有電的地方，就有插座；有插座的地方，就有公牛。

20世紀90年代，阮立平、阮學平兩兄弟成立公牛集團，以“制造用不壞的插座”的戰略定位，在排插競爭紅海中殺出一條血路，最終以近60%的市占率車位行業當之無愧的老大。

時至今日，公牛集團已覆蓋電連接、智能電工照明、新能源三大業務，總市值逼近千億。根據胡潤研究院最新發布的《2023胡潤中國500強》榜單，公牛集團以880億元估值排名胡潤總榜單第115名，位居家居建材行業榜首。

三十年間，市場形勢風云變幻，企業如何行穩致遠？本文試圖剖析公牛集團高速成長的三個密碼。

密碼一：持續的產品創新

巧婦難為無米之炊。圍繞消費者需求和趨勢變化的產品創新，是公牛集團長期積累形成的領先優勢之一。

在產品布局上，公牛集團的策略是，C端產品以安全感、科技感、創新引領行業發展；B端產品圍繞技術領先、高性能、極致成本建立競爭優勢。

比如，為了抓住消費者對“智能化”的升級需求，公牛于2022年推出智能無主燈產品，并正式成立無主燈系列高端品牌“沐光”。2023年，公牛智能電工照明業務成功逆襲，營收上首次超過“老本行”電連接業務，成為第一大業務。

上半年，公牛集團一方面依托產品研發和設計能力、高效低成本的供應鏈能力，推動轉換器基礎款產品升級，順應墻開下沉市場品牌化演變的消費趨勢，通過高價值感的性價比產品持續提升競爭力與市占率；

另一方面，推出高端系列產品如軌道插座、超薄開關等，滿足消費者對時尚、科技、智能體驗的升級需求，實現良好增長，推動公司品牌形象和美譽度的進一步提升。

財報數據顯示，公牛集團上半年實現營收83.86億元，同比增長10.45%；歸母凈利潤22.39億元，同比增長22.88%；扣非凈利潤19.03億元，同比增長14.27%。

其中，電連接、智能電工照明、新能源業務分別實現營收38.7億元、42.11億元、2.89億元，分別同比增長5.23%、11.69%、120.02%。

“公牛插線板生意看似不起眼，但卻可以給公司帶來巨大且穩定的現金流、極具粘性的客戶群和超強的品牌美譽度。”有投資者稱。

近年來，公牛集團電連接業務持續聚焦軌道插座等中高端產品，價增帶動經營穩健。得益于插線板帶來的用戶心智，公牛集團才能順利進入智能電工照明、新能源業務領域，進一步豐富產品線。

從上半年表現看，新能源業務增長最為迅猛，展現出巨大的發展潛力。其中，儲能業務是公司在新能源領域的重要布局。據悉，為了順應能源結構變革的時代趨勢，今年以來，公牛集團開始全面布局家儲生態，推動發達國家市場的渠道與品牌建設；同時，進一步開發迭代國內工商儲產品線，開展商業模式的探索與驗證。

密碼二：廣泛的渠道布局

“有五金店的地方，就有公牛”。如今，在全國各地大大小小的五金店門招牌上，幾乎都能看到公牛品牌的LOGO。

在渠道拓展上，公牛集團的策略是持續提升線下專業渠道體系的覆蓋率和滲透率，并積極探索新零售業務模式；在中小運營商有效覆蓋的基礎上，拓展大型運營商及政企項目；推動經銷商向服務商的轉型升級，進一步提升售后服務及時性及滿意度。

公牛集團長期堅持以“配送訪銷”的銷售模式+“店招（商店的招牌）”，把全國小而散的五金渠道網點連接成網。截至2023年，公牛集團已在全國范圍內建立了75萬多家五金渠道售點（含五金店、日雜店、辦公用品店、超市等）形成了讓同行較難復制的發達的營銷網絡。

近年來，消費者集成化購買的趨勢明顯提速，公牛集團在2023年進行了4.0旗艦店的試點驗證，發現旗艦店是消費者在新消費模式下的核心支點，能夠綜合滿足線下體驗、一站式采購和線上信息獲取與流量轉化的需求。

2024年，公牛集團開始大力推動“全品類旗艦店+新零售模式”的渠道變革。依托良好的產品展示、購買體驗及門店形象，全品類旗艦店有力地帶動了裝修相關業務的套系化銷售和協同發展。

同時，新零售業務模式初步成型，通過線上流量融合、同城多媒體矩陣、本地生活、異業聯盟等多種方式，賦能線下客流多元化。目前，已開業門店的動銷在逐步爬坡過程中，下半年公司將繼續著力提升門店的運營能力。

國際化一直是公牛集團試圖建立的新增長曲線。公司在半年報中提到，在東南亞、中東、中亞等區域完善了團隊配置，實現了海外銷售團隊常駐幫扶及人員本地化。

其中，東南亞國家的經銷體系布局初步完成，近20家本土經銷商對菲律賓、越南、印尼等重點國家進行了有效覆蓋，同步也開始在不同的區域開拓線上旗艦店。

密碼三：奮進的員工隊伍

德不配位，必有災殃。才不及位，必受其累。

基于業務可持續發展的需要，公牛集團持續推動組織與人才變革。經過自身的不斷探索與優秀經驗的借鑒，公司的人才培養機制日趨完善，隨著業務發展，人員效率也在持續提升。

定薪方面，公牛集團不僅建立了相對公平公正的薪酬體系，還制造相對寬廣的激勵結構空間，充分調動員工的工作熱情和積極性。

數據顯示，公牛集團近五年員工薪酬總額逐年增加。2023年，員工薪酬總支出為215290.14萬元，人均薪酬為15.66萬元，人均創收114.18萬元。

人力投入回報率（ROI）=（新增凈收益/總投入）×100%，意味著該公司每投入1元的人力資源成本，所能獲得的經濟回報。它衡量了企業在人力資源方面的投入與產出之間的效率，是企業決策者在制定人力資源戰略時不可忽視的參考依據。

自2020年起，公牛集團連續5年實施了股權激勵計劃。5年期間，公司激勵人數占總人數的比例逐年升高，同時人均份額也在逐年增加。

對于限制性股票，公牛的激勵對象主要有兩類，一類是董事和高管，另外一類是其他核心人員。值得關注的是，2024年，公司不再對董事和高管采用限制性股票的激勵方式，而是采用了特別人才持股計劃的激勵方式。

整體看來，限制性股票的激勵份額、激勵人數和人均份額呈現逐年遞增的趨勢，說明公司更加側重對其他核心人員的激勵。

對于特別人才持股計劃，公牛將其分為4個歸屬期，第一個計劃2020年開始，到2023年結束。2024年開始新一輪的計劃，增加了董事及高管，總激勵份額減少，實際上降低了對董事和高管的激勵。

公開資料顯示，公牛集團高管的薪酬在浙江上市公司中算得上出類拔萃。2023年，董秘劉圣松以327萬薪酬位列浙股薪酬榜之首。