半導體產業縱橫

除非人工智能泡沫很快破裂，否則游戲行業將會發生改變，而且再也不會像以前那樣了。

想象一下，現在是2030年，英偉達剛剛發布了最新的RTX 7000系列顯卡。但最便宜的顯卡售價超過2000美元，而頂級型號的價格幾乎是它的兩倍。該系列顯卡在渲染性能上的提升微乎其微，但在加速圖像縮放和幀生成方面表現出色。此外，其顯存帶寬也比上一代產品幾乎翻了一番。

我們繼續假設：英偉達的新款xx60 系列顯卡預計還要幾個月才能上市，而英偉達卻在囤積大量有缺陷的 GPU。但如果您買不起這些新顯卡，或者不想等，也不用擔心。為什么呢？因為 GeForce Now 現在就能以實惠的月費提供完整的升級方案，尤其是在您簽訂年度訂閱合同的情況下。

我上面描述的是一種噩夢般的場景，但奇怪的是，它聽起來竟然與RTX 50系列顯卡的發布如此接近。隨著英偉達的游戲部門在人工智能領域的重要性日益下降，這種歷史似乎很可能會重演并加速發展。

英偉達很可能在不久的將來徹底放棄游戲業務，如果人工智能泡沫沒有破裂，這或許是最明智的財務選擇。但如果他們真的放棄了游戲業務，又會發生什么呢？

只要追查資金流向就行了

我悲觀預測背后的數據描繪了一幅嚴峻的景象。英偉達2025年第三季度營收超過570億美元。你猜猜其中有多少來自數據中心？高達512億美元。這幾乎占其總營收的90%，比上一季度增長25%，同比增長66%。

你覺得英偉達從游戲業務中獲得了多少收入？相比之下，只有區區43億美元。這比上一季度下降了1%，盡管該公司擁有市面上最強大的顯卡，而且股票和價格也比年初時優惠得多。雖然比去年同期增長了30%，但數據中心和游戲業務之間的潛力差距是巨大的。

事實上，目前游戲業務僅占英偉達總收入的不到8%，盡管游戲業務的整體收入持續增長，但與數據中心業務的收入相比仍然微不足道。布爾芬奇也強調了這種變化之快：就在幾年前，游戲業務還占英偉達總收入的33%以上。你覺得五年后它會發展成什么樣？假設人工智能泡沫不會像預想的那樣破裂，游戲業務在英偉達的資產負債表上可能只會占很小一部分。到那時，黃仁勛還會費心去做游戲硬件主題演講嗎？英偉達或許是這個領域最大的巨頭公司，但其競爭對手的財務報表也顯示出類似的游戲業務風險。AMD上個季度營收略高于90億美元，但其中43億美元來自數據中心業務，而游戲業務僅貢獻了13億美元。雖然這比去年同期有所改善去年數據中心業務收入為35億美元，而游戲業務僅為4.62億美元但數據中心業務在AMD總收入中所占的比重仍然遠高于游戲業務。

這些數據有力地證明了放棄對游戲硬件研發的部分興趣和投資是合理的。但這并不意味著他們會完全停止生產游戲GPU。（或者真的是這樣嗎？）但如果你是黃仁勛，面對要求營收盡快大幅增長的股東，你會如何說服他們：是利潤率極低的全新游戲GPU，還是能夠滿足蓬勃發展的AI泡沫、潛力無限的新一代數據中心硬件？

你甚至可以說，英偉達在過去幾年中越來越重視DLSS 和光線追蹤，而不是純粹的光柵化性能，這預示著它將重心放在了數據中心領域。

RAM礦井里的金絲雀

令人驚訝的是，所有這些新建數據中心的最大副作用并非GPU短缺（至少沒有達到加密貨幣熱潮期間的程度），而是內存價格的飛漲。在某些情況下，內存套裝的價格上漲了200%以上，使得大容量內存套裝的價格甚至超過了頂級GPU。一些入門級內存的價格甚至超過了游戲主機。

由于所有主要內存制造商都收到了大量數據中心內存（如HBM和LPDDR）的訂單，消費級內存價格飆升。一些制造商已經開始將生產線轉向生產這些利潤更高的內存類型，導致NAND芯片短缺，進而導致消費級內存和固態硬盤短缺。

這些短缺導致內存和固態硬盤的價格大幅上漲。然而，盡管利潤空間擴大，供需關系卻日益緊張，美光科技還是關閉了旗下面向消費者的內存和固態硬盤品牌Crucial。

它盈利豐厚，廣受歡迎，擁有獨特的市場定位，幾十年來一直服務于消費者和游戲玩家。但即便美光公司也認為，既然可以通過銷售美光NAND閃存芯片和服務器內存賺取更多利潤，就沒有必要繼續維持這項業務。

如果美光科技都因為人工智能驅動的需求而愿意退出消費市場，那么英偉達又會有多大的意愿效仿呢？是什么阻止了英偉達得出同樣的結論？

為了進一步佐證這一未來趨勢，有傳言稱，由于內存短缺，英偉達將于2026年削減其游戲GPU的供應。尤其值得注意的是，英偉達似乎首先削減的是價格更親民的中端顯卡，而超高端和超低價位顯卡則暫時保留。這是否只是英偉達逐步放棄游戲玩家的第一步？

接下來事情可能會如何發展

英偉達與其他一些大型企業之間存在一些有趣的相似之處，這些企業都在并非其最初起步的領域找到了增長和盈利的途徑。IBM 從計算機硬件領域的巨頭轉型為一家主要在幕后運營的公司。它出售了核心硬件業務，成為一家軟件和服務公司，其市值仍然高達數百億美元。最近，IBM 再次分拆，成立了一家獨立的公司來處理 IT 服務，而其核心業務則重新專注于云計算和人工智能。

英偉達可以這樣做：剝離或出售其游戲部門，并將其GPU 技術授權給剝離或出售的子公司。

請注意這張英偉達宣傳圖中缺少顯卡 英偉達

或許英偉達最終會步Adobe的后塵。2010年代中期，Photoshop的開發商Adobe推出了Creative Cloud，并逐步將其所有一次性永久授權的軟件許可模式轉變為訂閱模式，這一模式至今仍在沿用。這是否也適用于英偉達的GeForce Now流媒體服務呢？截至2023年，該服務擁有2500萬訂閱用戶，并且運行在專為數據中心服務器機架設計的GPU上。英偉達完全有可能放棄專用桌面和筆記本電腦GPU，并將其游戲部門轉型為軟硬件即服務公司。

如果游戲的發展方向與電視和電影流媒體類似，那么英偉達甚至有可能效仿Netflix，逐漸減少對 DVD 等硬件業務的重視，轉而完全依靠云端來驅動游戲。

游戲不會消亡，但會發生變化。

盡管本文對英偉達的未來前景持悲觀態度，但它不太可能完全退出游戲領域。人們想玩游戲，而且游戲市場有利可圖，所以總會有人繼續開拓這個市場。但盈利方式可能會發生翻天覆地的變化。

微軟已經在討論將下一代Xbox 打造成更偏向 PC/主機混合型的產品。鑒于最新的Xbox 主機在本世代主機中處于次要地位，未來 Xbox 的發展方向更多地側重于游戲串流而非購買/擁有實體游戲也就不足為奇了。Xbox Game Pass 目前已經擁有超過 3700 萬訂閱用戶這比本世代 Xbox Series X/S 主機的銷量還要多。

英偉達可能會采取類似的策略。或者它可能會分拆上市。或者它可能會徹底停止生產游戲GPU。我們唯一可以確定的是：當一家游戲公司因為人工智能驅動的需求而開始賺取天文數字般的利潤時，很難想象它不會受到誘惑，一頭扎進人工智能優先戰略，而犧牲游戲業務。