近期，谷歌發布新一代AI大模型，其性能表現接近或超越ChatGPT，且完全基于自研TPU芯片訓練完成。這一突破性進展顯著提振市場情緒，A股光模塊集體走強，Wind光模塊指數已實現連續三個交易日上漲。

華西證券26日報告指出，當前AI算力板塊呈現顯著分化格局，市場高度關注谷歌TPU技術路線對英偉達GPU構成的潛在挑戰，投資者觀點存在明顯分歧。面對技術路線的不確定性，投資者正采取審慎策略，優先布局同時為兩大巨頭供貨的"算力軍火商"，其中光模塊行業龍頭因被認為同時獲得兩家訂單而表現強勢。與之形成對比的是，谷歌獨有的OCS（光電路交換機）技術路線相關品種走勢疲軟，顯示市場在技術路線尚未明朗階段更青睞具備雙邊合作基礎的供應商。

華西證券認為，隨著海外AI概念交易日趨擁擠，基于歷史經驗，資金可能逐步輪動至尚處價值洼地的國產算力板塊，這為下一階段的布局提供了潛在機遇。

歷史重演？當海外算力交易擁擠，國產算力或成“價值洼地”

華西證券研究報告指出，當前市場格局與今年6-7月情形高度相似，海外映射驅動的光模塊板塊已率先大幅上漲，而國內半導體板塊尚未形成明確的啟動信號。

回顧此前走勢，在隨后的8月行情中，國產算力板塊迅速崛起成為市場主線之一，半導體板塊亦錄得顯著漲幅。其背后邏輯在于，當海外算力產業鏈交易趨于高度擁擠時，資金自然轉向性價比更優、尚未被充分挖掘的國產算力鏈條。

值得關注的是，報告指出在11月26日早盤交易中，國產算力板塊已出現一度沖高，顯示部分敏銳資金正開始進行前瞻布局，展現出明確的“博弈意圖”。這表明，若科技板塊投資共識形成，當前尚處低位的國產算力領域有望成為資金重點關注的價值洼地。