本報記者趙奕 上海報道

近日，香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）通過官網發布重要警示，將“香港穩定幣交易所”正式列入“可疑虛擬資產交易平臺”名單，并提醒市場參與者警惕潛在風險。

這一警示不僅揭露了非正規穩定幣平臺的欺詐套路，也再次凸顯了穩定幣風險防控的緊迫性。“看牌照、看托管、看審計，三樣缺一把‘穩定’當廣告就繞道。”山東隆湶律師事務所主任、高級合伙人李富民向《華夏時報》記者表示，任何“存幣生息”“拉人頭返傭”的承諾，都可直接視為非法集資，轉身離開就是止損。

在全球穩定幣流通市值突破2000億美元、應用場景持續擴張的背景下，風險與創新始終如影隨形。SFC的此次警示并非孤立事件，而是全球范圍內穩定幣風險防控的縮影。從非正規平臺的虛假宣傳到行業普遍存在的合規隱患，從單一市場的監管動作到國際社會的協同治理，穩定幣的發展正面臨著風險厘清與規則重構的雙重考驗。

可疑平臺被點名

SFC官網顯示，所謂的“香港穩定幣交易所”宣稱是在相關網站上運營的虛擬資產交易平臺，涉嫌進行無牌活動、從事虛擬資產相關欺詐活動。該實體虛假宣稱其由“港交所、聯交所、期交所香港三大交易所共同成立”，事實上跟三者并無關聯。

“識別這類碰瓷正規機構的穩定幣陷阱，最有效的切入點不是看宣傳有多像、話術有多權威，而是把注意力放在這是誰在做、有沒有資格做、用戶把錢交給誰上。”香港注冊數字資產分析師學會董事、香港Uweb商學院校長于佳寧向《華夏時報》記者表示，凡是把官方合作、持牌背景等詞匯反復掛在口頭的平臺，投資者都應當先做可核驗的身份核對。包括平臺主體名稱、經營主體注冊信息、對外域名與APP下載來源是否一致，是否存在頻繁更換網址、以客服私聊引導轉鏈接、要求安裝來歷不明安裝包等現象；平臺是否處在監管機構公開的持牌名單之內，或是否已被列入可疑平臺警示名單。

“名稱相似、標志相近、引用新聞剪輯或截取政策措辭，都是借殼建立信任，而監管名單與主體信息的一致性，才是判斷真偽的硬約束。如果這些基礎要素無法自洽，所謂穩定往往只是營銷語言，平臺信用與資金安全可能突然斷裂。”于佳寧如是說。

事實上，SFC將該平臺列入可疑名單，是其常態化監管的重要組成部分。近期已有“9M AI Group Inc./9M AI”“AmazingTech”等多個實體被納入監管警示范圍。

SFC表示，某些虛擬資產交易平臺看似在香港營運，或以香港投資者作為對象，但他們并未獲發牌以在香港提供虛擬資產服務或進行受規管活動。這些平臺或以令人咋舌的投資機會為誘餌引誘投資者，訛稱已經或即將在本地及/或海外獲得牌照，甚至透過社交媒體、即時通訊軟件、所謂關鍵意見領袖（即網紅或KOL）或其他廣告媒體大肆推廣。

SFC提示投資者，如有關營運者不領有牌照，切勿理會這些虛擬資產交易平臺所提供的投資機會。如投資者使用未獲證監會發牌的虛擬資產交易平臺來進行交易，務必明白這些不受規管的平臺未受香港證監會監督。一旦有關平臺終止運作、倒閉、遭黑客入侵或其資產被挪用，投資者則可能損失在該平臺上持有的全部投資。投資者可能難以向與香港并無任何聯系的虛擬資產交易平臺提出追索，亦可能無法循法律途徑獲取賠償。

穩定幣的共性隱患

非正規交易所的亂象，只是穩定幣行業風險的一個縮影。在具備支付效率優勢的同時，穩定幣也潛藏著多重固有風險，這些風險不僅威脅投資者權益，更可能沖擊金融穩定與貨幣主權。

“當前全球穩定幣合規進程仍處于探索階段，不同司法轄區監管尺度不一。”科方得智庫研究負責人張新原向《華夏時報》記者表示，由于缺乏統一監管標準，穩定幣易被用于跨境洗錢、詐騙等非法活動。同時，部分穩定幣發行方儲備資產不透明或存在高風險投資，可能導致兌付危機。此外，穩定幣的價格穩定性依賴發行方信用，市場波動時也易引發擠兌風險。

于佳寧表示，從細分領域來看，穩定幣的分類也有多種，分類差異會直接決定風險形態。算法穩定幣依賴系統邏輯設計，更容易在沖擊下出現自我強化的脫錨與流動性枯竭，包括TerraUSD和Luna代幣的死亡螺旋，以及今年出現的多起xUSD、USDX、deUSD等算法或合成穩定幣嚴重脫錨事件，都證明其在壓力情景下的脆弱性。

法幣或高流動性資產儲備的抵押型穩定幣表面更穩，但隱性問題集中在儲備資產質量與透明度、托管隔離、資產負債期限錯配以及贖回安排的可執行性，一旦市場對儲備可信度產生懷疑，風險更像信用與流動性沖擊而非價格波動，擠兌式贖回會迅速放大損失。數字資產抵押型穩定幣還疊加清算機制、鏈上擁堵與預言機偏差等技術與市場共振風險。

此前，香港金融管理局曾發布重要提示，明確指出近期社交媒體流傳的“全球首個與離岸人民幣掛鉤的穩定幣已在香港發行”消息為假新聞，提醒公眾提高警惕，切勿輕信不實信息。金管局強調，《穩定幣條例》于2025年8月1日正式生效，任何在香港發行法幣穩定幣或向香港公眾積極推廣穩定幣發行活動的主體，均需獲得金管局發出的穩定幣發行人牌照。而截至目前，金管局尚未發出任何穩定幣發行人牌照，因此任何相關發行或宣傳推廣行為均屬違法。

日前，標普全球評級（S&P Global Ratings）將Tether旗下的USDT穩定幣維持與美元掛鉤的能力下調至最低評級，并警告稱，比特幣價格下跌可能導致該穩定幣出現抵押不足的風險。標普表示，此次評估反映了過去一年USDT儲備中高風險資產敞口的增加，這些資產包括比特幣、黃金、擔保貸款和公司債券，同時也考慮了披露信息的有限性。

對此，李富民表示，標普把USDT打到“極弱”并非小題大做，USDT的儲備里超六成是期限不明的公司票據，一旦信用利差走闊，凈值可瞬間跌破1美元，穩定幣最不穩定的正是“底層籃子”。

李富民進一步分析認為，穩定幣的通病是“自托管+暗箱操作”，發行方既當運動員又當裁判員，儲備金與自有資金混同，審計機構只能拿到“管理層聲明書”。投資者需自行“安檢”，一查審計意見是否為“無保留+專項儲備穿透”，二看資產托管人是否為破產隔離信托或系統重要性銀行，三用鏈上瀏覽器比對發行總量與儲備報告期末余額，若差一個百分點就視為預警。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳