2025年伊始，中國經(jīng)濟政策啟動升級版的消費刺激計劃，分析師預計該計劃將利好一些特定的股票。

盡管中國拒絕向消費者直接發(fā)放現(xiàn)金，但自去年夏末以來，政府通過以舊換新計劃對部分家電購買提供補貼。本周三，官員們將微波爐、凈水器、洗碗機和電飯煲加入了已有的八類產(chǎn)品清單，這些產(chǎn)品可享受高達零售價20%的補貼。

“新措施主要會使美的、格力和海爾等領先家電制造商受益，”Morningstar股票分析師Jeff Zhang在周中報告中表示。這三家公司去年是中國營收最高的空調(diào)生產(chǎn)商。

“我們將2025-2028年對美的、海爾和格力的收入預測上調(diào)了2%-5%，以反映更高的銷售預期，”Zhang表示。他還上調(diào)了這三只股票的12個月目標價。

美的在香港上市的股票去年上漲近38%。根據(jù)Morningstar的目標價96.70港元，該股較上周五收盤價還有約26%的上漲空間。

海爾在香港上市的股票去年上漲了29%，但根據(jù)Morningstar38.90港元的目標價，該股從上周五收盤價仍有近48%的上漲潛力。

格力在深圳交易的股票去年飆升近50%。Morningstar的目標價為51元人民幣，較上周五收盤價約有10%的上漲空間。

花旗集團的分析師在周三消費刺激政策公布后，維持對這三只中國家電股的買入評級。花旗對這三只股票的目標價均高于Morningstar：格力為64.50元，海爾為50.60港元，美的為119.30港元。

增長風險

不過，花旗警告稱，價格戰(zhàn)和房地產(chǎn)市場進一步疲軟可能會拖累股價表現(xiàn)。

根據(jù)周四發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，12月家電價格同比下降3.3%。這些數(shù)據(jù)表明，自疫情以來，中國的消費者需求仍然疲軟，家庭更關注未來收入。中國將于1月17日（周五）發(fā)布零售銷售和全年GDP數(shù)據(jù)。

最新的刺激政策表示，2024年已享受家電補貼的消費者今年可以再次享受。去年清單上的八類產(chǎn)品包括冰箱、洗衣機、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具和油煙機。

官員周三表示，他們已撥款810億元人民幣（約合110.5億美元）支持今年春運期間的以舊換新補貼，這一期間從1月底持續(xù)到2月初。全年補貼金額將在3月初的全國人大會議上公布。

在過去幾個月，中國主要的電商平臺紛紛表示已從以舊換新補貼計劃中受益。

花旗互聯(lián)網(wǎng)分析師在1月8日的報告中指出，在參與未來一年消費刺激計劃時，京東（JD）仍是他們的首選。

“京東相較競爭對手更有優(yōu)勢，能夠受益于這一支持性以舊換新計劃的延續(xù)，特別是考慮到其過往經(jīng)驗、完善的系統(tǒng)與流程以及強大的供應鏈能力，能滿足新一輪換新計劃中不斷增長的需求，”花旗分析師表示。

更多電子產(chǎn)品，更少食品

相比同行，京東銷售電子產(chǎn)品和家電的比例高于服裝或食品。但隨著電商平臺近年來的發(fā)展，各平臺之間的產(chǎn)品重疊也在增加。

阿里巴巴（BABA）是花旗在中國消費刺激政策下的第二首選電商股。這家網(wǎng)購巨頭通過天貓平臺銷售大品牌產(chǎn)品，并通過淘寶平臺銷售小商家的商品。

“得益于天貓在大品牌及其大分銷商中的優(yōu)勢，阿里巴巴也可能從這一積極政策中受益，”分析師指出。他們預計，相較于京東和阿里巴巴，拼多多（PDD）的受益程度較低。

花旗對京東的美國存托憑證（ADR）目標價為51美元，對阿里巴巴的目標價為133美元，分別較上周五收盤價有54%和65%的上漲空間。