楊德龍 | 立方大家談專欄作者

9月26日中央政治局會議召開，對我國經濟工作進行了部署，對資本市場也做出了重要指示。會議對當前我國經濟存在的問題進行了具體分析，并提出通過積極的財政政策和穩健的貨幣政策來應對，包括降息降準等措施來支持經濟復蘇。

在前幾天的國務院新聞發布會上，央行、金融監管總局和證監會的多位領導對當前經濟形勢及政策進行了分析，并釋放了一系列政策利好，極大地扭轉了投資者的預期。中央政治局會議對下一步工作給出了更具體的部署，可能會改變當前經濟增速，提振經濟增長動力。

對于資本市場，會議提出通過引入長期資金、深化資本市場改革來釋放活力，提高資本市場的可投資性，提高上市公司質量，保護中小投資者利益。這些表述都有助于提振投資者對資本市場的信心。市場也應聲連續四日大漲，上百只股票沖擊漲停，上證指數大漲約4%，連續四日的大漲形成了共振，改變了市場預期，明確了市場趨勢。A股市場有望在政策利好推動下出現一輪優勢行情。

當前市場仍在3000點附近，從市盈率角度看，市場投資價值依然較高。經過三年多的下跌，許多優質股票相對于高點價格只有三折、四折，甚至更低，為投資者提供了布局的好時機。建議大家保持信心和耐心，通過逢低布局被錯殺的優質股票和基金來抓住機會。

中央政治局會議部署后，預計會有更多重磅政策出臺。在最近的國務院新聞發布會上，貨幣政策得到了重點部署。預計財政部、發改委等部門可能會通過新聞發布會釋放更多財政政策利好，例如推動大規模設備更新、促進消費品更新換代，通過發行超長期國債支持投資和消費增長。這些政策的進一步落地有望提振市場表現，推動市場從反彈逐步走向反轉，因此大家應對資本市場保持信心。

從貨幣政策的快速出臺來看，財政政策預計也將很快跟進，可能在10月份就會出臺一些重點財政政策，包括拉動投資、刺激消費，以推動經濟回升。當前經濟增速放緩，投資和消費需求不足是影響經濟增長的主要矛盾。通過貨幣政策刺激經濟增長的效果還有待觀察，而通過財政政策直接拉動投資和消費需求的效果則是立竿見影的。因此，下一步財政政策方面的政策更值得期待，也更能夠帶動經濟上一個新的臺階。

同時，中央政治局會議對樓市政策也進行了明確部署，通過下調存量房貸利率、逐步放寬一些房地產行政性限制來吸引更多剛性需求，穩定樓市至關重要。房地產是國民經濟的支柱產業，涉及上游六十多個行業。如果能出臺更多支持樓市活躍的政策，對經濟復蘇的意義將更加重大，同時也能提高居民家庭財富，推動投資和消費增長。預計在年底之前，樓市方面的利好政策將陸續出臺，這也是非常值得期待的。

從外圍市場看，9月18日美聯儲宣布首次降息50個基點，開啟降息周期，預計11月和12月還會繼續降息。近期人民幣匯率一度破7，如果進一步回到六字頭，形成升值趨勢，將吸引外資回流人民幣資產，包括A股市場，為人民幣資產的價值回升帶來提升機會。

海外投行在中央政治局會議后發表觀點，認為在政策推動下，經濟回升力度將增強，建議國際投資者加倉中國股票。隨著滬指收復3000點，市場信心將進一步提升，外資流入將吸引更多場外資金入場，徹底扭轉市場趨勢。

當前開啟的行情可能超出許多人預期，特別是在市場嚴重超跌情況下，市場上漲動能依然強勁。年底前將有一系列政策出臺，進一步明確市場趨勢。市場放量大漲，成交量破萬億，具有重大意義。前兩個交易日市場大漲時，成交量也在放大，但沒有達到萬億。周四行情成交量直接站上萬億，說明越來越多的投資者參與其中。

考慮到市場已嚴重超跌，跌了三年多，做多熱情一旦激發，投資者亢奮情緒不言而喻。在重磅利好政策加持下，投資者做多熱情得到充分釋放，市場趨勢從反彈走向反轉，時間非常快，僅三個交易日就確立了上行趨勢。政策面上，后續還有增量政策，現在重點是總量部署和貨幣政策措施，后續可能在財政政策上持續發力。

股市是經濟的晴雨表，提前反映經濟變化。股市看的是預期，不需要等到經濟數據真正起來之后才表現，而是在預期經濟會好轉、政策會落地時就會率先起來。A股市場行情往往提前幾個月反映未來經濟形勢變化。

隨著市場收復3000點整數關口，越來越多人會加入做多隊伍，做多力量會進一步夯實，將行情推得更高，特別是前期超跌板塊，反彈起來很快。周四白酒板塊幾乎集體漲停，體現出超跌優質板塊在上漲過程中最有人氣，這也初步驗證了我先前的判斷。我認為第四季度是傳統的消費旺季，而之前以白酒為代表的消費股的下跌，主要是估值的下降，實際上業績仍然保持正增長。一旦市場對未來的預期改善，估值將迅速回升，因為估值反映了投資者的情緒和對未來的看法。預期一旦改變，估值的彈性是相當大的。業績回升需要時間配合和等待，但估值的回升則可能迅速出現。

這次政策利好的級別非常高，是從最高層的決心出發，通過財政政策和貨幣政策來提振經濟，解決當前經濟中的一些問題，并對資本市場給予全力支持。因此，這次的重大利好有望徹底扭轉投資者的悲觀預期，推動資本市場走出一輪反轉行情，而不僅僅是反彈行情。

四季度還有更多政策利好期待，包括財政政策方面要放大招。在美聯儲連續降息情況下，央行也會采取更多增量貨幣政策支持經濟復蘇。所以四季度A股市場行情可能超出所有人預期，出現比較大的回升，甚至可能讓許多優質股票獲得大量資金增持，收復過去三年失利的可能性。

過去三年許多股票被錯殺，業績保持正增長，但估值大幅下降。估值反映投資者對未來預期，政策利好實際上是扭轉了投資者預期，形成一個向上預期，估值將快速回升。所以四季度行情可能是超預期的。

在全球股市有見頂信號，歐美日股市見頂回落風險加大情況下，A股和港股迎來春天。之前美股多次大幅波動，預示歐美日股市連續幾年牛市接近尾聲，而A股和港股機會即將來臨。全球資本會在不同市場尋求投資機會，在歐美日股市高位風險時，先進資金會獲利了結，尋找新估值洼地，而A股和港股無疑是全球主要資本市場估值洼地，為未來上漲帶來增量資金。

一旦外資流入，許多場外觀望資金就會入場。居民存款高達146萬億，部分存款可能搬家，通過買基金入市、直接開戶入市等都能給市場帶來增量資金。

責編:史健 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉