本文時代商業研究院 作者：郝文然

來源|時代商業研究院

作者|郝文然

編輯|韓迅

愛仕達（002403.SZ）2025年第三季度凈虧損6178.11萬元，同比暴跌1284.20%——這份慘淡的三季報業績，徹底暴露了這家曾經的炊具領軍企業的深層危機。

作為成立于1993年的炊具行業“老大哥”，愛仕達如今已陷入連續多年業績下滑的尷尬境地。2025年前三季度，愛仕達營業收入同比下降7.57%至19.54億元，虧損5899萬元。

更為嚴峻的是，愛仕達在傳統炊具業務增長乏力、市場份額被后來者不斷侵蝕的同時，其寄予厚望的機器人業務經過近十年培育，至今收入占比僅10.6%，遠未構成新的業績增長點。

收入費用“剪刀差”侵蝕利潤，債務問題顯現

2025年以來，愛仕達財務狀況呈現出收入下滑與費用上升的“剪刀差”現象。

今年第三季度，該公司營業收入同比下降16.98%，創下最近9個季度的最大跌幅；而單季度虧損擴大到6178.11萬元，環比進一步惡化。

與收入下降形成反差的是，愛仕達2025年前三季度銷售、研發、管理三項期間費用合計達6.42億元，占營收比重為32.9%；而去年同期為6.14億元，占比為29.0%。

收入下降而費用反增，嚴重侵蝕著企業本已微薄的盈利空間，更讓愛仕達的內部管理能力受到質疑。

另一方面，愛仕達的債務問題也較為突出。截至2025年第三季度末，該公司有息負債總額達16.5億元，較去年同期增長9.0%。這一負債水平對于一家年營收不足30億元的企業而言明顯偏高。

愛仕達2025年三季報顯示資產負債率為66.9%，流動比率為0.8，低于1的警戒線，且該兩項指標在小家電行業（申萬二級行業）的22家上市公司中均排名倒數第一。數據反映出該公司的償債能力偏弱。

11月26日，時代商業研究院就業績虧損原因、債務相關問題發郵件并致電愛仕達進行詢問。截至發稿，該公司尚未答復。

炊具主業停滯不前，第二增長曲線缺失

財務指標惡化的背后，是愛仕達競爭力的持續下滑。作為公司主力條線的炊具業務收入在過去十余年里增長乏力，市場份額也逐漸落后于同行。

財報顯示，2022—2024年三年間，愛仕達炊具業務的年均收入為20.24億元，而2010年該數字為19.15億元。這反映出，在我國廚房炊具市場整體保持增長的大背景下，愛仕達作為行業老牌巨頭卻未能分享到行業增長的紅利，十余年間幾乎“原地踏步”。

同行的對比則能更加直觀地顯示出愛仕達近年來的沒落。

蘇泊爾（002032.SZ）與愛仕達同屬浙江企業，且均以炊具為核心業務。盡管蘇泊爾成立于1998年，比愛仕達晚5年，其市場表現卻后來居上：2025年上半年，蘇泊爾炊具業務收入達31.63億元，而愛仕達僅為9.13億元，不足蘇泊爾的三分之一。這一對比反映出愛仕達在市場競爭中日漸落后。

同為炊具行業起家的企業，蘇泊爾與愛仕達在電器業務的拓展上呈現出截然不同的發展路徑。

與蘇泊爾通過IoT智能廚電、綠色低碳技術等持續迭代產品矩陣，并推出支持手機App控制的智能電飯煲、空氣炸鍋等產品以構建完整智能化生態相比，愛仕達的產品創新仍主要集中在炊具材質改良等基礎層面，其“健康鈦廚房”產品線在智能化、高端化方面的突破有限，電器產品品類也不夠豐富。

以最近十年為時間維度，蘇泊爾的電器收入占比從2014年的57.5%一路上升至2025年上半年的71.1%，已經成長為其最主要的業務板塊；而愛仕達小家電業務同期收入占比僅從10.3%微增至14.4%。

從收入規?？?，兩者差距更加懸殊——2025年上半年，蘇泊爾電器收入達81.62億元，而愛仕達僅有1.83億元，不足前者的3%。

當蘇泊爾已成功從炊具延伸出更廣闊的廚電業務版圖時，愛仕達不僅傳統炊具增長乏力，更未能把握廚電市場的發展機遇，開辟出具有規模的新增長曲線。

為應對業務困局，愛仕達選擇加碼海外市場。2025年6月，該公司宣布計劃通過香港子公司投資不超過1.5億元人民幣在越南建設生產基地，生產炊具、小家電和工業機器人。

愛仕達的海外業務常年貢獻公司近半收入，選擇繼續擴大海外產能或許是正確的戰略抉擇。然而，愛仕達近年來在品牌建設、產品創新等方面的不足，使其在出海過程中同樣面臨挑戰。

提前近十年布局，機器人業務仍難堪大任

愛仕達在近十年前就開始布局機器人業務，戰略眼光相當超前。

2016年9月，愛仕達以自有資金5865萬元收購浙江錢江機器人有限公司51%股權，開啟了跨界機器人領域之路。隨后該公司又收購了多家公司股權，2019年再次以1.37億元收購錢江機器人39%股權，初步完成了從機器人上游的核心零部件至下游整合商的產業鏈布局。

從戰略角度看，愛仕達布局機器人業務的初衷值得肯定。機器人不僅是現代工業發展的新方向，其與炊具業務之間也存在協同效應：該公司在自有炊具工廠部署機器人，實現了炊具的智能化、柔性化生產，提升生產效率并降低成本；炊具復雜多樣的生產工藝為機器人提供了真實且苛刻的應用環境，有助于不斷測試、優化機器人的性能和應用方案。

然而略顯尷尬的是，近十年過去，這項被寄予厚望的業務仍未展現出拉動業績的能力。

2024年，愛仕達機器人業務實現收入2.72億元，同比下降34.44%，占總營收的9.3%；2025年上半年，機器人業務收入為1.34億元，同比下滑15.5%，占總營收的10.55%。數據反映出該公司的機器人業務近年來呈現衰退態勢，且經過近十年的培育，規模仍然較小。

根據過往披露，愛仕達旗下主要為工業機器人，包括Delta機器人、六軸多關節機器人等，能夠實現焊接、切割、噴涂、去毛刺、打磨拋光、分揀、裝配、上下料、搬運碼垛等應用功能。

在2024年中國人形機器人生態大會上，愛仕達董事長陳合林表達了進軍服務機器人領域的愿景：“愛仕達擁有多年的家庭廚房實踐經驗，能為人形機器人走進廚房場景提供支持；未來，愿攜手人形機器人共創智慧廚房新食代?！?/p>

人形機器人是今年最火熱的概念之一，愛仕達提出的廚用人形機器人場景順應了產業發展趨勢，有助于探索更多可能性。

不過，考慮到此前該公司機器人主要為工業機器人，其與人形機器人在結構、技術要求、應用場景等方面都存在差異，其最終能否落地目前尚無定論。在機器人領域，愛仕達或許需要一個更清晰的戰略定位，集中資源以謀求突破。

核心觀點：老牌炊具巨頭面臨雙重困局，炊具業務增長疲軟，新興業務難撐大局

愛仕達正面臨前所未有的經營困境，這既是財務層面的危機，更是戰略層面的困局。作為核心的炊具業務在過去十余年間幾乎停滯不前，與行業龍頭差距持續拉大，且未能成功開拓廚電等新興業務以構建第二增長曲線。

更另市場失望的是，該公司提前近十年布局的機器人業務至今收入占比僅約10%，尚未形成預期規模，難以擔當業績反轉的重任。在傳統業務萎縮與新業務增長乏力的雙重夾擊下，若不能盡快突破轉型困局，這家老牌炊具企業的復蘇前景將愈加渺茫。

（全文2516字）

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