31省 (自治區、直轄市) 2025年政府工作報告顯示，多數省份將今年的社會消費品零售額增長目標設定在 5%-6% 之間，雖比上年目標有所下調，但較2024年實際增速大幅提高。這一政策層面對于消費提振的預期，或許是消費股今日逆勢上漲的重要推動力之一。從投資邏輯來看，隨著政策刺激和經濟復蘇，消費市場展現出積極的回暖信號，基本面逐步改善，市場預期有所回暖。另外，科技引領下中國資產重估，食飲估值較低，作為順周期板塊有望迎來估值修復。

五部門印發的《優化消費環境三年行動方案（2025—2027年）》提出，到2027年消費供給提質、消費秩序優化、消費維權提效、消費環境共治、消費環境引領等五大行動深入開展。這一政策利好為消費板塊的發展提供了有力支持，增強了市場對消費股的信心。

估值修復與長期價值共振

從行業基本面來看，消費板塊的業績表現也較為穩健。以白酒行業為例，國泰君安認為，白酒邁入數據驗證階段，企業在旺季銷售表現尤為重要，年初以來今世緣、山西汾酒銷售表現領先，表明在產業周期底部個股的業績確定性來自于份額邏輯。此外，大眾品需求底部有望確認，“白馬”防御屬性凸顯，啤酒、乳制品、調味品等主流大眾品賽道處于低渠道杠桿狀態，逐步進入需求磨底階段，伴隨消費力逐步企穩，2025年行業量、價有望實現單邊企穩或雙邊企穩。

華泰證券特別指出，當前市場情緒及白酒板塊估值均處于低位區間，外部環境穩步改善托底板塊基本面，行業進入良性修復期。看好短期基本面出色，長期具備業績韌性、有望超越周期的頭部酒企。國泰君安日前研報表示，白酒板塊相對低位，有望迎來估值修復。天風證券指出，白酒估值/情緒進入歷史相對底部區間，基金持倉觸底，建議關注兩大投資主線。

中信建投研報指出，2025年將持續擴大內需，以提振消費為重點擴大國內有效需求。白酒板塊有望隨著國內經濟提振及居民消費激活，商務場景及大眾消費景氣度回升，重回消費升級通道，龍頭酒企盈利能力有望加速修復。當前白酒板塊估值整體仍處于低位，長期投資價值凸顯。

隨著政策刺激力度加碼，順周期餐飲鏈有望率先受益于預期改善。持續看好：1）休閑零食、飲料行業保持高景氣度，新渠道為行業內公司帶來重要增量機會；2）結合持續復蘇的餐飲渠道，建議關注具有拓新品或改革預期的調味品、啤酒及餐飲鏈標的，同時當前糖蜜市場價格環比進一步下降，對于酵母企業提升利潤彈性有較大幫助。3）原奶周期拐點漸近，牧場板塊受益明顯，乳制品龍頭繼續結構升級，疊加高股息，性價比凸顯。