受行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩以及產(chǎn)品價(jià)格下滑影響，光伏行業(yè)裁員、停工檢修、停產(chǎn)事件自今年以來(lái)相繼發(fā)生，國(guó)內(nèi)光伏玻璃企業(yè)的業(yè)績(jī)壓力明顯增加。

有投行指出，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)徹底淘汰落后產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)供需平衡和供需扭轉(zhuǎn)仍需時(shí)日。

作為國(guó)內(nèi)光伏玻璃行業(yè)第二梯隊(duì)的企業(yè)，彩虹新能源(00438.HK)今年上半年的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。然而，受大環(huán)境影響，彩虹新能源在資本市場(chǎng)上并沒(méi)有受到資金捧場(chǎng)。

行業(yè)供大于求，彩虹新能源逆勢(shì)“翻盤(pán)”

近日，彩虹新能源披露了2024年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。

報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.39億元人民幣，同比增長(zhǎng)58.37%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)419.29萬(wàn)元人民幣，而上年同期虧損1.48億元人民幣，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

為何行業(yè)陷入增長(zhǎng)困境，彩虹新能源還能取得如此耀眼的成績(jī)？

收入方面，上半年彩虹新能源的新建項(xiàng)目江西上饒光伏一期三座窯爐逐步投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)能逐步釋放，推動(dòng)了其產(chǎn)品銷(xiāo)量的增加。對(duì)于盈利能力，彩虹新能源表示通過(guò)科技創(chuàng)新、降本增效等舉措進(jìn)行了提升。

相比行業(yè)雙巨頭信義光能(00968.HK)及福萊特玻璃(06865.HK)，彩虹新能源的收入增速表現(xiàn)最佳。上半年，信義光能收入僅增長(zhǎng)4.5%，其太陽(yáng)能玻璃銷(xiāo)量（以噸計(jì)）同比增幅放緩至12.2%；福萊特玻璃上半年收入增長(zhǎng)10.51%，增速亦不及彩虹新能源。

從整個(gè)行業(yè)看，國(guó)內(nèi)光伏玻璃需求雖有增長(zhǎng)，但增速不及預(yù)期，且競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致光伏玻璃企業(yè)面對(duì)增長(zhǎng)受壓以及產(chǎn)品售價(jià)下滑的雙重沖擊。

信義光能半年報(bào)顯示，我國(guó)今年上半年新增光伏裝機(jī)量達(dá)到102.48GW，同比增長(zhǎng)30.7%，但多晶硅、硅片、電池片和組件的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超30%，這加劇了市場(chǎng)供大于求現(xiàn)象。

5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)光伏玻璃價(jià)格加速下滑。北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月國(guó)內(nèi)3.2mm鍍膜玻璃價(jià)格降至22.5元/平米，較4月份下滑超過(guò)14%，此種情況將導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)參與者下半年業(yè)績(jī)壓力增加。

由于市場(chǎng)供大于求，近日市場(chǎng)有傳言稱，國(guó)內(nèi)十大光伏玻璃廠開(kāi)會(huì)約定封爐減產(chǎn)30%，頭部先減產(chǎn)，其余企業(yè)逐步跟進(jìn)。據(jù)行業(yè)內(nèi)部人士透露，此次減產(chǎn)行動(dòng)由信義光能與福萊特玻璃共同倡議發(fā)起。

隆基綠能(601012.SH)相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，“光伏玻璃市場(chǎng)整體是供大于求的飽和狀態(tài)，目前光伏玻璃的產(chǎn)能非常充裕，市場(chǎng)光伏玻璃供應(yīng)基本可以支持700-800GW組件的產(chǎn)能。以目前光伏市場(chǎng)來(lái)看，供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)到2025年末?！?/p>

手頭現(xiàn)金高于市值，負(fù)債率偏高

在2020年至2022年期間，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)在“碳中和”政策大禮包下迎來(lái)一場(chǎng)擴(kuò)張盛宴，市場(chǎng)需求猛增，行業(yè)各產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，彩虹新能源等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利頗豐。

近兩年來(lái)行業(yè)回歸理性，疊加此前入局者蜂擁而入帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，行業(yè)盈利能力受到壓制，相關(guān)上市公司的股價(jià)進(jìn)入了跌跌不休的境地。

受產(chǎn)品售價(jià)下降影響，彩虹新能源2023年產(chǎn)生了超過(guò)2億元人民幣的虧損，這也是公司2014年以來(lái)首次錄得虧損。

受行業(yè)及自身盈利能力下降拖累，彩虹新能源股價(jià)2021年9月起不斷下探。截至9月5日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)收2.58港元，相較于2021年時(shí)的最高點(diǎn)56港元（前復(fù)權(quán)）削去了超過(guò)95%，相當(dāng)慘烈。信義光能和福萊特玻璃等股票也幸免于難，股價(jià)均有不同程度下跌。

如今，彩虹新能源市值僅剩下4.55億港元，估值具有吸引力。值得一提的是，彩虹新能源的手頭現(xiàn)金已遠(yuǎn)超其市值，今年上半年公司資產(chǎn)總額為91.83億元人民幣，現(xiàn)金及銀行結(jié)余為10.77億元人民幣，折合港幣約為11.85億元，是市值的2.6倍。

但彩虹新能源的負(fù)債水平較高，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年彩虹新能源資產(chǎn)負(fù)債率為80.34%，達(dá)到近年來(lái)新高。

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