出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

12月15日，國家金融監督管理總局貴州監管局的一紙批復，讓貴州農商聯合銀行正式獲準開業。這家注冊資本達104.58億元的省級金融機構，股權結構中出現了一個熟悉的身影——中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司。

此次茅臺集團出資10億元，持股9.562%，與貴州省黔晟國有資產經營有限責任公司并列第三大股東，這已是茅臺集團投資的第四家銀行。此前，茅臺已入股貴州銀行、貴陽銀行等機構，“酒系”金融版圖正在不斷擴張。

茅臺10億“醉”心銀行

貴州萬億級農商聯合銀行啟航

貴州農商聯合銀行的股權結構呈現出“國資主導+產業聯動”的鮮明特色?？毓晒蓶|貴州金融控股集團出資68.86億元，持股比例高達65.844%；貴州省財政廳出資15.72億元，持股15.032%，位列第二大股東。

這種股權設計確保了國有資本占據主導地位，同時保留了市場化運作的靈活性。

從注冊資本看，貴州農商聯合銀行以104.58億元的資本規模亮相，成為貴州省銀行業的重要力量。該行由原貴州省農村信用社聯合社整體改制而來，自開業之日起，原省聯社自行終止，其全部債權債務由新設機構承繼。

作為承接原貴州省聯社全部債權債務的省級金融平臺，該行截至2025年10月末的資產總額已達11591億元，貸款余額7195億元，在貴州銀行業占據龍頭地位。

貴州農商聯合銀行的業務范圍也反映出其“服務中樞”的定位。批復文件顯示，該行將主要辦理或代理貴州轄內農商銀行系統的資金清算與結算，參與銀行間市場為系統內機構融通資金，組織系統內部資金調劑。

值得注意的是，該行不直接面向公眾吸收存款或發放貸款，而是作為省級管理與服務平臺，支撐84家縣級農商銀行（農信聯社）的運營。

而茅臺集團的入局尤其引人注目，而且顯然不是一場單純的財務投資。雖然這并不是茅臺首次涉足金融領域，但在省級農商聯合銀行中持股近10%，仍屬罕見。作為貴州省最具影響力的國有企業，茅臺集團的參與既體現了地方國企對金融基礎設施的支持，也可能為未來產融協同提供空間。

茅臺的金融野心與戰略布局

茅臺的金融布局并非一時興起，而是經過長期規劃的戰略選擇。

回溯茅臺的金融布局軌跡，其早已跳出單一酒企的框架。早在2013年3月，茅臺財務公司注冊成立，被稱為茅臺的“內部銀行”，也是其涉足金融的入門臺階；2017年2月，由茅臺相對控股的華貴保險正式開業，被視為茅臺拓展金融板塊的關鍵性一步。

在銀行業領域，茅臺集團不僅是貴州銀行12%股份的持有者（第二大內資本股東），還持有貴陽銀行1.45%的股份，同時參股仁懷茅臺農商行、鳳岡農商行等地方小型金融機構。

從保險到融資租賃，從基金管理到證券領域，茅臺的觸角同樣廣泛，持有華貴人壽20%股份、控股茅臺（上海）融資租賃公司，并通過茅臺金石基金布局股權投資，而該基金公司參與了不少投資，主要集中在消費領域。

茅臺旗下金融版圖已覆蓋12家參控股金融機構，形成了“銀行+保險+基金+租賃”的多元格局。

當時的茅臺集團董事長高衛東2020年上任伊始，在聽取金融板塊匯報后定調：茅臺金融要找準定位，做大體量，努力成為又一增長極。

業內人士認為，茅臺跨界金融的布局，一方面可以將巨大的現金流用來做穩健投資，另一方面也是為貴州經濟發展做更大貢獻。

隨著貴州農商聯合銀行的開業，貴州農信系統邁入了新階段。截至2025年10月末，全省農信系統資產總額達1.16萬億元，這張覆蓋貴州全省的金融網絡，現在有了更強大的中樞引擎。

茅臺此次入股銀行，預示著酒企與金融機構的合作將更加緊密。銀行需要應對的挑戰依然不少，但“金融+產業”的模式為區域性銀行差異化發展提供了新思路。

白酒行業集體“淘金”

茅臺并非唯一熱衷布局銀行業的白酒巨頭。在中國銀行業版圖中，已形成一個獨特的“酒系銀行”群體，這些酒系銀行的表現同樣引人關注。

在四川，瀘州老窖持股14.37%的瀘州銀行，2024年以28.31%的歸母凈利潤增速領跑酒系銀行。該行凈息差高達2.49%，在30家上市城商行中排名第一，展現出出色的盈利能力。

宜賓市商業銀行則背靠五糧液集團，該集團持有其19.99%的股份。2025年1月，宜賓銀行成功在港交所掛牌上市，成為四川省第三家上市銀行。五糧液不僅入股了宜賓銀行，還持有四川銀行5.5%的股權，展現出在銀行業的廣泛布局。

除了布局銀行業，五糧液還通過設立五糧液基金管理公司，在私募領域持續發力。瀘州老窖則選擇以金融租賃為突破口，參股成銀金融租賃公司，將資金投向更貼近產業的金融領域。即便是區域酒企，也紛紛加入這場資本游戲，今世緣2024年出資1.5億元投資生物醫藥領域的投資企業，古越龍山則斥資2900萬元參與設立產業基金。

酒企與銀行的聯姻不僅是資本層面的合作，更涉及業務層面的深度綁定。例如，五糧液集團存放在宜賓銀行的資金達129.09億元，占該行對公存款總額的三分之一以上。

“銀行等金融機構分紅穩定、風險相對可控，是酒企閑置資金保值增值的優質標的。”一位券商金融行業分析師表示，酒企與銀行業的結合存在天然協同性：

一方面，酒企可通過持股銀行獲得穩定投資收益；另一方面，銀行能為酒企產業鏈上下游的中小經銷商、供應商提供融資服務，強化酒企的產業話語權。仁懷市“十四五”規劃中甚至明確提出，支持本地企業發起成立醬香酒發展銀行，重點服務醬香酒中小企業，這為酒系銀行的進一步擴容提供了政策土壤。

但同樣不可忽視的是，酒企跨界金融的熱情高漲，但機遇背后也暗藏挑戰。例如，貴州銀行2024年不良貸款率達1.72%，為酒系銀行中最高；宜賓銀行的制造業不良貸款率從0.84%飆升至3.79%。

此外，白酒行業正面臨結構性調整，近兩年來多家酒企出現業績波動，終端動銷放緩、產品價格倒掛等問題凸顯，促使酒企加速尋找產業鏈外的增長空間。而金融業雖能提供新賽道，但監管政策的收緊也帶來不確定性。

近年來，金融監管部門對產融結合的規范性要求不斷提高，如何在合規框架內實現產業與金融的良性互動，成為酒企必須面對的課題。

對于茅臺等頭部酒企而言，專業化運作是破局關鍵。以茅臺設立的產業基金為例，其通過與中信金石、招商金葵等專業機構合作，采用“市場化主導、專業化運作”模式，既降低了投資風險，又提高了決策效率。

這種“酒企出資+專業機構操盤”的模式，已成為酒企布局金融的主流選擇。在科技投資領域，茅臺基金入股面壁智能、布局人工智能賽道，更是通過金融工具實現了對新興產業的精準觸達。

這種雙向奔赴的背后，是產業資本與金融資本的深度重構，其最終成效，仍需時間和市場的檢驗。