">港股又將迎來兩只新股上市。

12月4日晚間，天域半導體和遇見小面這兩家港股新股迎來暗盤階段。不過，從本次的暗盤表現來看，這兩家公司上市首日（12月5日）的表現可能并不太樂觀。

富途牛牛顯示，在當晚的暗盤中，兩只新股雙雙“破發”，且跌幅均超過14%。

值得注意的是，這兩家公司也是各有特點，遇見小面作為一家成立于廣東卻主打重慶小面的中式面館，將正式成為“中式面館第一股”；而天域半導體是中國首家技術領先的專業碳化硅外延片供應商，其背后的股東陣容極為豪華，不僅有華為、比亞迪等頭部企業，還有上海、廣東國資以及中國—比利時基金等。

不過，"},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 ">相比近期一些新股數千倍的超額認購"},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"data-role":"outer","label":"edit by 135editor","data-pm-slice":"0 0 ">，本次散戶對這兩只新股的認購熱情都不太高。遇見小面最新發布的公告顯示，其本次公開發售超額認購倍數為425.97倍。

此外，富途牛牛顯示，天域半導體則僅有44倍，雖然這跟尚未公布的最終數據有一定偏差，但已經反映出散戶認購熱情不高的事實。

遇見小面：海底撈參與基石投資

翻開遇見小面的招股書，最亮眼的莫過于其“逆襲式”的財務數據——2022年凈利潤還虧損了3597.3萬元，2023年就已扭虧為盈，2024年實現凈利潤6070萬元，2025年上半年更是狂賺4183.4萬元，同比增長了95.77%。營收方面，2022年至2024年從4.18億元飆升至11.54億元，三年間增長近2倍，年復合增長率（CAGR）高達66.2%，遠超中式快餐行業平均15%—20%的增速。

而遇見小面利潤和營收狂奔的邏輯并不復雜，這也是近年來不少餐飲企業的慣常做法——快速開店，通過這一模式快速推高營收規模和利潤規模。

招股書顯示，遇見小面采用直營或特許經營模式經營。其餐廳數量持續攀升，財務業績亦取得快速增長。自2022年初至今，遇見小面的餐廳數量已由133家增長249.6%至465家。從其開店數據來看，其開店速度不斷加快，2022年新開43家，2023年新開92家，2024年新開120家，而2025年至今已新開118家。

在這一開店模式下，雖然遇見小面門店越開越多，但單店營收卻在下滑。在直營餐廳方面，遇見小面2023年單店日均銷售額為13997元，2025上半年降至11805元，下滑15.66%；同時，訂單平均消費額也連續下滑，2022年—2024年，分別為36.2元、34.2元、32.1元，而2025年上半年只有31.8元。

遇見小面表示，這主要由于公司主動降低了菜品價格及為顧客提供更物美價廉的用餐體驗，以吸引顧客及增加整體銷售額。

不過，遇見小面仍然吸引一批知名機構和產業公司成為其基石投資者。包括高瓴旗下HHLRA、君宜香港基金、Shengying Investmen以及海底撈新加坡等。

而遇見小面上市前的股東既有碧桂園創投這樣的產業資本，也有九毛九、百福控股等餐飲同行。

天域半導體：此前曾沖刺深交所創業板

赴港上市并非天域半導體的第一次上市嘗試。

天域半導體曾在中信證券輔導下，擬在深交所創業板上市，2023年6月，天域半導體向深交所提交上市申請，但在2024年8月，天域半導體與中信證券同意終止輔導機構協議。對于本次赴港上市，天域半導體表示，聯交所作為國際認可及信譽良好的證券交易所，將是合適的上市地點，可為天域半導體提供進入國際股票市場及擴展全球業務的良好平臺。

招股書顯示，天域半導體是一家主要專注于自制碳化硅外延片的碳化硅外延片制造商。外延片是生產功率半導體器件的關鍵原材料。與硅等傳統半導體材料比較，碳化硅（作為第三代半導體材料之一）具有顯著的性能優勢，更適用于高壓、高溫及高頻率環境。

以2024年全球市場中自制碳化硅外延片所產生的收入及銷量計，天域半導體是中國第三大碳化硅外延片制造商，市場份額分別為6.7%（以收入計）及7.8%（以銷量計）。以2024年中國市場中自制碳化硅外延片所產生的收入及銷量計，天域半導體亦是最大的自制碳化硅外延片制造商，市場份額分別為30.6%（以收入計）及32.5%（以銷量計）。

據介紹，作為第三代碳化硅半導體材料的頂級供應商，天域半導體受益于中國及全球新能源相關產業近年來的迅速發展，產品出貨量顯著增加。天域半導體的銷量（包括自制外延片及按代工服務方式銷售的外延片,下同）由2022年的44515片增至2023年的130702片，但2024年降至78928片，主要由于全球貿易摩擦導致海外銷量減少進而引致市況變動所致。今年前5個月，天域半導體的銷量增至77709片，同比翻倍。

在業績方面，天域半導體的收入由2022年的人民幣4.37億元增至2023年的人民幣11.71億元，但2024年降至人民幣5.20億元。天域半導體的凈溢利由2022年的人民幣280萬元激增至2023年的人民幣0.96億元。然而，2024年，公司錄得凈虧損人民幣5億元，主要由于年內錄得存貨撇減撥備而產生毛損，主要受暫時供過于求導致碳化硅外延片價格下跌趨勢影響。

今年前5個月，盡管天域半導體的收入由去年同期的人民幣2.97億元減少至人民幣2.57億元，但公司2024年同期的毛損及凈虧損狀態已轉為毛利及凈溢利狀態。

天域半導體最為值得關注的是其背后的股東陣容，在上市前，天域半導體已進行七輪首次公開發售前投資。

在控股股東層面，主要由天域半導體的創始人李錫光和歐陽忠以及相關的持股平臺構成，李錫光、歐陽忠、天域共創、鼎弘投資、潤生投資及旺和投資被視為一組控股股東，他們在上市前合共持有天域半導體已發行股份總數的58.36%。

而在其他股東方面，華為、比亞迪等頭部公司都赫然在列。其中，華為是以哈勃科技入股的。據介紹，哈勃科技是一家根據中國法律成立的有限合伙企業，主要從事創業投資。哈勃科技由其普通合伙人哈勃科技創業投資有限公司管理，該公司由華為投資控股有限公司全資擁有。華為投資由華為投資控股有限公司工會委員會擁有99.42%權益及由任正非擁有0.58%權益。

其中，在上市前，哈勃科技持有約6.57%的股份，比亞迪持有約1.50%的股份。

責編：萬健祎

校對：陶謙

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