給沙特土豪送溫暖，圖啥？

在儲能這個賽道，海辰儲能可以說是小兄弟一枚。

大哥們已經在這個賽道上高低玩了10多年，它才玩了6年。

然而它最近拿下了沙特26億4GWh訂單，在2025上半年全球儲能出貨量坐到了行業老二的位子。

出貨量排第一的是一位老大哥。

這個26億4GWh訂單很有意思，單價項目單位成本僅：

73–75美元/kWh。

這個單價，據說接近國內的極卷價位，同時遠低于歐美平均水平。

價格一出搞得一部分人都高潮了，他們高呼中國儲能又贏了：

沙特創全球最低價，全靠這家中國公司！

斯基真佩服這些人，一毛錢好處沒撈著，輸出感情時卻始終毫無保留。

內卷這件事，像有些平臺為了咱們老百姓把價格打下來，斯基真的沒法吐槽。

2011年，有一個從美國回來的研究生穿著9.9美元的Crocs鞋，39.9美元的Levis牛仔褲，30美元的Tommy Hilfiger牌T恤衫回到國內。

她發現這些東西在國內的價格分別是499元、799元和799元。

現在咱靠著這些平臺，在吃住行這幾塊也拿到了吃香的價格。

但頭頂一塊布的沙特是一片擁有“鈔能力”的土地，人家日常的興趣愛好就是炫富。

在咱們上一年的珠海航展上，人家沙特直接以300平大展位亮相，租金一天就是600萬。

結果展位上只擺了幾塊屏幕，循環播放幻燈片，場面空蕩得跟剛買的新房子似的。

都這么富了，咱還上趕著給他們的土豪送溫暖，這都有點打對方臉了屬于。

海辰儲能這是圖啥呢？

斯基琢磨了一下，發現這一局除了給沙特土豪送溫暖，其實沒有一方是贏家。

包括海辰儲能自己。

當然，海辰儲能也不完全是盲目的，主要是海外甲方爸爸給的買賣也很大。

截至2024年6月30日，海辰儲能的海外收入才0.7億元；截至2025年6月30日，海外收入就達到了12.21億元。

海外收入這么個漲勢，開始讓海辰儲能掏心掏肺、赴湯蹈火。

面對海外的甲方爸爸，就差把心窩子掏出來了。

它不僅給這些甲方爸爸們很低的價格，還給了他們很長的賬期。

2022年，海辰儲能的貿易應收款才2個多億，到了2024年這個數字就快進到83個多億。

到了今年上半年，這個數字再次高達——

77.02億元。

貿易應收款周轉天數從2022年的11.8天直接飆到了227.9天。

給海外甲方爸爸做過供應鏈的都知道，人家在打款方面還是非常及時的。

積極一點的，30天打款；有拖延癥的，也頂多90天打款。但海辰儲能的應收款周轉天數已經到了——

227.9天。

按照海辰儲能向港交所提交的招股說明書的解釋，應收款周轉天數的延長是因為：

我們主要與海外客戶延長了期限。

到今年上半年，海辰儲能賬上的現金只有39.05億元。

款子收不回來的時候，它的選擇是要么從銀行借錢，要么讓供應商也延長賬期。

事實上，海辰儲能也是這么干的。

它的貿易應付款在2022年只有14.24億元，到今年上半年已經飆升至81.54億元。

在應付這塊的周轉天數從2022年的82.7天，在今年上半年增加到了226.1天。

在海辰儲能的眼里，就像它為甲方爸爸掏心掏肺一樣，它的乙方們也是心甘情愿地延長了賬期。

在它的招股說明書里是這么解釋的：

若干供應商因我們繼續與其維持穩固的合作關系，而延長了我們的信貸期。

如果海辰儲能這么干能讓公司掙到錢也就認了，畢竟它已經赴港闖關IPO了，一家掙錢的公司也是股民的福音。

但海辰儲能貌似并沒有掙到錢。

低價策略下，海辰儲能的毛利率也被壓得很低。

在儲能電池這塊，它的毛利率只有9.7%，而寧德時代的毛利率是25.52%，國軒高科是19.35%。

讓海辰儲能驕傲的是2024年已實現盈利，但看起來也經不起細究。

經過調整，它在2024年的凈利潤是3.18億，但當年它獲得的政府補助就高達4.14億。

也就是說，要是沒有政府補助，海辰儲能還是處于虧損狀態。

這種狀態到了今年上半年，也沒啥改善。

今年上半年，海辰儲能掙了2.46億，但政府對它的補助有將近3.34億。

海辰儲能跟銀行借的錢也越來越多。

2022年才借30億左右，到了今年上半年已經借了68.53億了。

其中一年以內要還的就有40多億。

現在看起來，是銀行、政府、供應商三方在托舉海辰儲能，而海辰儲能卻在給沙特土豪送溫暖。

海辰儲能這種行為，讓其他同行也很難堪。

明明大家在海外市場都活得有模有樣，突然跳出來個海辰。

這位兄弟像是沖著IPO去的，結果沖著沖著，把自己沖成了——

行業價格屠夫。

不僅自己沒打算賺錢，也壓根兒不讓同行賺錢。

今天你降50，明天他降100，海外客戶紛紛稱贊：

中國儲能真好啊，越賣越便宜！

一局打下來，倒是讓海外客戶用上了史上最低價的儲能。

幾乎倒貼的生意，海辰還在拼命延長賬期，一時間分不清楚這哥們兒做的——

到底是生意還是公益？

資本市場最怕什么？

怕你不賺錢還裝著賺錢，怕你忙著沖規模，卻忘了自己先得活下去。

老斯基財經（ID：laosijicj） 作者：魔鬼斯基

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