今年以來，體育用品行業的并購傳聞持續發酵，主角紛紛指向安踏。

近日，彭博社援引知情人士消息稱，安踏集團就彪馬品牌收購事宜與開云集團進行初步接觸，交易估值尚未最終確定；在更早的6月，路透社也曾報道安踏參與洽談銳步中國區業務合作。

安踏的兩個“緋聞”對象來頭都不小，一個是曾在籃球領域與耐克掰手腕的銳步，另一個則曾是專業足球領域的頭部品牌彪馬。

盡管安踏對收購傳聞不予置評，但也未直接否認。倘若合作落地，安踏既能補上專業運動領域的技術短板，又能借標的品牌的海外渠道加速全球化，在全球市場與耐克和阿迪達斯一較高下。

事實上，從三年前反超耐克中國以來，安踏就一直穩坐國內行業第一的寶座。過去一年交出的成績單，更是讓安踏與耐克、阿迪達斯比肩，成為全球第3家年營收達千億的體育用品集團。

但對于想要打造“世界安踏”的丁世忠而言，這還遠遠不夠。
雖躋身全球第三大運動品牌，但安踏的市值不足耐克的三分之一，品牌價值也與耐克存在較大差距。至于海外收入占比，安踏雖未在財報中披露，但其管理層曾在2020年公開表示，未來5年內海外流水目標貢獻達15%。這一數字遠低于耐克、阿迪的58%和62%。

對于體育運動品牌而言，技術創新才是核心競爭力。耐克的Air氣墊、阿迪達斯的Boost科技均成為其長期增長的動力。安踏在研發上也不吝投入，十年累計投入約200億元，孵化出氮科技等核心技術。

但在專業運動的品牌心智占領，安踏卻相對滯后。尤其是在跑步、籃球和足球等核心品類中，安踏的技術實力尚未完全贏得專業用戶的信任。

因此，收購擁有全球知名度、成熟渠道和深厚品牌資產的專業運動品牌，成了安踏邁向“國際踏”的重要一步。

對于安踏而言，并購的成敗關鍵在消化，而非收購本身。即便成功收購彪馬或銳步，安踏面臨的真正考驗，是如何將收購來的專業基因內化為自身的創新能力，講出一個真正的全球化故事。

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雖然已經站上“中國第一、全球第三”的高位，但客觀來講，安踏的增長壓力越來越大。

兩個多月前，一場煙花秀不僅讓安踏的市值蒸發了300多億港元，也暴露出了安踏光鮮下的隱憂。

事件發生后，投資者在港股互動平臺密集提問“事件對始祖鳥品牌溢價的影響”，擔憂其作為安踏“利潤引擎”的增長穩定性。

投資者們的擔憂不無道理，畢竟安踏的賺錢能力正在下滑。2024年，安踏毛利率為62.2%，同比下降0.4%。其中，安踏品牌、FILA和其他品牌毛利率分別下降0.4%、1.2%和0.7%。

與此同時，作為安踏兩大營收主力的主品牌和斐樂增速均在放緩。2022年至2024年，安踏品牌的增長率分別為15.5%、9.3%、10.6%；斐樂的增長率分別為-1.4%、16.6%、6.1%。

當然這并非安踏一家的困境，國內運動品牌市場行業增速已從雙位數回落至個位數，國內市場趨于飽和，向全球市場要增量成了必然。

但在全球市場上，安踏的影響力還遠遠不夠。安踏雖有“氮科技”傍身，但尚未形成像耐克Air Jordan系列一樣具有全球影響力的“大單品”，和全球化的品牌敘事。

想要在全球市場占有一席之地，安踏必須先補上專業運動領域技術創新的短板。

這也正是安踏兩個緋聞對象的長板。上世紀80年代，銳步的一款PUMP充氣籃球鞋曾創下18個月銷售400萬雙、營收5億美元的行業紀錄。彪馬在足球、田徑和籃球等領域也都有過領先世界的產品設計和經典鞋款。

在技術為王的黃金時代，它們都曾躋身全球一線陣營，與阿迪達斯和耐克比肩。如今也都在面對業績持續下滑的困境，但仍在海外有著巨大影響力和規模化的渠道——這正是安踏全球化布局中亟需的資源。

對安踏來說，現在或許正是“抄底”的好時機。就像它之前拿下FILA、亞瑪芬時，都是在標的價值被低估、對方急需脫手的時候出手，用合理價格拿到了優質資產。

而且無論是銳步還是彪馬，在全球范圍內仍有不少忠實用戶，尤其是在大眾健身和潮流運動領域，若能被安踏重新盤活，很可能成為安踏新的增長引擎。

對安踏而言，無論是彪馬還是銳步，都是其從“中國巨頭”邁向“世界玩家”的關鍵拼圖，更是其與耐克、阿迪達斯在全球市場展開正面較量的“入場券”與“彈藥庫”。

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作為昔日運動品牌豪門，彪馬與銳步雖如今風光不再，但在收購戰中，安踏并非唯一的角逐者。李寧、阿迪達斯以及多家投資機構都在傳聞中的潛在收購名單中。

從財務上來看，安踏是有錢的。安踏集團2024年年報顯示其持有約113.90億元的現金及現金等價物，資金實力雄厚。

然而，面對可能高達數百億規模的跨國收購，獨立行動挑戰巨大。不過，此前收購亞瑪芬時，安踏就曾與多家財團聯手，這也極有可能成為其參與新一輪競購的方式。

另一方面，安踏最為人稱道的，就是其“點石成金”的品牌運營能力。不僅將FILA這一曾經虧損的歐洲運動品牌打造成“現金牛”，更把始祖鳥變成了安踏的利潤引擎。

但不得不承認的是，這些品牌之所以能成功，除了靠安踏自身運營能力外，也與時代紅利息息相關。

2009年，安踏從百麗國際手中收購了FILA中國業務，瞄準正在崛起的中產人群，將FILA打造成高端運動時尚品牌，與耐克和阿迪達斯區隔開來，避免了在自身并不擅長的專業運動領域與它們硬剛。

FILA一路開掛，2020年營收甚至超過了安踏主品牌，成為集團的主要收入來源。

同樣的劇情在2018年再次上演，彼時越野跑、滑雪、登山和網球等小眾運動爆發，安踏組局完成了對亞瑪芬體育的收購，將旗下始祖鳥和薩洛蒙等多個品牌打造成“中產標簽”。

但在彪馬、銳步所處的核心專業運動市場，競爭烈度遠超戶外賽道，安踏過往給中產“貼標簽”的成功經驗，恐難以直接復制。

事實上，早在2006年，銳步就曾被阿迪達斯以38億美元收購，借以在籃球領域與耐克抗衡，但被收購的銳步卻沒有享受到更多的資源傾斜，籃球線成了阿迪達斯的“血包”，市場份額大幅縮水。

2021年，銳步再度易主，美國品牌管理公司ABG以25億美元從阿迪達斯手里買下銳步，但同樣未能扭轉頹勢。于是才有了如今再度賣身的傳聞。

更重要的是，安踏以往的并購經驗是將海外品牌本土化，而非打出去。

如今，亞瑪芬等國際品牌的高增長仍依賴中國市場。根據2024年財報，亞瑪芬全球總營收達51.83億美元，其中大中華區收入12.98億美元，同比增長 53.7%，占比25.1%，其他主要市場中，美洲地區同比增長6.5%，歐洲、中東和非洲（EMEA）地區同比增長3.8%。

對安踏而言，收購彪馬或銳步將是一場完全不同的硬仗。這不僅考驗其資本運作與品牌重塑能力，更將檢驗其是否具備真正的全球運營與資源整合實力。

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在全球化布局中，安踏似乎迷戀上了“買買買”。今年，安踏又斥資2.9億美元現金，先后收購功能性戶外品牌JACK WOLFSKIN狼爪，投資并和韓國時尚電商平臺MUSINSA成立中國公司。

“買買買”的多品牌戰略，確實撐起了安踏的營收和市值，讓其從晉江代工廠搖身一變成了全球第三大運動品牌。而曾與安踏并肩的貴人鳥、德爾惠和喜得龍等品牌，如今早已成了商學院課堂上的失敗案例。

但這種“借船出海”的全球化尚未形成規模，2024年財報顯示，安踏品牌、斐樂、迪桑特在海外共有超過240家門店，而上述三個品牌在全球的門店數量共有超過8600家，安踏集團旗下門店總數則超過12000家。

對于丁世忠而言，要想成為“世界踏”，只靠營收規模還不夠。安踏的名字在全球還不夠響亮，安踏也缺乏真正的技術和文化影響力。通過收購專業運動品牌補上技術短板是第一步，更重要的是讓大眾感知到。

贊助頂級賽事和球星，是運動品牌打造用戶心智的不二法門。耐克也是在從阿迪達斯手里搶過喬丹，才完成逆襲。

安踏近幾年也贊助了越來越多的賽事，簽約了不少球星。2023年7月，安踏與NBA天才球星凱里·歐文正式簽約，要知道歐文可是耐克旗下最帶貨的球星之一。借勢歐文，安踏還推動ANTA KAI 1籃球鞋登陸Foot Locker和Dick's Sporting Goods，進入北美主流渠道。

值得一提的是，Foot Locker對合作品牌篩選極為嚴苛，只引入被歐美主流市場認可的品牌，以維持其高端專業形象。因此，為了能進入Foot Locker，安踏應該花了不少心思。

但耐克和阿迪長期壟斷全球頂級賽事資源，耐克常年贊助 NBA 及多支世界杯參賽球隊，阿迪則是世界杯和歐洲杯等賽事的官方核心合作伙伴。

這并非錢能解決的。頂級賽事的贊助對贊助商的技術實力、全球運營能力有硬性要求。頂級球星擔心和非專業品牌合作會拉低自身“賽場人設”，比如足球巨星很少簽約主打戶外的品牌，因為這不符合其專業運動員的定位。

對于安踏而言，將資本轉化為專業運動領域的技術話語權與賽事認可度，才是安踏與兩大巨頭正面抗衡的核心考題。

倘若安踏真的成功收購彪馬或者銳步，擺在面前的挑戰不是如何把這些品牌本土化，而是將并購而來的專業基因，轉化為持續的產品創新與品牌溢價，讓安踏真正走出去。

當然這也需要時間，畢竟，耐克用50年才成長為全球運動巨頭。