SoulgateInc.（以下簡稱Soul）第三次向港股市場發起沖擊。

近日，社交平臺Soul的運營主體Soulgate向港交所遞交招股書，騰訊以49.9%持股比例成為最大戰略投資者，其他股東包括米哈游、GenesisCapital、MorningsideChina等，中信證券擔任獨家保薦人，中信證券為此次IPO的獨家保薦人。

Soul在招股書中將自身定義為AI+沉浸式社交平臺，基于用戶的興趣和個性，而非現實身份或外貌，依托先進的AI模型及算法，創建了一個基于興趣的，溫暖的情緒綠洲，用戶可通過多樣化的互動體驗，在虛擬世界中使用Avatar進行連接。Soul打造一個可隨用戶創造力不斷自我迭代的線上社交樂園，用戶在Soul上可以獲得情感滿足，也擁有屬于自己的社交貨幣和社交資產。

廣告及推廣開支三年花掉近23億元

Soul引用弗若斯特沙利文報告稱，“Soul是中國首個所有用戶均以Avatar進行互動的AI+沉浸式社交網絡平臺。截至2025年8月31日止八個月，Soul的平均日活躍用戶數、用戶平均每日啟動次數及新安裝用戶的30日留存率均在中國AI+沉浸式社交平臺中排名第一。”

根據Soul披露的數據來看，截至8月31日公司累計有約3.9億注冊用戶，日均活躍用戶數達1100萬，其中78.7%為Z世代用戶。Z世代，通常是指1995年至2009年出生的一代人，深受數字信息發展影響的一代人。

平均月活躍用戶互動參與比例達到86%，人均每日發出點對點私信約75條，月均三個月用戶留存率達到80%。

而從招股書披露的數據來看，Soul在營銷上的開支一直居高不下。

招股書披露的財務數據顯示，報告期（2022年、2023年、2024年及截至2025年8月31日），銷售及營銷開支分別約8.43億元、7.51億元、8.88億元以及6.44億元，分別占收入的50.6%、40.7%、40.2%以及38.3%。

Soul的銷售及營銷開支主要包括廣告及推廣開支。

2022年至2024年，該部分的數額分別為7.65億元、6.89億元、8.34億元。三年時間，Soul在廣告和推廣上花掉了約23億元。

報告期內，公司收入約16.67億元、18.46億元、22.1億元及16.82億元，毛利分別為14.38億元、15.77億元、18.51億元及13.71億元。毛利率分別為86.3%、85.5%、83.7%和81.5%。

從收入結構來看，Soul的絕大部分收入來自情緒價值服務。截至8月31日來自情緒價值服務的收入占總收入90.8%。不過，Soul也在招股書中提示，該業務未必能夠繼續增長或最終從該等服務獲得盈利能力。截至2025年8月31日，每名付費用戶的月均收入達到104.4元。

利潤方面，2022年經調整凈虧損為2190萬元，2023年及2024年，經調整凈利潤分別為3.61億元及3.37億元。截至2024年及2025年8月31日止八個月，經調整凈利潤分別為1.65億元及2.86億元。

截至8月31日，Soul持有的現金及現金等價物為2.9億元。

支撐Soul發展的基本盤“用戶數”方面，其月活用戶、日活用戶、以及月均付費用戶的數量，在過去幾年的變動均不大。尤其是月活用戶，在2022年達到2940萬名后，后續幾年均低于這一數值。

有業內分析人士對澎湃新聞表示，社交這個生意核心就是比誰用戶多，在達到一定量級的用戶規模之后才能形成強硬的行業壁壘，才能夠賺錢。

Soul也在招股書中的提示也佐證了上述分析。“若未能成功維持或增加我們的用戶群或維持或提高用戶參與度，我們的盈利商機或會受到影響，進而可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。倘若我們未能將用戶轉化為付費用戶，或付費用戶數量下降，則我們的收入或會下降，且我們的經營業績或會受到重大不利影響。”

曾因違規內容領罰，騰訊為最大戰略股東

Soul上線于2016年，為打破公眾對陌生交友平臺的刻板印象，Soul賦予了自身更高級的社交理念，主張的是“非顏值”式的靈魂交友。

股東方面，IPO前，騰訊是Soul最大的外部股東，持股比例為49.9%，擁有公司25.7%投票權；Soul創始人張璐持股32%，擁有65%投票權。此外，米哈游參與了Soul的D輪融資，持股5.47%，元生資本持股5.34%，五源資本持股4.1%，GGV持股1.7%。

融資方面，Soul經歷了7輪融資。騰訊、原神游戲開發商米哈游、元生資本等均參與過Soul的融資。其中，2020年，騰訊通過子公司意像架構投資1.35億美元，Soul最近的一次融資是在2021年7月，募資總額為1.77億美元，這也是融資額最高的一輪。

背后站滿投資人Soul的上市之路可謂艱辛。

在此輪遞交招股書之前，2021年5月Soul就曾遞交美股IPO招股書，申請在納斯達克市場上市，當時的發行價已確定在13到15美元，加之IPO前米哈游參與的私募配售等額度，Soul的估值約為20億美元，然而就在市場期待“新獨角獸”誕生之時，上市一事卻在當年的6月23日發生了轉折。在申購通道關閉的前5個小時，Soul突然宣布暫停美股IPO進程，稱公司存在其他資本運作的可能性。

后續，Soul又在2022年6月和2023年4月兩次沖擊港股IPO，但此后IPO申請均失效。

匿名機制成雙刃劍：“靈魂匹配”如何封堵詐騙漏洞

需要注意的是，Soul的高度匿名機制雖契合了“靈魂匹配”的走心社交定位，卻因弱化了用戶身份的真實性核驗，給詐騙、軟色情等違規行為提供了可乘之機，相關問題多年來頻繁暴露，還曾因此遭遇下架整改等監管處罰。

2021年4月8日，央廣網通過中央廣播電視總臺經濟之聲《天天315》欄目，詳細報道了陳女士的被騙經歷。陳女士受Soul“治愈聊天”的廣告吸引下載平臺，被平臺匹配的“好友”以博彩獲利為誘餌誘導投資，前期小額充值均能順利提現，可當累計充值到36萬元后賬戶無法提現，后續被對方哄騙再充值，最終被騙，且涉事“好友”身處境外。

2021年4月15日，央廣網再次發文補充報道Soul上的“殺豬盤”亂象，提及江蘇常州一位女士被Soul上的網友騙走61萬元，成都馮女士使用該軟件3個月被騙15萬等案例。同時還指出，Soul雖采取了發布防騙指南、系統標記異常賬號、敏感字眼封號等措施，但詐騙仍有漏網之魚，且封號機制還出現“誤傷”普通用戶的情況。

令人擔憂的是，這類事件至今仍在發生。

2025年4月，甘肅省景泰縣人民法院審理的一起詐騙案中，被告人楊某通過Soul結識受害人，利用虛構身份騙得共計21萬余元。

再早些時候，2019年6月底，國家網信辦啟動了網絡音頻亂象的專項整治行動，依法依規對吱呀、Soul等26款音頻平臺分別采取了約談、下架、關停服務等階梯處罰。

隨后，Soul官方回應稱，將配合有關部門深入自查自改，嚴格審核相關功能和內容，采取必要措施以完全符合所有相關法律法規要求。

澎湃新聞記者 李曉青