今年以來，債券ETF市場延續(xù)高速擴容態(tài)勢，頭部產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)走高，行業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯重塑。

截至11月24日，債券型ETF總規(guī)模升至7206億元，連續(xù)刷新歷史高點，在全市場ETF版圖中的規(guī)模占比快速提升。得益于產(chǎn)品體系不斷完善、機構(gòu)資金持續(xù)流入以及政策端的積極推動，債券ETF已成為當(dāng)前公募市場增量資金最集中的方向之一。

與此同時，在震蕩加劇的債市環(huán)境下，指數(shù)化、透明化、低成本的被動工具價值凸顯，資金從“主動”向“被動”遷移的趨勢進(jìn)一步強化。債券ETF在流動性改善、產(chǎn)品創(chuàng)新及結(jié)構(gòu)性需求驅(qū)動下，正成為公募固收賽道的核心增長引擎。

整體規(guī)模不斷創(chuàng)新高

截至11月24日，債券型ETF的最新規(guī)模為7206億元，持續(xù)創(chuàng)歷史新高。

從全市場結(jié)構(gòu)來看，截至11月21日，股票型ETF占比為63.93%，仍為主導(dǎo)品類；跨境ETF占比15.89%；債券型ETF占比12.82%，較去年末的4.66%實現(xiàn)大幅提升，與之對應(yīng)，股票ETF的占比由去年末的77.38%出現(xiàn)一定回落。去年末債券ETF整體規(guī)模僅1740億元，今年增長幅度可見一斑。

從業(yè)績表現(xiàn)看，部分債券ETF年內(nèi)漲勢突出。截至11月21日，博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF年內(nèi)上漲15.93%，海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF上漲12.04%，均實現(xiàn)穩(wěn)中有升。

從規(guī)模分布來看，頭部化趨勢明顯，多只產(chǎn)品規(guī)模突破百億元大關(guān)。例如：海富通中證短融ETF規(guī)模達(dá)到723.73億元，博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF規(guī)模為584.87億元，富國中債7-10年政策性金融債ETF規(guī)模為437.21億元，鵬揚中債-30年期國債ETF規(guī)模為349.51億元，海富通上證城投債ETF規(guī)模為284.08億元。

值得注意的是，頭部產(chǎn)品的擴容中有相當(dāng)比例來自今年的凈增長。例如，海富通中證短融ETF年內(nèi)規(guī)模增量達(dá)到430.32億元；鵬揚中債-30年期國債ETF，今年以來規(guī)模增長了289.30億元；博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF，今年以來規(guī)模增長了199.69億元。

與此同時，新發(fā)產(chǎn)品 也成為推動整體規(guī)模上行的重要力量。截至11月21日，債券ETF的產(chǎn)品總數(shù)量達(dá)到53只，其中32只為年內(nèi)新成立，占比超六成。其中，新發(fā)行產(chǎn)品主要集中在基準(zhǔn)做市信用債ETF和科創(chuàng)債ETF兩大創(chuàng)新品類，并獲得市場資金的積極認(rèn)購，為債券ETF市場注入了更多結(jié)構(gòu)性增量。

債券ETF成為高效投資載體

華夏基金表示，債券ETF基金具備T0交易、可質(zhì)押、高效便利、交易成本低等特點，是投資者參與債基布局的有力工具。目前，國內(nèi)已上市的債券ETF按種類可劃分為國債ETF、政金債ETF、國開債ETF、地方債ETF、城投債ETF、可轉(zhuǎn)債ETF、短融ETF、公司債ETF等。

從特性來看，與股票ETF相比，債券ETF具有四大突出特點：一是流動性高。債券ETF在二級買賣與申贖時均為T+0交易，當(dāng)日買入的債券ETF當(dāng)日即可賣出，賣出資金當(dāng)日可用；一級市場T+0申贖。

二是指數(shù)抽樣復(fù)制，降低交易門檻。由于投資單個債券的門檻比較高，債券ETF多采用抽樣復(fù)制方式，使得組合在久期、靜態(tài)收益率、期限分布上和指數(shù)整體保持一致。

三是交易費低。債券ETF的交易多數(shù)免印花稅、過戶費、主流券商免交易傭金。

四是可質(zhì)押融資。部分債券ETF可用于高比例質(zhì)押融資，拓寬了場內(nèi)融資渠道，目前華夏基金旗下三只債券ETF均納入質(zhì)押回購庫。

同時，債券類資產(chǎn)提供相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流且其收益率與股票類資產(chǎn)收益率相關(guān)性較低，可降低組合波動性。

國泰基金也指出，當(dāng)前，債券ETF的機構(gòu)主導(dǎo)格局明顯，機構(gòu)投資者（包括銀行、理財子、保險等）占比高達(dá)92%；個人投資者僅占8%，但增長潛力巨大。從行業(yè)發(fā)展看，債券ETF的快速擴容主要源于三方面動力的共同推動。

第一，政策強力催化。隨著信用債ETF被納入質(zhì)押式回購體系，流動性大幅提升；同時，做市商機制優(yōu)化，使買賣更便捷，價差進(jìn)一步收窄。

第二，產(chǎn)品創(chuàng)新爆發(fā)。科創(chuàng)債ETF、基準(zhǔn)做市債ETF等創(chuàng)新品種集中推出，滿足了不同風(fēng)險偏好投資者的需求，貢獻(xiàn)了大量的增量規(guī)模。

第三，隨著債券利率進(jìn)入低位區(qū)間，下行空間收窄今年債市告別單邊牛市，轉(zhuǎn)入“震蕩市”，波動顯著加劇。在這一新常態(tài)下，通過主動型基金尋求超額收益的難度增加。因此，投資者開始轉(zhuǎn)向策略透明、成本更低的指數(shù)化工具。債券ETF作為高效的指數(shù)投資載體，自然成為資金從“主動”轉(zhuǎn)向“被動”這一趨勢的核心受益者。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬

校 對：楊立林

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