內(nèi)容提要：

8月份，需求指標(biāo)的持續(xù)疲軟，已經(jīng)開(kāi)始拖累供給指標(biāo)的回落。這是因?yàn)椋覀円廊辉诩幼泷R力投資工業(yè)生產(chǎn)，但在提高家庭購(gòu)買(mǎi)能力方面，乏善可陳。增加個(gè)人收入，刺激內(nèi)需，以平衡新關(guān)稅拖累增長(zhǎng)和加劇通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，這才是正確的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟的有效措施。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在 8 月份繼續(xù)放緩，從房地產(chǎn)下行蔓延到零售增長(zhǎng)回落，需求疲軟已經(jīng)對(duì)社會(huì)融資、固定資產(chǎn)投資和工業(yè)生產(chǎn)等供給指標(biāo)帶來(lái)極大的壓力。

從衡量國(guó)內(nèi)需求的指標(biāo)來(lái)看，商品進(jìn)口同比增幅從1-7月的2.8%，回落到8月份的0.5%；社會(huì)商品零售額同比增幅從1-7月的3.5%，回落到8月份的2.1%。其中，汽車銷售額從1-7月下降1.7%，擴(kuò)大到8月份下降7.3%；商品房銷售額1-7月份同比下降24.3%， 8月份下降23.6%。

從衡量國(guó)內(nèi)供給的指標(biāo)來(lái)看，8月份新增社會(huì)融資下降了3%，其中新增家庭貸款下降了50%；固定資產(chǎn)投資同比增幅也從1-7月的3.6%，回落到8月份的2%；工業(yè)增加值同比增幅從1-7月的5.9%，回落到8月份的4.5%。

從衡量供求關(guān)系的價(jià)格指標(biāo)來(lái)看，消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)CPI同比上漲0.6%，但扣除季節(jié)性較強(qiáng)的食品之后，CPI下降了0.1%；工業(yè)品出廠價(jià)格同比下降了1.8%；百城新房?jī)r(jià)格同比下降了4.2%，二手房?jī)r(jià)格下降了9.4%，50城住宅平均租金同比下跌2.13%。

2022年以來(lái)，我們一直在采取降準(zhǔn)降息、增加固定資產(chǎn)投資等多種措施刺激經(jīng)濟(jì)。當(dāng)新冠疫情過(guò)后，因消費(fèi)需求疲軟，持續(xù)的通貨緊縮壓力，波及工廠活動(dòng)萎縮，導(dǎo)致整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩。

對(duì)此，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，總體而言，8 月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在持續(xù)復(fù)蘇的過(guò)程中仍面臨許多困難和挑戰(zhàn)，并將其歸咎于不利的外部環(huán)境和不足的國(guó)內(nèi)有效需求。

實(shí)際上，這與內(nèi)外環(huán)境都沒(méi)有多大的關(guān)系，主要還是因?yàn)槲覀冊(cè)缫岩庾R(shí)到需求不足，供給過(guò)剩，我們也發(fā)了很多提振需求、促進(jìn)消費(fèi)的文件，但在實(shí)實(shí)在在的資金安排上，我們依然加足馬力投資工業(yè)生產(chǎn)，但在提高家庭購(gòu)買(mǎi)能力方面，缺乏實(shí)際的動(dòng)作。

比如最近36個(gè)月，固定資產(chǎn)投資同比平均增速為5.1%，其中對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的投資平均增速為11.1%，但同期工業(yè)增加值平均增速只有4.3%。

今年的消費(fèi)增長(zhǎng)非常乏力，增速回落非常明顯，但今年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資同比平均月增速為回落到3.4%，其中對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的投資平均增速增加到為12.1%，但同期工業(yè)增加值平均增速只有4.5%。

這一組數(shù)據(jù)至少反映了三個(gè)問(wèn)題：

第一、我們的固定資產(chǎn)投資一直超前于消費(fèi)增長(zhǎng)，但在固定資產(chǎn)投資中，對(duì)以工業(yè)為主的固定資產(chǎn)投資中，又是重中之重，其增速大體是固定資產(chǎn)投資增速的2倍以上。

第二、我們對(duì)工業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速一直高于工業(yè)增加值的增速，其增速大體上固定資產(chǎn)投資增速的接近3倍。而工業(yè)增加值的增速又明顯快于社會(huì)商品零售額中工業(yè)消費(fèi)品零售額的增速。

第三，如果我們將工業(yè)增加值的增速與對(duì)工業(yè)投資的增速之比，視作工業(yè)投資效益的話，我們對(duì)工業(yè)投資的效益是非常低的。在2015年之前，一直在0.5左右，即1%的工業(yè)投資增速，可帶來(lái)0.5%的工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)。2015-2021年，達(dá)到1.0左右，即1%的工業(yè)投資增速，可帶來(lái)1%的工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)。2022年開(kāi)始急速下滑到0.4左右，即1%的工業(yè)投資增速，可帶來(lái)0.4%的工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)。

在明知個(gè)人收入增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致家庭購(gòu)買(mǎi)能力不足，國(guó)內(nèi)需求嚴(yán)重滯后于供給，供過(guò)于求日益嚴(yán)重的情況下，我們依然不遺余力地加大對(duì)工業(yè)的投資，而非將這些資金用于增加個(gè)人收入，提升國(guó)內(nèi)需求，這顯然進(jìn)一步惡化了國(guó)內(nèi)的供需矛盾，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。

如果我們一直專注于工業(yè)投資，雖然我們以投資高科技制造業(yè)的名義，顯然不僅無(wú)法抵消三年來(lái)房地產(chǎn)低迷的影響，還將繼續(xù)打擊家庭消費(fèi)并削弱投資者的信心。

不要指望繼續(xù)依靠出口的迅速增長(zhǎng)，來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)低迷的需求。因?yàn)楹Ｍ獾男枨笫怯邢薜模?dāng)我們的出口擠壓了其他國(guó)家的市場(chǎng)時(shí)，將導(dǎo)致與貿(mào)易伙伴的關(guān)系緊張，貿(mào)易伙伴的關(guān)稅和其他貿(mào)易手段將打壓我們的海外訂單。

增加個(gè)人收入，刺激內(nèi)需，以平衡新關(guān)稅拖累增長(zhǎng)和加劇通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，這才是正確的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟的有效措施。

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