（圖片網(wǎng)絡(luò)）

作者｜馮圓圓

近日，樂欣戶外國際有限公司（下稱“樂欣戶外”）向港交所遞交了上市申請。據(jù)招股說明書介紹，樂欣戶外主要從事諸如釣魚箱、釣魚帳篷等釣魚裝備的生產(chǎn)和銷售。

與大多數(shù)運動不同，釣魚不需要強(qiáng)壯的身體、高大的身軀、敏捷的行動，只需要耐心即可。就像釣魚的樂趣一書中曾寫道，“魚兒面前人人平等”，釣魚是一項適合所有人的運動。

2021年，釣魚博主天元鄧剛在網(wǎng)絡(luò)爆火，兩個月內(nèi)憑借十幾條釣魚視頻漲粉兩千萬，如今天元鄧剛的抖音賬號粉絲已超3600萬。根據(jù)中國釣魚協(xié)會統(tǒng)計，目前國內(nèi)釣魚人群已經(jīng)達(dá)到約1.6億人，且越來越趨于年輕化，25歲至44歲占比達(dá)46%，45歲以上中年人群占比32%。

在“釣魚佬”的熱愛下，釣魚產(chǎn)業(yè)的風(fēng)也從水邊吹到了資本市場。數(shù)據(jù)顯示，2022財年至2024財年，樂欣戶外三年累計創(chuàng)收20.43億，累計實現(xiàn)凈利潤為2.43億。

不過，細(xì)扒招股說明書，近年來樂欣戶外也開始“卷”起來了，降本增效成為其穩(wěn)定業(yè)績必不可少的一環(huán)。

“水邊”的生意

對于釣魚愛好者而言，垂釣裝備是決定釣魚效果里必不可少的一環(huán)。

作為一項“燒錢”的的戶外項目，一場完整的釣魚活動需要用到至少10件用具裝備，包括釣竿、魚線、魚鉤、魚餌、抄網(wǎng)、釣箱、釣魚椅等。

釣魚用具可分為釣具和釣魚裝備兩大類，其中釣具專指從水中起魚的工具，諸如魚竿、魚輪、魚鉤、魚線、魚餌和釣魚配件。而釣魚裝備則為增進(jìn)使用者在戶外的便利舒適度及垂釣效率的裝備，諸如釣魚椅、釣魚帳篷、釣魚包、睡袋、釣魚推車、魚箱等。

樂欣戶外便是后者，在招股說明書中，樂欣股份表示其是全球最大的釣魚裝備制造商；如按照2023年收入計算，樂欣戶外占據(jù)了全球釣魚裝備20.4%的市場。

作為全球最大的釣魚裝備制造商，2022財年（截至當(dāng)年6月30日的12個月，下同）至2024財年，樂欣戶外分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.08億、6.22億及5.12億，三年累計創(chuàng)收20.43億；同期分別實現(xiàn)凈利潤1.02億、0.79億、0.62億，累計實現(xiàn)凈利潤為2.43億。

樂欣戶外的產(chǎn)品主要可分為三大類：五金及配件、包袋及帳篷。其中，五金及配件包括釣魚椅、釣魚床、釣魚推車、釣魚箱等，且在2022財年至2024財年該品類貢獻(xiàn)了樂欣戶外近半的收入。

數(shù)據(jù)顯示，2022財年至2024財年，樂欣戶外的五金及配件產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.92億、2.66億及2.8億，貢獻(xiàn)收入比重從43.1%上升至54.8%。

（圖片樂欣戶外招股說明書）

雖然“魚兒面前人人平等”，但與大多數(shù)戶外運動一樣，釣魚裝備正在變得更加“專業(yè)化”、“精細(xì)化”、“輕奢化”。

以釣魚椅為例，在某電商平臺上，一把釣魚椅最高可賣到16萬，千元價位的釣魚椅也不在少數(shù)。

從市場來看，國內(nèi)釣魚用具市場并不小，據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)釣魚用具市場規(guī)模為234億，至2023年已增長至318億。

不過與海外相比，國內(nèi)的釣魚用具行業(yè)仍處于發(fā)展階段，據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，2023年我國釣魚參與者的釣魚用具人均支出為213元；而同期美國、英國、歐洲等國家的釣魚用具人均支出分別為615元、508元及333元。

（圖片樂欣戶外招股說明書）

目前，樂欣戶外的收入主要以出海為主。截至2024年6月30日，歐洲市場業(yè)務(wù)占比超七成，達(dá)到72.2%，全年實現(xiàn)收入3.7億；國內(nèi)市場業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入0.83億，僅貢獻(xiàn)了16.2%的收入。

（圖片樂欣戶外招股說明書）

縮水的收入與上漲的毛利率

雖然釣魚成為時下非常火的戶外運動，但樂欣戶外近兩個財年的業(yè)績卻不及以往。數(shù)據(jù)顯示，樂欣戶外的營業(yè)收入由2022財年的9.08億減少31.5%至2023財年的6.22億，2024財年同比減少17.8%至5.12億。

據(jù)樂欣戶外解釋，2022財年在公共衛(wèi)生事件的背景下，由于釣魚活動具備低社交屬性因此備受消費者青睞，進(jìn)而導(dǎo)致2022財年的銷售額快速增長；2023財年至2024財年，隨著公共衛(wèi)生事件逐漸消退，其他可選擇娛樂活動增加，樂欣戶外的銷售額隨之放緩。

不過，樂欣戶外的收入雖然下滑，但其毛利率卻從2022財年的19.2%增加至2023財年的24.1%，并進(jìn)一步增加值2024財年的27.5%。

一邊是營業(yè)收入走低、另一邊則是毛利率的提升，這表明樂欣戶外也開始“卷”起來了，其中卷成本成為了一道“必然工序”。

據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，2022財年至2024財年，樂欣戶外的銷售成本從7.24億降至3.71億，三年縮減了近50%。

其中，2024財年的原材料費用較2022財年縮減了超48%，外協(xié)生產(chǎn)費用三年砍了近70%，相關(guān)員工開支也從2022財年的7194.8萬降至5919.3萬。

（圖片樂欣戶外招股說明書）

據(jù)招股說明書介紹，樂欣戶外的生產(chǎn)模式仍以代工為主，迪卡儂等知名品牌均是其客戶。據(jù)招股說明書披露數(shù)據(jù)，2022財年至2024財年，代工業(yè)務(wù)為樂欣戶外貢獻(xiàn)的收入均在90%以上。

這也從側(cè)面說明了，為什么樂欣戶外雖然是全球最大的釣魚裝備供應(yīng)商，其品牌卻鮮為人知。

2017年，樂欣戶外收購了英國知名垂釣品牌Solar，并以此作為其OBM業(yè)務(wù)的基石。所謂OBM模式，即代工廠經(jīng)營自有品牌，或者說生產(chǎn)商自行創(chuàng)立產(chǎn)品品牌。

由此可以推斷，樂欣戶外開始從代工，走向自有品牌建設(shè)。

2022財年至2024財年，樂欣戶外的自有品牌收入占比從3.9%提升至7.9%，三個財年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3551.7萬、3646萬及4057.1萬。

自有品牌的建設(shè)已被樂欣戶外放入戰(zhàn)略規(guī)劃之中，此次募資，樂欣戶外也計劃將部分募得資金用于品牌的開發(fā)和推廣。

與關(guān)聯(lián)方“糾纏不清”

值得一提的是，從招股說明書披露信息來看，樂欣戶外存在供應(yīng)商和客戶重合的情況，且該企業(yè)與樂欣戶外均為同一實際控制人持有。

據(jù)招股說明書披露，2022財年至2024財年，泰普森集團(tuán)均為樂欣戶外的前五大客戶之一。2022財年，泰普森集團(tuán)貢獻(xiàn)收入9074.6萬，為當(dāng)年的第四大客戶；2023財年，泰普森集團(tuán)貢獻(xiàn)的收入增加至8328.9萬，同時晉升為當(dāng)年的第二大客戶；2024財年，泰普森集團(tuán)貢獻(xiàn)收入6270.5萬，為當(dāng)年的第三大客戶。

與此同時，泰普森集團(tuán)也為樂欣戶外2022財年至2024財年的前五大供應(yīng)商之一。數(shù)據(jù)顯示，2022財年至2024財年樂欣戶外的采購額分別為8600.5萬、6018.8萬及5031.9萬。

據(jù)招股說明書披露，泰普森集團(tuán)為浙江泰普森控股及其附屬公司的統(tǒng)稱。其中，浙江泰普森控股為樂欣戶外的實際控制人楊先生控制，持股99%；而其配偶袁女士則持有浙江泰普森控股1%的股權(quán)。

（圖片樂欣戶外招股說明書 ）

此外，遞表前夕即2024年7月，樂欣戶外向浙江泰普森實業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利6500萬。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，浙江泰普森實業(yè)由浙江泰普森控股持有75.0%的股權(quán)。如此計算，此次分紅，樂欣股份的實控人及其配偶共計獲得4875萬。