本報記者石飛月北京報道

在人形機器人商業化浪潮初起的當下，產業鏈的整合能力正成為企業突圍的關鍵。優必選近期公告將配售募資約31億港元，其中大部分將用于布局上下游產業鏈，該公司試圖以“鏈主”姿態強化其于工業制造場景的布局。這一選擇并非孤例，多家人形機器人廠商都在深化產業鏈布局，如樂聚機器人，一場圍繞供應鏈自主可控的卡位戰已悄然打響。

其實在國內人形機器人商業化進程中，優必選已占據領先身位，11月28日，該公司宣布其Walker系列人形機器人2025年全年訂單(截至目前)總金額達到13億元。然而，這些“紙上富貴”何時能徹底轉化為充盈現金流的“真金白銀”還未可知，從今年頻繁的銀行信貸和配售中可以看出，優必選仍然面臨高昂的研發成本與持續虧損的壓力。在此背景下，握住供應鏈主導權，也是該公司在行業爆發前夜站穩腳跟的一個重要選擇。

未雨綢繆卡位產業鏈

?“在未來兩年內投資或收購集團業務價值鏈中具潛力的上游或下游目標企業，或與相關行業整合或成立合營實體，占配售事項所得款項凈額約75%?！眱灡剡x在公告中解釋了這次配售獲得資金的主要用途。而其余25%的資金，15%用于優必選的業務運營及發展（其中包括營運資金、一般公司用途及境內外投資以及工程建設及改造），10%用來償還優必選相關金融機構授信業務項下的款項（包括本金及其應計利息）。

關于這次配售資金的主要用途，11月28日，優必選方面對《華夏時報》記者表示，旨在整合上下游供應鏈，鞏固及加強公司在人形機器人產業鏈的鏈主地位，從而強化公司于工業制造應用場景的戰略布局，抓住人形機器人落地工業制造應用場景的歷史性機遇，提升公司的核心競爭力、技術實力、銷售收入及盈利能力。

而在艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅看來，優必選布局上游產業鏈，是因為人形機器人的大規模商用還有較長的路要走，今年的市場競爭也十分激烈，企業如果有把握上游產業鏈的能力，那就可以分擔一部分因沒有達到大規模商業化所帶來的現金流問題；而布局下游產業鏈，就意味著優必選能承接該公司以外品牌的產品，提高在產業鏈中的話語權。

和優必選有同樣選擇的，還有樂聚機器人、智元機器人等公司，雖然人形機器人市場還沒有達到理想狀態的規模，但它們都未雨綢繆，已經開始布局上下游產業鏈。

以樂聚機器人為例，該公司上個月完成了近15億元的Pre-IPO輪融資的業務，這輪融資所獲資金不僅用于強化核心技術研發，還用于深化產業鏈布局和完善產業場景應用。截至目前，樂聚機器人已經陸續投資了泉智博(一體化關節)、立聚動力(電機)、靈心巧手(靈巧手)、刻行時空(數據平臺)、具腦磐石(具身大腦)、具識智能(操作系統)等上下游企業，還與東方精工聯合打造了大規模人形機器人產線，與和而泰、東方精工聯合成立人形機器人控制器公司。

樂聚機器人在供應鏈環節的投資，對自身產品的國產化是有很大幫助的。本報記者此前從樂聚機器人方面獲悉，該公司機器人的國產化率已經從之前的5%發展到現在的95%。

優必選方面沒有透露具體的國產化率數據，但優必選研究院副院長兼人形機器人科學家鄭宇今年曾向本報記者透露，在人形機器人核心技術的自主研發方面，該公司已經實現了關節模組、核心元器件、傳感器、整機結構以及靈巧手等關鍵部件的完全自主研制。

多元融資補充“血槽”

加上這次配售，上市以來，優必選已發起六次配售，此前五次分別在2024年8月、2024年10月、2024年11月、2025年2月、2025年7月。

優必選的融資渠道不只有配售。今年8月，該公司宣布與國際知名投資機構Infini Capital正式簽署戰略伙伴合作協議，Infini Capital旗下高新技術基金為優必選提供一筆總額為10億美元的戰略融資授信額度。

除了配售和融資，上市以來，優必選還發布了八次申請銀行信貸的公告，分別在2024年1月、2024年3月、2024年8月、2024年12月、2025年5月、2025年8月、2025年10月、2025年11月。而申請銀行信貸的原因，都是“因公司業務擴展”。

融資為的無非是資金。人形機器人領域本質上是資本密集型賽道，高昂的研發與制造成本依然是重大挑戰。優必選2025年上半年的研發費用為2.18億元，占營收的35.1%，但其造血能力還有待提高，上半年還處于虧損狀態。

不過，今年以來，尤其是下半年，優必選頻繁公布訂單數據，資本市場對該公司的信心大大提升。截至11月28日收盤，優必選股價年內漲幅達到105.64%，當日收盤價為113港元，市值為533.28億港元。

單單在本周，優必選就宣布了兩個訂單：11月28日，優必選稱成功中標江西九江市人形機器人數據采集與訓練中心項目，中標金額為1.43億元，該項目將采用優必選最新款可自主換電的工業人形機器人Walker S2；11月25日，優必選稱中標廣西防城港市人形機器人數據采集與測試中心和人工智能科創教育示范項目，中標金額2.64億元，產品以最新款可自主換電的工業人形機器人Walker S2為主，訂單預計在12月交付。

盡管今年被稱為人形機器人商用元年，但在已公布訂單量的廠商中，優必選無疑是收獲訂單最多的一家。截至目前，優必選Walker系列人形機器人2025年全年訂單總金額已達到13億元（不含全尺寸科研教育人形機器人“天工行者”及小型人形機器人“AI悟空”）。

至于實際交付情況，優必選方面告訴本報記者，11月中旬，優必選工業人形機器人Walker S2已啟動量產與交付，首批數百臺已投入產業一線應用，覆蓋汽車制造、智能制造、智慧物流、具身智能數據中心等重點領域?！澳壳?，優必選工業人形機器人產能已達到每月300臺，預期今年全年交付量將超過500臺?！?/p>

拿下這么多訂單，優必選的業績走向會如何呢？從上半年的表現來看，還是有一定助力的。今年上半年，優必選業績有大幅改善，一方面虧損額較去年同期大幅減少，另一方面營收同比增長27.5%，毛利同比增長17.3%。

“現在人形機器人還處于從實驗室到商業應用的爬坡階段，所以這個過程不管是采購成本、渠道營銷成本還是研發成本，都是非常高的，實現盈利并不容易，所以這也考驗企業后續產品的持續創新能力和融資能力。”張毅對本報記者說。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐