剛過去的11月，港股經歷了顯著震蕩，恒生科技指數從10月的最高點回撤最大超過20%，市場情緒一度低迷。然而，進入11月最后一周，市場進入“修復模式”，恒生科技指數單周累計上漲3.77%，領跑港股三大指數。更值得關注的是，港股科技成為資金掃貨的主要目標，11月份額增長前十的股票ETF中，有5只恒生科技ETF，1只恒生互聯網ETF。其中，恒生科技ETF易方達（513010）11月份額增長35.41億份，最新規模近250億。

這說明，當多數投資者因短期波動而猶豫觀望時，一部分“聰明錢”已開始對港股科技進行左側布局。

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聰明錢看到了什么？

三大轉變正在發生

資金逆勢布局港股科技，并非盲目抄底，而是基于對三個關鍵變化的敏銳察覺。

（1）流動性預期從“疑慮”重回“寬松軌道”

在流動性或收緊的重重“疑慮”之后，市場對美聯儲明年降息的預期已顯著升溫，12月1日，美國銀行全球研究部表示，預計美聯儲將在12月會議上降息25個基點，2026年將再降2次。科技產業一直對利率高度敏感，全球資金環境趨于寬松，將為港股科技市場的修復提供一大助力。

（2）產業敘事從“概念炒作”進入“業績驗證期”

從今年科技公司披露的財報信息看，AI等前沿科技故事，正加速從PPT和實驗室走向企業的“利潤表”，我們可以看看最新的三季度報：

騰訊三季度營收和凈利潤均超出市場預期，AI對廣告、游戲的增效作用顯著；阿里巴巴的AI相關收入已連續八個季度實現三位數增長；小米三季度凈利潤同比增長80.9%，其中，“智能電動汽車及AI等創新業務“收入同比增長199.2%......

這意味著，科技投資正從充滿不確定性的“夢想估值”，逐步切換為有真實的營收增長和顯著的盈利改善支撐的“業績驅動”。

（3）定價邏輯從“估值修復”走向“價值重估”

經過前期的深度調整，目前港股科技的估值吸引力明顯，恒生科技指數市盈率約23倍，不僅處于自身的歷史低位，相較于美股納斯達克指數（市盈率約42倍）、A股中證科技指數（市盈率約35倍）也存在明顯折價，能為投資者提供厚實的安全墊。再者，正如小白前面所分析，AI商業化正為科技產業注入強大的成長彈性。

這種“低估值”與“高成長”的稀缺組合，沒理由不引起長線資金的關注，那些能夠將技術深度融入業務閉環、創造出可持續商業模式的公司，有望獲得更高的估值溢價。

簡單來說，聰明錢的“逆行”，是在布局一個“流動性壓力緩解、產業盈利可期、估值足夠便宜”的共識。

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如何高效捕捉科技“敘事升級”的貝塔？

一鍵錨定核心資產池

在產業趨勢明朗但內部可能分化的“敘事升級”階段，個股選擇難度加大，對普通投資者來說，指數化投資依然是更優解。

我們不妨抄一抄大資金的“作業”——他們掃貨港股科技的主要工具正是恒生科技ETF，像恒生科技ETF（513010）易方達就持續獲得資金流入，近10個交易日凈流入約20億（截至2025.11.28）。

基金所跟蹤的恒生科技指數，一鍵打包30只港股科技龍頭，均衡覆蓋了從互聯網平臺、AI軟件到半導體、智能硬件及造車新勢力等多個成長賽道。而且相較于多數港股科技指數每半年調倉一次，恒生科技指數是每季度“刷新”一次成分股，指數“吐故納新”的能力更強。下周一，最新的恒生科技指數成分股名單將生效：

數據：恒生指數官網、Wind，將于2025.12.08生效

這些優勢，使得恒生科技指數能更全面、持續地覆蓋科技發展的前沿機會，成為分享中國科技產業升級紅利的重要代表指數。目前掛鉤恒生科技指數的ETF總規模已突破1700億，四年間增長超過12倍，而且和其它同類指數相比，恒生科技指數的表現也更勝一籌：

與恒生港股通新經濟指數、恒生互聯網科技業指數相比較

恒生科技ETF（513010）易方達最新規模約250億，近6個月日均成交超12億元，流動性極佳，而且管理費+托管費低至0.25%/年，通過它，投資者可以低成本、高效率地布局科技“敘事升級”的整體性機會。

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結語

在A+H雙市場格局下，A股科技股帶來的產業熱度與資金情緒，正持續通過港股通渠道流向估值更具吸引力的港股科技，今年以來南向資金凈買入港股約1.4萬億，港股科技正是資金配置的重頭戲。隨著明年初資金再配置需求釋放，港股科技的中長期配置價值有望進一步夯實。

對于看好科技未來的普通投資者而言，要做的不是猜測明天的漲跌。面對這種中長期的趨勢性機會，或許更值得考慮的策略是：借助像恒生科技ETF（513010）易方達這樣的指數工具，在相對“便宜”的區間分批布局，然后保持一些耐心。傾向場外布局的投資者，還可以關注易方達恒生科技ETF聯接基金（A類 013308；C類 013309）。

風險提示：以上內容僅基于公開信息梳理，不構成任何投資建議。歷史業績不作為預測基金未來表現的依據，基金詳情請閱讀法律文件，根據自身情況謹慎決策。市場有風險，投資需謹慎。