鴻途出品 文|肖灑 編|深海

披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告之后，“掃地茅”石頭科技股價(jià)連續(xù)兩日下跌。

7月16日，石頭科技低開低走，截至收盤跌2.79%，總市值約為438億元。算上前一日超9%的跌幅，公司在公布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告后的兩個(gè)交易日里累計(jì)跌去11.67%，市值蒸發(fā)57.82億元。

此前，石頭科技發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年歸母凈利潤(rùn)為10億元至12億元，同比增長(zhǎng)35.24%至62.29%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)8億元至9.5億元，同比增長(zhǎng)21.17%至43.89%。

雖然這份預(yù)增“成績(jī)單”表面上看起來亮眼，但單獨(dú)看第二季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.6-6.1億元，同比增至-7.9%至22.3%，意味著下限可能低于去年同期。有機(jī)構(gòu)指出，如果剔除了退稅的影響，公司二季度的扣非歸母凈利潤(rùn)中樞符合市場(chǎng)預(yù)期，換言之并沒有超預(yù)期。

另外，境外營(yíng)收占比較高的石頭科技，市場(chǎng)還擔(dān)憂其未來出口將會(huì)受到稅費(fèi)波動(dòng)的挑戰(zhàn)。7月14日，華安證券出具研報(bào)分析，石頭科技股價(jià)從6月高點(diǎn)至今已經(jīng)調(diào)整約15%，主要反映出口關(guān)稅預(yù)期，短期估值取決于政策變動(dòng)，長(zhǎng)期估值仍看海外需求盈利。

而石頭科技布局的洗衣機(jī)賽道，目前競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)上已經(jīng)有許多成熟的品牌，這對(duì)想“搶蛋糕”的石頭科技而言，同樣面臨著多方面的挑戰(zhàn)。

值得關(guān)注的是，胡潤(rùn)全球富豪榜顯示，石頭科技創(chuàng)始人昌敬的個(gè)人財(cái)富，也從2021年的180億元，縮水至2024年的95億元。

披露業(yè)績(jī)預(yù)告后股價(jià)“跳水”

業(yè)績(jī)預(yù)告大增，公司股價(jià)卻遭投資者“用腳投票”，這樣的案例并不少見，這次是石頭科技。

7月12日，石頭科技公布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2024 年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為10億元至12億元，與上年同期相比，將增加2.61億元至4.61億元，同比增長(zhǎng) 35.24%至 62.29%。

2024 年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為 8億元至 9.5億元，與上年同期相比，將增加 1.4億元至2.9元，同比增長(zhǎng) 21.17%至 43.89%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，公司表示，報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)踐行“走出去”戰(zhàn)略，公司產(chǎn)品憑借突出的產(chǎn)品性能和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并依賴于完善的產(chǎn)品價(jià)位段，進(jìn)一步精細(xì)渠道布局，積極拓展并深入挖掘全球市場(chǎng)份額。同時(shí)，受益于海外消費(fèi)需求快速增長(zhǎng)，境外收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

其次，報(bào)告期內(nèi)，公司全資子公司通過國(guó)家鼓勵(lì)的重點(diǎn)軟件企業(yè)認(rèn)定，獲得了所得稅優(yōu)惠稅率，對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生了積極影響。

然而，對(duì)于這樣的預(yù)增“成績(jī)單”，投資者似乎并不滿意。7月15日開盤，石頭科技大幅低開，5分鐘內(nèi)一度跌超15%，截止到收盤仍跌9.13%。次一個(gè)交易日，公司股價(jià)再跌去2.79%。

在無其他明顯利空消息的情況下，股價(jià)突發(fā)“跳水”似乎也超出了石頭科技的預(yù)料，該公司董秘辦回應(yīng)稱，沒有識(shí)別到有關(guān)公司的負(fù)面消息，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，業(yè)績(jī)盈利水平也比較好，不太了解為何市場(chǎng)反應(yīng)這么大。

但不少投資人認(rèn)為，公司的業(yè)績(jī)沒有超出預(yù)期，反而未來還面臨著一些不確定性。

國(guó)泰君安和華安證券研報(bào)均認(rèn)為，剔除退稅影響，公司業(yè)績(jī)總體符合預(yù)期。具體而言，國(guó)泰君安指出，石頭科技第二季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.58-6.08億元，在同比減少7.9%和同比增加22.3%的區(qū)間。

該機(jī)構(gòu)推測(cè)，公司二季度的扣非歸母凈利潤(rùn)4.58-6.08億元中不包含退稅收益。而去年同期的4.97億元扣非歸母凈利潤(rùn)包含了退稅收益（根據(jù)2023中報(bào)中獲得重點(diǎn)軟件退稅收益所屬科目可以推測(cè)出），為了保持同口徑，如果剔除去年二季度中5776萬元的退稅影響，以4.40億元作為基數(shù)計(jì)算，公司今年二季度扣非業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?%至38%，中樞符合此前市場(chǎng)一致預(yù)期。

換句話說，在業(yè)內(nèi)看來，扣除退稅因素，石頭科技二季度的增長(zhǎng)并沒有超預(yù)期。

除此之外，也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，外銷占比較高的石頭科技，公司出海業(yè)務(wù)可能會(huì)受到關(guān)稅的影響。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，石頭科技境外收入占比分別為57.63%、52.54%、48.87%。

公司6月17日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，在海外市場(chǎng)方面，石頭科技重點(diǎn)發(fā)展美國(guó)、歐洲及東南亞市場(chǎng)。尤其在美國(guó)市場(chǎng)上，公司線上銷售已升至行業(yè)首位，線下也穩(wěn)步擴(kuò)張。截至目前，公司產(chǎn)品已進(jìn)入全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，服務(wù)于超過1500萬家庭。

但出海業(yè)務(wù)不僅受市場(chǎng)的影響，還面臨著政策風(fēng)險(xiǎn)。7月14日，華安證券分析師鄧欣表示，公司股價(jià)從6月高點(diǎn)至今已經(jīng)調(diào)整約15%，主要反映出口關(guān)稅預(yù)期，短期估值取決于政策變動(dòng)，長(zhǎng)期估值仍看海外需求盈利。

不過近日石頭科技相關(guān)人士對(duì)媒體表示，目前關(guān)稅對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)沒有大的影響。

押注洗衣機(jī)新“戰(zhàn)場(chǎng)”

公開資料顯示，石頭科技成立于2014年，早期以“米家”掃地機(jī)器人作為業(yè)務(wù)開端，作為ODM原始設(shè)計(jì)商，負(fù)責(zé)小米定制產(chǎn)品的整體開發(fā)、生產(chǎn)及供貨，小米則負(fù)責(zé)產(chǎn)品銷售。

2017年，石頭科技推出自有品牌掃地機(jī)器人產(chǎn)品，當(dāng)年自主品牌營(yíng)收突破10億元，占比近10%，并逐步在客戶和渠道層面擺脫對(duì)小米的依賴。

2020年2月21日，石頭科技在上交所科創(chuàng)板成功上市，首發(fā)新股1666.67萬股，募集資金45.19億元。

2021年，公司自主品牌營(yíng)收占比已達(dá)99%，完成由代工企業(yè)向自主品牌的轉(zhuǎn)型。

上市后很長(zhǎng)一段時(shí)間，石頭科技主要產(chǎn)品都是聚焦在掃地機(jī)器人、洗地機(jī)領(lǐng)域。2023年半年報(bào)中，公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)中增加了洗衣機(jī)品類。

同年，石頭科技先后推出洗烘一體機(jī)H1和分子篩迷你洗烘一體機(jī)M1。

2024 年美國(guó) CES 消費(fèi)電子展上，公司又推出了洗衣機(jī)Zeo one系列。官網(wǎng)顯示，目前公司洗烘一體機(jī)共有5款產(chǎn)品。

石頭科技為何要進(jìn)入洗衣機(jī)這一傳統(tǒng)家電巨頭企業(yè)“盤踞”的市場(chǎng)？前述6月17日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，石頭科技已成立了獨(dú)立業(yè)務(wù)單元并組建了專門的團(tuán)隊(duì)，對(duì)洗烘一體機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)行全流程管理。

公司管理層稱，公司洗烘一體機(jī)自發(fā)布以來，取得了良好的口碑，其市場(chǎng)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，也實(shí)現(xiàn)了公司產(chǎn)品線的有效擴(kuò)展，體現(xiàn)了公司在科技創(chuàng)新及市場(chǎng)開拓方面的實(shí)力。公司將充分調(diào)動(dòng)資源打造業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的第二曲線。

公司品類擴(kuò)張的邏輯，主要考慮新的業(yè)務(wù)品類是否存在可以切入的需求痛點(diǎn)或未被開發(fā)的部分，同時(shí)也會(huì)考慮開發(fā)與公司現(xiàn)有用戶群相似的新品類。

想法雖然美好，但洗衣機(jī)品類果真能成為公司的第二增長(zhǎng)曲線嗎？在2023年年報(bào)中，公司僅表示，報(bào)告期內(nèi)公司洗地機(jī)以及新品類洗烘一體機(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

在家電行業(yè)分析師劉步塵看來，洗衣機(jī)、烘干一體機(jī)這條賽道上，強(qiáng)手林立，石頭優(yōu)勢(shì)不明顯。他表示，洗烘一體機(jī)一般是大家電企業(yè)才推的產(chǎn)品，且大家電企業(yè)更有技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)者也更容易接受，但既洗又烘的一體機(jī)，烘干效果不理想，一直難以實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。

創(chuàng)始人昌敬入局造車

目前，石頭科技的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理為昌敬，他也是這家公司的創(chuàng)始人。但昌敬的事業(yè)不只有石頭科技，他還入局了造車創(chuàng)辦了極石汽車。

據(jù)媒體公開報(bào)道，2005年，昌敬畢業(yè)于華南理工大學(xué)計(jì)算機(jī)系，后加入初創(chuàng)公司北京遨游天下。一年多后，這家公司快速成長(zhǎng)為占據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)入口20%份額的瀏覽器巨頭。憑借這個(gè)漂亮的履歷，昌敬順利加入了微軟亞洲研究院，后又進(jìn)入騰訊。

2011年，從騰訊離職的昌敬，開啟人生第一次創(chuàng)業(yè)，打造了手機(jī)照片處理和分享軟件“魔圖精靈”，僅一年后該項(xiàng)目被百度出資1200萬美元收購(gòu)。

在百度度過兩年多職業(yè)生涯后，昌敬就開啟了人生第二次創(chuàng)業(yè)，石頭科技誕生。

2014年左右，也是“蔚小理”等造車新勢(shì)力成立的時(shí)間點(diǎn)，但昌敬的造車時(shí)間一直得等到2020年。這年底，昌敬和威馬汽車CTO閆楓聊天時(shí)一拍即合，兩人幾乎當(dāng)即就決定合伙造車。

天眼查資料顯示，上海洛軻智能科技有限公司（極石汽車主體）成立于2021年1月份，公司董事長(zhǎng)為昌敬，總經(jīng)理為閆楓，單一股東為石頭汽車 (香港) 有限公司。

雖然誕生較晚，但極石汽車仍獲得了資本的追捧。天眼查顯示，上海洛軻智能科技有限公司自2021年4月開啟融資，至今年3月份已完成了7輪融資，投資方不乏IDG Capital、騰訊、紅杉資本等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

由于起步晚，極石汽車2023年底才開始交付首款車極石01，比“蔚小理”晚足足5年左右。新車上市，銷量自然是外界關(guān)注的話題。

今年3月份，針對(duì)“極石汽車1月銷量為0”的說法，極石汽車發(fā)布聲明稱該說法不實(shí)，截至目前極石01累計(jì)生產(chǎn)2586輛，累計(jì)銷量為2357輛，其中今年1月實(shí)際銷量為855輛；2月實(shí)際銷量為552輛(春節(jié)長(zhǎng)假因素)。

聲明中極石汽車還強(qiáng)調(diào)，作為一個(gè)新晉汽車品牌，在創(chuàng)業(yè)初期公司沒有盲目追求快速擴(kuò)張，而是圍繞做好產(chǎn)品和提升用戶滿意度為核心穩(wěn)健發(fā)展。

而5月有媒體報(bào)道稱，迄今為止，極石汽車國(guó)內(nèi)的網(wǎng)點(diǎn)只有20多個(gè)，每個(gè)月的交付量也只有幾百輛。

考慮到目前新能源汽車市場(chǎng)強(qiáng)手林立，昌敬能否帶領(lǐng)極石汽車“紅海”突圍，并實(shí)現(xiàn)自己第三次創(chuàng)業(yè)成功的壯舉，目前還不好判斷。

不過有觀點(diǎn)指出，昌敬入局造車得不償失，還不如踏踏實(shí)實(shí)做好石頭科技。回想石頭科技上市之初的風(fēng)光，2020年公司以271.12元/股的發(fā)行價(jià)創(chuàng)下A股歷史，一度成為資本市場(chǎng)中繼貴州茅臺(tái)之后的第二只千元股，并于次年達(dá)到最高點(diǎn)超1490元/股。

但如今，石頭科技的股價(jià)較高點(diǎn)大幅縮水。根據(jù)胡潤(rùn)全球富豪榜，昌敬的個(gè)人財(cái)富，也從2021年的180億元，縮水至2024年的95億元。