2024年開始，石藥集團的業績便出現營利“雙降”。

作者 | 孫夢圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

千億藥企石藥集團(1093.HK)近期動作不斷。

12月22日，石藥集團通過旗下石藥創新與關聯方中奇制藥共同出資4.5億元設立合資公司“石藥集團潤石生物科技”，重點布局GLP-1靶點相關的降糖、減重代謝疾病藥物研發與商業化。

就在幾天前，19日，石藥集團核心管理層剛剛進行了一場“大換血”。

公告顯示，張翠龍因工作調動不再擔任董事會副主席、首席執行官及授權代表，但仍將繼續擔任執行董事。蔡磊獲委任為副主席、執行董事、首席執行官及授權代表。魏青杰獲委任為副主席、執行董事及首席運營官。

值得一提的是，現年45歲的蔡磊，是石藥集團董事會主席和主要股東蔡東晨之子，以及執行董事蔡鑫之胞兄。此次他的上任，無疑為這場人事變動增添了更多家族企業的色彩與看點。

圖源：罐頭圖庫

科方得智庫研究負責人張新原表示，石藥集團采用的兄弟分工“組合接班”模式，其好處主要體現在以下幾個方面：一是能夠發揮各自專長，形成互補優勢，提升決策與執行效率;二是分散經營風險，避免權力過度集中，有利于公司治理結構的平衡；三是傳承與創新結合，既保持戰略連續性，又能注入新視野，推動企業適應市場變化。這種模式在家族企業中有助于實現平穩過渡與長期穩定發展。

截至12月24日收盤，石藥集團報收8.77港元/股，總市值1011億港元。

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接班的蔡氏兄弟：分工不同、履歷各異

此次石藥集團人事變動中，最核心的變化當屬張翠龍與蔡磊的職位交替，據“21世紀經濟報道”消息，張翠龍堪稱石藥集團的一名“老將”。

1996年，持有河北醫學院(現河北醫科大學)藥學學士學位的張翠龍，加入石藥集團旗下公司，自此開啟了他與這家藥企長達數十年的緊密羈絆。他從基層崗位起步，憑借自身努力與能力逐步成長為公司的核心管理骨干，在技術、市場與管理等多個重要崗位上積累了近30年的豐富經驗。2018年7月，張翠龍獲委任為石藥集團執行董事；2019年5月，他又進一步擔任副主席、輪值行政總裁;到了2022年5月，在蔡東晨卸任行政總裁一職后，張翠龍接棒成為集團行政總裁(首席執行官)。

石藥集團表示，此次張翠龍卸任，雙方“并無意見分歧”，并感謝其工作付出。

公開資料顯示，蔡磊于2014年4月加入石藥集團，現任公司執行總裁、美國研發事業部副總裁和醫藥產品銷售事業部總裁，主要負責石藥集團海外研發及銷售相關業務。此前，蔡磊曾任石藥集團副總裁、營銷運營中心及若干事業部副總裁，并曾在公司附屬公司擔任總經理。

石藥集團與蔡磊簽訂為期三年的服務合約。根據合約，蔡磊月薪為1.7萬美元(約合11.93萬元人民幣)，另享有每年6.3萬港元的董事袍金;此外，其還有權收取由董事會厘定、按業績表現酌情發放的花紅。目前，蔡磊持有上市公司石藥集團4萬股股份。

值得一提的是，蔡磊、蔡鑫均為石藥集團“掌門人”蔡東晨之子。

蔡鑫持有普渡大學藥劑學學士及新南威爾士大學工商管理碩士學位。在2022年加入石藥集團前，他并無藥企工作經驗，而是在知名投資機構鼎暉投資擔任分析師。加入集團后，他主要負責銷售業務，現任執行總裁兼營銷決策中心總裁，并于2024年5月獲任集團執行董事。

不過，就在一個月前，石藥集團剛因一起內幕交易案引發市場關注，公司執行董事潘衛東等四人被罰、金額超千萬，也為此次的人事變動埋下了伏筆。

11月3日，石藥集團發布公告稱，公司執行董事潘衛東收到中國證監會出具的《行政處罰決定書》，因其涉及內幕交易行為被處以500萬元罰款。

公告表示，截至11月3日，石藥集團通過全資附屬公司恩必普及石藥集團歐意藥業有限公司，合共持有新諾威約74.66%股份，處于絕對控股地位。集團目前業務運作正常，預期上述處罰事宜不會對集團整體業務運作造成負面影響。

事實上，在證監會處罰公布之前，潘衛東早已辭去相關職務。

2024年9月23日，在新諾威重大資產重組事項緊鑼密鼓推進的關鍵階段，潘衛東以“工作變動”為由，突然辭去公司董事長及董事職務。其原定任期本應持續至2026年4月6日。

2025年11月4日，石藥集團公告稱，潘衛東因“個人事務需要投入更多精力處理”，辭去公司執行董事一職，同時不再擔任授權代表，其原本的職務由執行董事李春雷接任。潘衛東在公告中明確表示，與董事會不存在任何意見分歧，并且聲稱并不知曉有與此次辭任相關、需要股東特別關注的事項。

這距離其收到中國證監會出具的《行政處罰決定書》僅過了一天。自此，潘衛東在石藥集團的職業生涯畫上了句號，事實上，他曾在石藥集團的發展歷程中扮演著重要角色。

1969年出生的潘衛東，擁有碩士研究生學歷，職業生涯主要集中在醫藥行業。潘衛東曾就職于石家莊藝術中心、河北制藥(集團)有限公司、石藥集團中諾藥業(石家莊)有限公司等，在石藥集團體系內擔任過多個重要職務，包括石藥集團有限公司執行董事、石藥控股集團有限公司副董事長等。在他的領導下，石藥創新曾在2023年創下接近600億元的市值高峰。

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業績承壓：機遇與挑戰并存

石藥集團于1994年在港交所上市，其母公司石藥控股集團有限公司組建于1997年，產品涉及成藥、原料藥、功能食品等三大板塊。其中，成藥板塊聚焦腫瘤、精神神經、心血管、免疫和呼吸、代謝及抗感染六大領域，在研創新藥項目有200余個。

財報顯示，2023年，石藥集團營收、凈利實現微增，隨后便開始“雙降”。2024年，其收入為290.09億元，同比下降9.56%;扣非歸母凈利潤為43.28億元，同比大幅下降25.9%。2025年前三季度，公司營收、凈利延續去年的下滑趨勢。其中，營收實現198.91億元，同比下降12.32%;扣非歸母凈利潤為35.11億元，同比下降7.06%。

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成藥業務中，神經系統、抗腫瘤、抗感染、心血管幾大治療領域均出現雙位數大幅下降。石藥集團將其近期業績下滑主要歸因于國家藥品集中帶量采購政策對其核心成藥產品價格的沖擊。

2025年上半年，石藥集團研發費用較去年同期增加5.5%至26.83億元，約占成藥業務收入26.2%。目前有近90個產品在臨床試驗的不同階段，其中12個已遞交上市申請，超過30個重點產品處于注冊臨床階段。

為應對行業挑戰，石藥集團正加速向創新藥轉型，積極尋求對外授權合作以開拓市場、獲取現金流。隨著蔡磊正式出任CEO并肩負起海外研發重任，石藥集團這一轉型路線愈發清晰明確。

2025年4月，此前籌劃長達15個月、涉及76億元估值且溢價近8成的石藥創新(A股簡稱：新諾威)內部資產重組——以76億元對價收購集團旗下石藥百克生物100%股權的關聯交易，最終黯然收場，新諾威發布公告稱，因自籌劃以來歷時較長，醫藥行業及資本市場整體環境等情況發生一定變化，為維護公司全體股東長期利益，決定終止此次收購。

此后，石藥集團迅速轉向外部資本通道。12月10日，石藥創新正式向港交所遞交上市申請，推動“A+H”雙平臺架構落地。

招股書顯示，石藥創新是目前全球最大的咖啡因生產商，產品已銷往全球65個國家及地區，主要市場是北美及歐洲，與可口可樂公司、百事可樂公司及RedBullGmbH等行業巨頭建立了穩固的合作關系。2024年，石藥創新取得了巨石生物的控股權，將主營業務拓展至生物醫藥。

2024年下半年，石藥創新已實現兩款抗體藥物的商業化：1類抗PD-1單抗恩舒幸，以及中國首個奧馬珠單抗生物類似藥恩益坦。在mRNA疫苗領域，度恩泰及度恩泰2已于2023年在中國被納入緊急使用，為國內首款自主研發的COVID-19 mRNA疫苗。截至2025年12月1日，石藥創新擁有15個處于臨床或后期開發階段的在研藥物，其中包括9款ADC在研藥物和1款mRNA疫苗。

業績來看，石藥創新2022-2024年的收入分別為28.4億元、25.4億元、19.8億元，2025年1-7月收入為12.4億元。

蔡磊正式執掌石藥集團后，就重金加碼了降糖減重市場。

根據12月22日的公告，石藥創新擬出資1.575億元(占比35%)，聯合中奇制藥出資2.925億元(占比65%)，共同設立該合資公司。公告稱，新公司旨在拓展超重/肥胖及2型糖尿病等代謝疾病治療領域，將全面承接石藥集團旗下全部GLP-1靶點相關在研與上市管線，負責后續研發與商業化，并通過自主研發、權益引進等方式持續豐富代謝類產品矩陣。

目前，GLP-1靶點賽道競爭日趨激烈。就研發進展而言，石藥集團已有至少5款GLP-1相關產品進入上市申報或對外授權階段，其中一項授權合作的潛在里程碑付款可達20億美元。

張新原分析稱，蔡磊曾負責美國研發事業部，這一經歷確實可能推動石藥集團國際化戰略的升級。傳統貿易出口基礎上，公司有望更注重海外研發合作、臨床推進及直接并購，以提升創新能力和全球市場競爭力。此舉可加速技術引進、拓展國際布局，并增強在高端醫藥領域的參與度，符合行業全球化趨勢。

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從技術員到河北富豪

執掌850億醫藥帝國

執掌石藥集團26年的河北富豪蔡東晨，從普通技術員，到“千億市值”藥企實控人。隨著一系列資本運作，石藥集團繼原藥、疫苗產品開發之后，開始加大力度進軍創新藥領域的布局。

公開資料顯示，蔡東晨是河北欒城人，1953年2月出生，現任石藥集團有限公司董事會主席，執行董事，行政總裁，新諾威實際控制人。

20歲大學畢業后，蔡東晨在河北制藥廠工作，當上了一名普通的車間技術員。憑借著創新及學習能力，之后升任車間副主任、主任，39歲時一躍成為河北制藥廠廠長。

1994年，41歲時的蔡東晨擔任河北制藥集團有限公司董事長兼總裁。1997年，蔡東晨組建了石藥集團有限公司，任董事長兼總經理。簡單來說，石藥集團是石家莊國有企業，由石家莊第一制藥和河北制藥集團等4家企業聯合組成，旗下擁有11個子公司。

2007年6月，聯想控股以8.7億元全資收購石藥集團100%的國有控股權，后又轉讓給弘毅投資（聯想控股成員企業）。2015年4月17日，弘毅投資出售了手中石藥集團的股權，標志著聯想正式退出，石藥集團的股權架構也變得清晰：實際控制人是以主席兼CEO蔡東晨為首的管理團隊。

從目前的分類來看，石藥集團旗下業務主要分為以下幾個方面：成藥業務針對的治療領域有神經系統、抗腫瘤、抗感染、心血管、呼吸系統、消化代謝等，其中抗腫瘤、神經系統領域是核心業務；原料業務，主要還是維他命C、抗生素；功能食品及其它業務，包含有咖啡因產品等。

從近些年的數據來看，石藥集團業績表現尚可，基本在持續增長。2018年至2021年期間，營收從約185.7億元增長到279.55億元，凈利潤則從32億元增長到56億元。不過2020年以來，增長率開始步入下降通道。

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據《2021年胡潤百富榜》，蔡東晨憑借245億元人民幣的財富，排名第262位，同時登頂河北省“石家莊新首富”的寶座。胡潤研究院發布《2025胡潤全球富豪榜》，蔡東晨以155億人民幣位列第1796位。

在業績承壓與戰略轉型的關鍵節點，CEO換帥被視為公司應對行業變化、加速轉型的重要舉措。新任CEO蔡磊上任之際，石藥創新遞交港股上市申請，還加碼了減重賽道。你認為蔡氏父子三人將引領石藥集團走向何方?評論區留言吧!