智通財經APP獲悉，流媒體巨頭奈飛(NFLX.US)將于美東時間10月17日美股盤后(北京時間周五早間)，公布截至9月的第三季度業績，分析師普遍預期該公司營收與全球訂閱用戶有望持續擴張。在財報公布之前，這家流媒體巨頭的股價從2022年5月的階段性低點開始，截至本月早些時候創下歷史最高水平，已經累計飆升近340%，堪稱該股的“史詩級漲幅”，目前股價仍然徘徊在歷史最高位附近。

然而，在經歷了市值增加高達2300億美元的“閃電式擴張”之后，華爾街分析師們的股價預期顯示，奈飛股價階段性的巔峰數字可能即將到來。根據機構匯編，分析師平均目標價意味著，這家流媒體巨頭未來12個月內的股價上漲空間僅僅剩下3%。

由于嚴厲打擊密碼共享行為，以及推出價格較低的嵌入廣告式流媒體訂閱服務，奈飛近幾個季度的業績增速以及用戶擴張步伐一直非常強勁。但隨著該公司準備在周四美股收盤后公布第三季度業績，且在業績公布前奈飛股價持續上漲意味著市場預期也在不斷提高，一些分析師擔心這些積極的催化劑可能將難以推動奈飛業績超過市場予以的苛刻預期。

來自巴克萊銀行的分析師坎南·文卡特斯瓦在一份報告中寫道，奈飛曾有一段“極其出色”的執行期，但它“不得不更多地依靠新的增長動力來保持兩位數級別的營收增長速度，其中一些，如付費分享舉措，可能會拉動未來的業績增長”。然而，這位分析師最近將該股評級下調至“減持”，稱投資者對奈飛營收增長的預期似乎過于樂觀。

機構匯編的統計數據顯示，經歷長期反彈后的奈飛股價目前與分析師予以的12個月內平均目標價相差不到3%，這意味著華爾街認為該股在未來12個月內甚至不會進一步上漲。數據顯示，這一相對悲觀的預期，使其在納斯達克100指數成分股中的隱含回報率排名中位列倒數的20只股票之中。

分析師們普遍預計奈飛第三季度營收有望同比增長14%，隨后三個季度將逐漸減速。這一最新的預期比上個季度17%的增長率有所下降。在商業模式轉變為提供多種定價的層次之后，整體營收以及每位訂閱會員的平均營收已成為該公司的關鍵業績指標。

與此同時，分析師們普遍預計，奈飛截至第三季度末的全球用戶數將達到2.86億，較上一季度增長約400萬，較上年同期增長約3000多萬，預計凈利潤為22.3億美元，同比增長33%。奈飛此前表示，將從2025年開始停止報告用戶數據，轉而關注財務指標。

分析師們預計奈飛未來幾個季度營收增速將放緩

隨著奈飛未來營收增長速度有可能趨于放緩，對一些投資者來說，該股可能開始顯得過于昂貴。奈飛的預期市盈率高達32x，高于納斯達克100指數所顯示的26x，遠高于其他的流媒體服務提供商，比如迪士尼公司(Walt Disney Co.)的19x估值，以及派拉蒙(Paramount)的僅僅7x估值。

來自Miller Tabak + Co. LLC. 的首席市場策略師馬修·梅利表示：“奈飛估值確實顯得非常昂貴，因此如果股票價格繼續上漲，他們將不得不提高“P/E”中的“E”部分，即利潤部分。這意味著，奈飛管理層將不得不繼續在全球范圍內擴大廣告合作伙伴關系，以顯著提高盈利能力。”

在看漲奈飛股價的華爾街分析師們看來，奈飛仍然有很多方法可以促進業績增長。其中最主要的是提高訂閱價格，尤其是標準層次的訂閱價格。自從推出帶廣告訂閱模式以來，奈飛已經有兩年多沒有提高標準訂閱層次的價格。隨著獨家內容庫的不斷擴展和平臺用戶的增加，價格上漲的預期使投資者看好奈飛未來的營收增長速度，這也是推動股價長期上漲的重要預期之一。

然而，這可能會疏遠對價格敏感的訂閱客戶們，他們已經表現出愿意削減其他非必需開支的意愿，比如在線食品配送服務、一些不必要的家居以及興趣愛好型商品。

不過，來自Globalt Investments的高級投資組合經理托馬斯·馬丁表示，奈飛憑借眾多優質的劇集，比如《怪奇物語》(Stranger Things)系列，已經充分證明它擁有世界上最忠實的訂閱客戶基礎，他們甚至愿意為奈飛流媒體服務支付更多的費用。“他們有很大的空間來提高一些訂閱層級的價格，而且可能不會失去客戶。”馬丁在接受采訪時表示。

來自杰富瑞(Jefferies)的分析師詹姆斯·希尼對此表示贊同，他對該股的評級仍然為“買入”。他在一份報告中寫道：“不得不承認的是，奈飛已經成為一個‘價值’選擇，而不是像過去那樣宣傳的‘高端’訂閱產品。”他尤其指出，Disney+、MAX以及Hulu等流媒體競爭對手訂閱服務都比奈飛貴。

但是，提價可能是科技公司偶爾才會依賴的業績杠桿。花旗集團的分析師杰森·巴齊內認為，奈飛在美國宣布提高價格可能將大幅提振股價。不過，隨著市場對明年奈飛提價預期減弱，以及對盈利和營收增長速度的樂觀情緒逐漸消退，股價漲勢可能是短暫的。“隨著投資者們對奈飛2025年每股收益高達25美元的希望逐漸破滅，我們預計股價最終會走低。”分析師巴齊內表示。

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