SoulgateInc.（以下簡稱Soul）第三次向港股市場發(fā)起沖擊。

近日，社交平臺Soul的運(yùn)營主體Soulgate向港交所遞交招股書，騰訊以49.9%持股比例成為最大戰(zhàn)略投資者，其他股東包括米哈游、GenesisCapital、MorningsideChina等，中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人，中信證券為此次IPO的獨(dú)家保薦人。

Soul在招股書中將自身定義為AI+沉浸式社交平臺，基于用戶的興趣和個(gè)性，而非現(xiàn)實(shí)身份或外貌，依托先進(jìn)的AI模型及算法，創(chuàng)建了一個(gè)基于興趣的，溫暖的情緒綠洲，用戶可通過多樣化的互動(dòng)體驗(yàn)，在虛擬世界中使用Avatar進(jìn)行連接。Soul打造一個(gè)可隨用戶創(chuàng)造力不斷自我迭代的線上社交樂園，用戶在Soul上可以獲得情感滿足，也擁有屬于自己的社交貨幣和社交資產(chǎn)。

廣告及推廣開支三年花掉近23億元

Soul引用弗若斯特沙利文報(bào)告稱，“Soul是中國首個(gè)所有用戶均以Avatar進(jìn)行互動(dòng)的AI+沉浸式社交網(wǎng)絡(luò)平臺。截至2025年8月31日止八個(gè)月，Soul的平均日活躍用戶數(shù)、用戶平均每日啟動(dòng)次數(shù)及新安裝用戶的30日留存率均在中國AI+沉浸式社交平臺中排名第一。”

根據(jù)Soul披露的數(shù)據(jù)來看，截至8月31日公司累計(jì)有約3.9億注冊用戶，日均活躍用戶數(shù)達(dá)1100萬，其中78.7%為Z世代用戶。Z世代，通常是指1995年至2009年出生的一代人，深受數(shù)字信息發(fā)展影響的一代人。

平均月活躍用戶互動(dòng)參與比例達(dá)到86%，人均每日發(fā)出點(diǎn)對點(diǎn)私信約75條，月均三個(gè)月用戶留存率達(dá)到80%。

而從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，Soul在營銷上的開支一直居高不下。

招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期（2022年、2023年、2024年及截至2025年8月31日），銷售及營銷開支分別約8.43億元、7.51億元、8.88億元以及6.44億元，分別占收入的50.6%、40.7%、40.2%以及38.3%。

Soul的銷售及營銷開支主要包括廣告及推廣開支。

2022年至2024年，該部分的數(shù)額分別為7.65億元、6.89億元、8.34億元。三年時(shí)間，Soul在廣告和推廣上花掉了約23億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司收入約16.67億元、18.46億元、22.1億元及16.82億元，毛利分別為14.38億元、15.77億元、18.51億元及13.71億元。毛利率分別為86.3%、85.5%、83.7%和81.5%。

從收入結(jié)構(gòu)來看，Soul的絕大部分收入來自情緒價(jià)值服務(wù)。截至8月31日來自情緒價(jià)值服務(wù)的收入占總收入90.8%。不過，Soul也在招股書中提示，該業(yè)務(wù)未必能夠繼續(xù)增長或最終從該等服務(wù)獲得盈利能力。截至2025年8月31日，每名付費(fèi)用戶的月均收入達(dá)到104.4元。

利潤方面，2022年經(jīng)調(diào)整凈虧損為2190萬元，2023年及2024年，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為3.61億元及3.37億元。截至2024年及2025年8月31日止八個(gè)月，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.65億元及2.86億元。

截至8月31日，Soul持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.9億元。

支撐Soul發(fā)展的基本盤“用戶數(shù)”方面，其月活用戶、日活用戶、以及月均付費(fèi)用戶的數(shù)量，在過去幾年的變動(dòng)均不大。尤其是月活用戶，在2022年達(dá)到2940萬名后，后續(xù)幾年均低于這一數(shù)值。

有業(yè)內(nèi)分析人士對澎湃新聞表示，社交這個(gè)生意核心就是比誰用戶多，在達(dá)到一定量級的用戶規(guī)模之后才能形成強(qiáng)硬的行業(yè)壁壘，才能夠賺錢。

Soul也在招股書中的提示也佐證了上述分析。“若未能成功維持或增加我們的用戶群或維持或提高用戶參與度，我們的盈利商機(jī)或會(huì)受到影響，進(jìn)而可能會(huì)對我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。倘若我們未能將用戶轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶，或付費(fèi)用戶數(shù)量下降，則我們的收入或會(huì)下降，且我們的經(jīng)營業(yè)績或會(huì)受到重大不利影響。”

曾因違規(guī)內(nèi)容領(lǐng)罰，騰訊為最大戰(zhàn)略股東

Soul上線于2016年，為打破公眾對陌生交友平臺的刻板印象，Soul賦予了自身更高級的社交理念，主張的是“非顏值”式的靈魂交友。

股東方面，IPO前，騰訊是Soul最大的外部股東，持股比例為49.9%，擁有公司25.7%投票權(quán)；Soul創(chuàng)始人張璐持股32%，擁有65%投票權(quán)。此外，米哈游參與了Soul的D輪融資，持股5.47%，元生資本持股5.34%，五源資本持股4.1%，GGV持股1.7%。

融資方面，Soul經(jīng)歷了7輪融資。騰訊、原神游戲開發(fā)商米哈游、元生資本等均參與過Soul的融資。其中，2020年，騰訊通過子公司意像架構(gòu)投資1.35億美元，Soul最近的一次融資是在2021年7月，募資總額為1.77億美元，這也是融資額最高的一輪。

背后站滿投資人Soul的上市之路可謂艱辛。

在此輪遞交招股書之前，2021年5月Soul就曾遞交美股IPO招股書，申請?jiān)诩{斯達(dá)克市場上市，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)已確定在13到15美元，加之IPO前米哈游參與的私募配售等額度，Soul的估值約為20億美元，然而就在市場期待“新獨(dú)角獸”誕生之時(shí)，上市一事卻在當(dāng)年的6月23日發(fā)生了轉(zhuǎn)折。在申購?fù)ǖ狸P(guān)閉的前5個(gè)小時(shí)，Soul突然宣布暫停美股IPO進(jìn)程，稱公司存在其他資本運(yùn)作的可能性。

后續(xù)，Soul又在2022年6月和2023年4月兩次沖擊港股IPO，但此后IPO申請均失效。

匿名機(jī)制成雙刃劍：“靈魂匹配”如何封堵詐騙漏洞

需要注意的是，Soul的高度匿名機(jī)制雖契合了“靈魂匹配”的走心社交定位，卻因弱化了用戶身份的真實(shí)性核驗(yàn)，給詐騙、軟色情等違規(guī)行為提供了可乘之機(jī)，相關(guān)問題多年來頻繁暴露，還曾因此遭遇下架整改等監(jiān)管處罰。

2021年4月8日，央廣網(wǎng)通過中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《天天315》欄目，詳細(xì)報(bào)道了陳女士的被騙經(jīng)歷。陳女士受Soul“治愈聊天”的廣告吸引下載平臺，被平臺匹配的“好友”以博彩獲利為誘餌誘導(dǎo)投資，前期小額充值均能順利提現(xiàn)，可當(dāng)累計(jì)充值到36萬元后賬戶無法提現(xiàn)，后續(xù)被對方哄騙再充值，最終被騙，且涉事“好友”身處境外。

2021年4月15日，央廣網(wǎng)再次發(fā)文補(bǔ)充報(bào)道Soul上的“殺豬盤”亂象，提及江蘇常州一位女士被Soul上的網(wǎng)友騙走61萬元，成都馮女士使用該軟件3個(gè)月被騙15萬等案例。同時(shí)還指出，Soul雖采取了發(fā)布防騙指南、系統(tǒng)標(biāo)記異常賬號、敏感字眼封號等措施，但詐騙仍有漏網(wǎng)之魚，且封號機(jī)制還出現(xiàn)“誤傷”普通用戶的情況。

令人擔(dān)憂的是，這類事件至今仍在發(fā)生。

2025年4月，甘肅省景泰縣人民法院審理的一起詐騙案中，被告人楊某通過Soul結(jié)識受害人，利用虛構(gòu)身份騙得共計(jì)21萬余元。

再早些時(shí)候，2019年6月底，國家網(wǎng)信辦啟動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)音頻亂象的專項(xiàng)整治行動(dòng)，依法依規(guī)對吱呀、Soul等26款音頻平臺分別采取了約談、下架、關(guān)停服務(wù)等階梯處罰。

隨后，Soul官方回應(yīng)稱，將配合有關(guān)部門深入自查自改，嚴(yán)格審核相關(guān)功能和內(nèi)容，采取必要措施以完全符合所有相關(guān)法律法規(guī)要求。