記者丨陳歸辭 董靜怡

編輯丨卜羽勤

繼智譜之后，又一國產(chǎn)AI獨(dú)角獸沖刺港股IPO！

12月21日，全球領(lǐng)先的通用人工智能（AGI）公司MiniMax（上海稀宇科技）首次刊發(fā)其聆訊后資料集（PHIP）版本的招股書資料。

從成立到IPO僅用時(shí)4年，MiniMax有望刷新AI公司的IPO紀(jì)錄。

高增長高虧損，團(tuán)隊(duì)平均年齡僅29歲

MiniMax成立于2022年初，其團(tuán)隊(duì)同樣高度年輕化，創(chuàng)始人閆俊杰生于1989年，曾任商湯科技副總裁、研究院副院長及智慧城市事業(yè)群CTO，主導(dǎo)深度學(xué)習(xí)工具鏈及通用智能技術(shù)體系搭建。截至2025年9月底，公司員工385人，平均年齡29歲，其中研發(fā)人員占比近74%，董事平均年齡32歲。

作為一家處于高速擴(kuò)張期的研發(fā)驅(qū)動型AI公司，MiniMax的財(cái)務(wù)也呈現(xiàn)出高增長與高虧損并行的“典型AI敘事”。

MiniMax通過港交所聆訊后披露的招股書顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax的收入分別為246.0萬美元、3052.3萬美元及5343.7萬美元。

與所有處于前沿科技投入期的公司一樣，MiniMax的財(cái)務(wù)表現(xiàn)被高昂的研發(fā)和運(yùn)營成本嚴(yán)重拖累。2022年至2024年，公司凈虧損分別為7372.9萬美元、2.69億美元和4.65億美元，虧損額持續(xù)擴(kuò)大。2025年前九個月公司凈虧達(dá)到5.12億美元，已超去年全年。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)開支分別為1056萬美元、7000.2萬美元、1.89億美元和1.80億美元，不過，該費(fèi)用占當(dāng)期總收入的比例逐年下降，分別為2023%（2023年）、619%（2024年）和337%（2025年前九個月）。

超七成收入由海外市場貢獻(xiàn)

MiniMax收入主要來源于Al原生產(chǎn)品和開放平臺及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)。2025年前三季度，其AI原生產(chǎn)品收入在總收入中占比71.1%，產(chǎn)品包括智能Agent應(yīng)用MiniMax、視覺生成平臺海螺AI、音頻生成工具M(jìn)iniMax語音、全模態(tài)交互平臺Talkie/星野。

其中，2025年前三季度，海螺AI收入為1746.4億美元，在總收入中占比32.6%；Talkie/星野收入為1875億美元，在總收入中占比35.1%。

海螺AI生成

MiniMax的開放平臺向企業(yè)客戶和開發(fā)者提供開放API及服務(wù)，其他基于AI的企業(yè)服務(wù)主要包括根據(jù)企業(yè)需求安排專屬資源及授權(quán)交付成果，客戶涉及智能硬件、醫(yī)療健康、文旅及金融及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等行業(yè)。2025年前三季度該部分收入在總收入中占比28.9%。

業(yè)務(wù)重心在C端的MiniMax，超七成收入由海外市場貢獻(xiàn)。2025年前三季度，其海外市場收入為3.9億美元，在總收入中占比73.1%。其中，新加坡市場收入在總收入中占比24.3%，美國市場收入在總收入中占比20.4%。

豪華股東團(tuán)曝光，騰訊、阿里、米哈游等跟投

據(jù)天眼查，MiniMax坐擁豪華股東陣容，成立以來，MiniMax累計(jì)融資超15億美元，戰(zhàn)略投資人包括米哈游、阿里巴巴、騰訊、小紅書、小米、金山、PCG和正大集團(tuán)等；財(cái)務(wù)投資人包括高瓴資本、IDG、紅杉、經(jīng)緯、明勢、云啟資本等。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道發(fā)現(xiàn)，招股書的披露，也讓MiniMax與阿里之間聯(lián)盟關(guān)系的細(xì)節(jié)得以詳細(xì)披露。

招股書顯示，截至2025年12月15日，阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司通過聯(lián)營公司對MiniMax間接持股13.66%，并持有3.64%的投票權(quán)。阿里戰(zhàn)略投資部總經(jīng)理陳英杰獲委任為 MiniMax 的非執(zhí)行董事。

資本聯(lián)動正轉(zhuǎn)化為雙方持續(xù)擴(kuò)大的業(yè)務(wù)合作。

招股書顯示，MiniMax自2022年起持續(xù)向阿里云計(jì)算有限公司（下稱“阿里云”）采購云計(jì)算服務(wù)，相關(guān)交易金額不斷攀升。與此同時(shí)，自2023年起，MiniMax向阿里銷售API服務(wù)也產(chǎn)生交易金額，相關(guān)交易金額亦持續(xù)增長。雙方的雙向合作將在未來延續(xù)。

具體而言，據(jù)招股書披露，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax向阿里云購買云計(jì)算服務(wù)的金額分別為約4萬美元、310萬美元、1000萬美元及5840萬美元。

而2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax向阿里銷售API服務(wù)的金額分別約為0、4.14萬美元、3.33萬美元及23.3萬美元。

MiniMax與阿里雙方已就明年起采用API的數(shù)個新項(xiàng)目達(dá)成協(xié)議，MiniMax將在未來三年為阿里運(yùn)營的業(yè)務(wù)提供API服務(wù)，預(yù)計(jì)該收入將顯著增長。

招股書稱，由于雙方合作尚處于初期擴(kuò)展階段，2025年度收入規(guī)模仍相對較小，于初步整合與試點(diǎn)測試完成后，API使用近幾個月才開始擴(kuò)大規(guī)模。MiniMax預(yù)期將與阿里共同拓展使用場景與流量規(guī)模，未來三年向阿里提供的API服務(wù)預(yù)期金額將不低于200%。

同時(shí)，招股書也明確了未來三年對阿里云計(jì)算服務(wù)采購金額的上限，2026年、2027年及2028年的年度上限分別為1.15億美元、1.25億美元及1.35億美元。

誰將沖線成為“國產(chǎn)大模型第一股”？

你怎么看，歡迎評論說說！

SFC

出品丨21財(cái)經(jīng)客戶端 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

編輯丨江佩霞

21君薦讀