周杰倫概念股來了！日前，巨星傳奇在港交所開啟招股，方文山擔任公司首席文化官，本以為是一家演藝公司，沒想到……

賣咖啡的“巨星”

招股書顯示，巨星傳奇擬全球發售1.266億股股份，發行價區間為每股5.50-6.30港元，公司于5月31日-6月5日招股，股份代碼“6683”，預計將于6月13日上市。

巨星傳奇的業務包括兩部分，一是新零售，另一部分是IP創造及運營。新零售業務收入占比雖然呈震蕩下降的趨勢，但仍基本維持在七成以上。

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巨星傳奇的新零售業務大部分收入則來自“魔胴咖啡”，公司指出，“魔胴咖啡”屬于“防彈咖啡”。咖啡也能“防彈”？顯然不是，這要從“防彈咖啡”的創始人開始說起。

“防彈咖啡”（Bulletproof Coffee）由Dave Asprey開創并注冊了專利，之所以如此取名，是為了顯示喝了這種咖啡后身體的“高功能”狀態。創始人曾自述，靈感來源于西藏酥油茶，體驗過后感覺很棒，回去就根據底層邏輯調配了更適合當地取材的版本。

“防彈咖啡”的成分也就不言而喻了，即“咖啡+油脂”。因此，在官方介紹中，“防彈咖啡”也叫做“生酮咖啡”。

“生酮”二字近幾年在健身和減肥圈頻繁出現，是一種吃東西的方式，通常是指飲食的成分里，碳水化合物含量非常低、蛋白質含量適中，而脂肪含量相對較高。“魔胴咖啡”相關產品自然也離不開大打健身牌，產品后續后宣傳也找來了劉畊宏和他的夫人。科信食品與健康信息交流中心副主任、中國互聯網聯合辟謠平臺專家委員會委員阮光鋒對“V觀財報”（微信號ID:VG-View）表示，生酮減肥的本質是身體消耗脂肪提供能量，以達到減脂、減肥的目的。從目前的研究來看，生酮飲食法在短期內能起到減肥、減重的效果的。但是，從長期來看，生酮飲食法跟其他飲食方法對體重的影響并沒有顯著的差異。阮光鋒進一步指出，生酮飲食可能給身體造成損害，如增加腎臟負擔等。我國膳食指南建議每天攝入250-400克谷薯類食物，保證碳水化合物提供的能量占總能量的50％以上。在產品售賣方面，巨星傳奇產品主要從分銷商、電子平臺兩個渠道售賣。

巨星汀奢為巨星傳奇最大的總經銷商，該公司通過分銷商和分銷商下的經銷商利用微信、抖音等社交渠道把魔胴咖啡銷售給終端消費者。截至2022年12月31日，分享網絡包括742名分銷商及16044名經銷商。

值得注意的是，巨星傳奇的分銷模式合規性曾遭到質疑。招股書顯示，巨星傳奇曾因涉嫌傳銷而遭到調查。2020年及2021年，巨星傳奇收到了兩個城市的市場監管局發出的訴前資產保全令，但很快得到了解決，其賬戶獲得無條件全額解除凍結。

依賴自有IP推廣產品

作為與周杰倫深度捆綁的公司，周杰倫的母親葉惠美是巨星傳奇的創始人之一，通過Legend Key持股27.63％。周杰倫的藝人經紀公司杰威爾音樂，還與巨星傳奇訂立了IP授權協議。周杰倫是巨星傳奇最核心的IP，公司直言，新零售、IP創造及運營業務均十分依賴周杰倫。在往績記錄期間，新零售分部下涉及周杰倫或其相關IP宣傳活動的產品，分別占總收入的83.0％、72.8％、64.8％及45.2％。巨豐投資首席投資顧問張翠霞認為，如果后期沒有實現名人效益的進一步擴展，形成所謂的業務團隊的擴大，單一依賴一大IP其實隱患風險很大。不管是新零售還是個人品牌效應也好，企業是不能以個人為賭注的，不管是由于身體健康還是合作不暢等問題，都可能導致對企業的運營出現很大的沖擊。

值得注意的是，擁有周杰倫這一大IP的巨星傳奇上市之路也并非一帆風順。此前，公司于2021年9月30日、2022年3月31日、2022年10月5日三次向港交所提交上市申請書。

業績上，巨星傳奇2019年-2022年收入分別約為0.87億元、4.60億元、3.65億元、3.44億元；公司擁有人應占溢利分別約為2355.9萬元、7806.4萬元、4364.9萬元、6038.9萬元。

對于業績突然在2020年沖高隨后逐步回落，巨星傳奇解釋，是由于2020年上半年“周游記1”播出從而影響了“魔胴咖啡”的收入大幅增加，隨后宣傳效應逐漸減少。與此同時，疫情的影響導致公司無法推出與“周游記1”媲美的活動及節目。不過，巨星傳奇也透露，“周游記2”正在制作中，預計將于2023年下半年播出。另外，在與周杰倫無關的IP節目方面，一款周播音樂脫口秀也正在制作中，庾澄慶擔當該節目的首席主持人并在節目中邀請不同嘉賓出鏡。

招股書指出，IP創造及運營是為了賦能新零售業務。巨星傳奇在擁有IP的“周游記1”中，就通過廣告、點播及離散式產品植入等方式推廣“魔胴咖啡”。同時，除了“周同學”外，公司已開始在產品推廣中使用劉畊宏及其夫人的二次元化身，即“劉教練”和“Vivi”。

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在對于公司募資后的用途上，巨星傳奇表示將主要用在研發多元化的產品、增加MCN上的品牌曝光度以及明星IP相關的內容。

V觀財報