步步高梅溪湖店 圖源：攝

“民營超市第一股”步步高即將迎來股東換血。

7月29日晚間，ST*步高（002251.SZ）發布公告，《步步高商業連鎖股份有限公司及其十四家子公司重整計劃》經湘潭市中級人民法院裁定批準后，公司將正式啟動資本公積金轉增方案，引入重整投資人作為新股東。

該《重整計劃》以現有總股本840,218,653股為基數，按每10股轉增22股的比例執行，共計轉增約1,848,481,036股股票，用于向重整投資人、債權人進行分配。

步步高方面透露，此次轉增的股權登記日定于2024年8月1日，而新增股份將于次日正式上市。為配合此次轉增，公司計劃于8月1日向深圳證券交易所申請股票停牌一天，并于8月2日復牌交易。

轉增方案對股權進行稀釋后，步步高股東結構發生較大變化。其中，步步高最大股東步步高投資集團股份有限公司（下稱“步步高投資集團”）及其一致行動人張海霞持股比例由29.90%下降至9.34%；第二大股東湘潭產投持股比例由10.28%下降為3.21%；多家重整投資人成為步步高新股東，并入駐董事會。

權益變更完成后，步步高將無控股股東、無實際控制人。從王填到湘潭國資，步步高的實控人改變僅一年半時間，如今又將面臨無主的境況。

王填、湘潭國資持股被稀釋

2023年以來，步步高歷經數輪實控人變化。

步步高集團由王填始創于1995年，總部位于湖南長沙，2008年6月旗下超市業態在深交所上市，成為“民營超市第一股”。

不過，自2021年以來，步步高陷入虧損，2022年公司虧損達25.44億元，同比擴大1281.40%。同時，其門店業務持續收縮，現金流吃緊。次年，步步高等來湘潭國資的援手。

2023年1月15日，王填將其實控的步步高投資集團所持上市公司86,390,395股股份以5.18億元協議轉讓給湘潭產投投資，占上市公司總股本的10%，同時放棄其剩余所持上市公司全部股份215,850,738股（占上市公司總股本的24.99%）對應的表決權。

權益變動完成后，湘潭產投投資成為上市公司的控股股東，湘潭市國資委取代王填成為上市公司實際控制人。

隨后，王填持續減持，去年3月，步步高投資集團通過大宗交易的方式以均價5.56元/股減持上市公司16,599,300股股票，減持比例為1.92%，減持金額約為9229.21萬元。步步高投資集團持股比例由34.99%下降至33.06%。

而在2021-2022年，王填也將步步高投資集團持有的吉首步步高商業全部股權以4.65億元賣給上市公司，又將其個人實控的步步高置業、立強投資旗下九華新天地東街、西街商鋪以4.6億元賣給步步高。

值得一提的是，作為步步高曾經的實控人，王填與湘潭產投投資均未在重整計劃中增持股份。

截至本次權益變動前，步步高投資集團持有上市公司股權比例已經減少至23.71%，較去年3月縮水約9%；湘潭產投投資比例為10.28%。權益變動后，步步高投資集團比例下降至7.41%，湘潭產投投資比例下降至3.21%；多位重整投資人成為步步高新股東。

白兔集團、物美集團進場

進入2024年，步步高引入多家重整投資人。在即將執行的資本公積金轉增方案中，這批重整投資人成為步步高新股東。

其中，轉增股份中約1,175,316,633股（占總轉增股份近三分之二）將由產業投資人及財務投資人持有。

圖源：公告截圖

川發宏翼私募證券投資基金（溫州）（有限合伙）與白兔有你文化科技（溫州）合伙企業（有限合伙）構成一致行動關系，持股比例合計9.00%，成為步步高第二大股東；北京物美博雅春芽科技發展中心（有限合伙）和北京雅信春芽科技發展中心（有限合伙）構成一致行動關系，持股比例合計占步步高股份總股本的 6.76%，為第三大股東。其他重整投資人股權也有不同程度上升。

隨著股權變動，步步高也將改選上市公司董事會。其中，步步高集團提名2名非獨立董事，湘潭電化產投（湘潭市國資委100%實控）提名1名非獨立董事、推薦1名獨立董事，并與步步高集團共同推薦1名獨立董事，白兔集團提名2名非獨立董事，物美集團提名1名非獨立董事、推薦1名獨立董事。

權益變動后，公司任何單一股東均無法單獨決定董事會半數以上成員選任，步步高將無控股股東、無實際控制人。

江蘇維一事務所的律師吳非對表示，無實控人意味著公司治理結構相對獨立，董事會和監事會的權利受到保護，內部治理更加完善，能避免因單一股東控制而導致的決策失誤和損失，這可能會吸引更多投資者的注目，從而提高公司的價值。

不過，實際控制人能夠影響公司人事、財務和經營管理政策，若無實控人，這些政策可能不會得到有效執行，從而影響公司的財務狀況和經營目標，在與其他公司建立業務合作或交易時也可能會遇到障礙。

“總的來說，一個公司沒有實際控制人或控股股東，可能會面臨法律地位上的限制、經營政策的不確定性、財務風險、訴訟風險、外部合作障礙以及執行能力下降等問題。”

2024年，步步高多家門店重開，并引入河南商超胖東來助力調改，公司上半年預計虧損5600萬元-8000萬元，同比減虧82.20%-87.54%。

不過，眼下步步高仍然面臨較重債務負擔。截至2023年末，步步高負債合計351.85億元。步步高在重整計劃中提及，轉增股份中的673,164,403股轉增股票將嚴格按照重整計劃的規定，以9.69元/股的定價，用于清償上市公司的各類債權。截至7月30日，ST*步高每股報收3.21元。

抓住了過去20年國內零售行業的紅利期，王填打造了國內第一家上市民營超市。如今，紅利逐漸褪去，王填交出實控權，步步高的未來會走向何方？