作者| 娛樂獨角獸 赤木瓶子

時隔兩年的收購案又回大眾視野。2025年11月27日，據彭博社援引知情人士消息，字節跳動正與沙特公司Savvy Games Group重啟談判，洽談旗下全資子公司上海沐瞳科技的收購事宜。

兩度出售核心資產，是字節對內的一次游戲業務重大調整。對外界而言，其原因不言自明：沐瞳科技并未能成為字節撬動全球游戲市場的預期杠桿。

字節跳動在2021年以約40億美元收購沐瞳科技后，其游戲業務本就發展并不順遂。2021年的收購，關乎其進軍游戲行業的雄心與出海的野心，2025年的二次求售，則象征著徹底的戰略轉向與自我修正。

從激進收購到務實轉型背后，不能忽視的是大環境的改變，2020年至今，國內游戲行業從揚帆高歌到驟雨疾風，游戲版號停發到重啟、研發費用逐年遞增，市場從追求用戶規模的粗放增長，轉向了看重長期用戶留存與利潤的健康生存。

某種程度上，巨頭的戰略投資與并購也像算法一樣，在不斷試錯和推薦里尋找最優解。而這場調整背后，影響到的并不僅有字節跳動。

字節昔日40億美元買入的香餑餑，沐瞳為何引大廠竟折腰？

2020年前后，是獨立游戲研發公司的黃金時期，以沐瞳科技為代表的，是一批尚未被巨頭收編但具游戲研發能力及成熟產品的公司，尤其是具備海外業務能力，更是巨頭眼中的香餑餑。

資本的投資并購熱情是具體的。有數據顯示，2020至2021期間，騰訊游戲在行業內的投資極為活躍，投資約129次，投資金額超過400億元。而同期，字節跳動在游戲領域的投資也達到了22起，涉及19家公司，總投資額約300億元。從單筆投資規模看，字節的擴張姿態更為激進，其對回報的期待也必然更高。

沐瞳科技的吸引力同樣是具體的。根據Sensor Tower在2020年初的數據顯示，沐瞳旗下MOBA手游《mobile Legends: Bang Bang》（曾譯名《MLBB》《無盡對決》等；下文稱《MLBB》）當時的總收入達到了5.02億美元，僅2019年一年就達到2.14億美元。其中，東南亞玩家一共貢獻了3.07億美元，占該游戲總收入的61%。2020年10月，《MLBB》的全球累計下載量突破10億，月活躍峰值用戶超1億。

在這樣一個如日中天的階段，沐瞳科技疊的第一層buff是游戲產品的高流水，第二層才是引若干大廠求購的主要原因。在疫中、版號等背景下，出海成為游戲行業的絕對主旋律，巨頭同樣搶灘這片沃土，發起收購、入股等戰略手段。對于獨立研發商而言，接受巨頭的橄欖枝，意味著更高的研發成本、發行渠道優勢、以及擴張的人力資源等，最終也許能夠讓產品多一種可能，當然，前提是不被過多干預包括產品研發在內的核心決策。對于巨頭來說，戰略投資一家獨立游戲研發公司，意味著拿到了未來數年賭一個新賽道爆款的門票。當這家公司有著風生水起的海外業務，那么前途似乎更加不可限量。

2021年，在騰訊、FunPlus、網易等競標者手中，沐瞳最終選擇投入字節跳動旗下朝夕光年的懷抱。此次并購后，沐瞳科技會保持獨立運營，并加強在游戲、電競等領域與字節跳動的深度融合，共同開拓全球游戲市場。

《靈貓傳》復活事件不僅反映了字節早期游戲戰略的特點與調整：通過流量和資本快速打開局面，以及試錯后的快速糾偏。更是游戲行業亟需斷舍離的縮影，2022年前后，游戲廠商批量停運回報率不高的產品、裁撤項目組，就連本就沒有幾款自研產品的朝夕光年也停運了至少4款產品。

游戲業務的試錯成本提高，快刀斬亂麻式的對內優化、抵御外寒，而彼時的沐瞳則是內憂外患，內部產品動能不足。《MLBB》在東南亞基本盤穩固。SensorTower顯示，2024年1月到8月，《MLBB》在東南亞市場的收益同比增長了6%，保持了收益冠軍的位置。并且獲得TGA2025最佳電競游戲提名。然而，在其志在必得的歐美市場，《MLBB》的拓展卻始終乏力，難以躋身主流。

沐瞳后續推出的《發條總動員》《潮汐守望者》等新作，也未能復制《MLBB》的成功，第二曲線遲遲未能跑出。