黃仁勛駁斥AI泡沫論

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月19日盤后，英偉達(dá)公布截至2025年10月26日的2026財(cái)年第三財(cái)季業(yè)績(jī)。該季度英偉達(dá)營(yíng)收570億美元，同比增長(zhǎng)62%，超市場(chǎng)預(yù)期；凈利潤(rùn)319億美元，同比增長(zhǎng)65%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，達(dá)到512億美元，同比增長(zhǎng)66%。“Blackwell芯片銷量遠(yuǎn)超預(yù)期，云端GPU已售罄。”英偉達(dá)CEO黃仁勛表示，最近有很多關(guān)于人工智能泡沫的討論，而英偉達(dá)看到了一些很不一樣的東西。

點(diǎn)評(píng):近期多只美股科技股股價(jià)有所回調(diào)，第三季度橋水減持、“硅谷風(fēng)投教父”彼得·蒂爾清倉(cāng)英偉達(dá)股票的消息也引發(fā)了市場(chǎng)上關(guān)于AI泡沫可能破裂的討論。英偉達(dá)的最新季度財(cái)報(bào)被認(rèn)為是反映AI真實(shí)需求的風(fēng)向標(biāo)。周三盤后英偉達(dá)漲超5%，但周四盤中轉(zhuǎn)跌，反映出市場(chǎng)對(duì)AI可能存在的泡沫依然焦慮。

“硅谷風(fēng)投教父”清倉(cāng)英偉達(dá)

近日美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)公布的最新13F持倉(cāng)文件顯示，有“硅谷風(fēng)投教父”之稱的知名投資人彼得·蒂爾（Peter Thiel）旗下的基金Thiel Macro Fund第三季度出售了約53.7萬(wàn)股英偉達(dá)股票，占其投資組合的近40%。截至9月30日，該機(jī)構(gòu)不再持有英偉達(dá)股份。按英偉達(dá)第三季度平均股價(jià)計(jì)算，該基金此次減持套現(xiàn)金額約1億美元。

點(diǎn)評(píng):Thiel Macro Fund清倉(cāng)英偉達(dá)是在第三季度，但近日市場(chǎng)上關(guān)于AI泡沫依然有激烈討論。對(duì)AI泡沫的擔(dān)憂，一大原因是科技巨頭與AI有關(guān)的資本開(kāi)支高企，支出能否轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益具有不確定性。第三季度，微軟的資本支出達(dá)到349億美元，同比增長(zhǎng)79%;亞馬遜的現(xiàn)金資本支出342億美元，同比增長(zhǎng)61%;谷歌資本支出總額達(dá)到240億美元。

橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐:AI真正的拐點(diǎn)還沒(méi)來(lái)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月20日，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐表示，盡管人工智能相關(guān)投資正在推動(dòng)市場(chǎng)形成泡沫，但還沒(méi)看到刺破泡沫的關(guān)鍵因素，投資者也不需要立刻退出。達(dá)利歐表示，估值偏高并不等同于短期見(jiàn)頂，真正的拐點(diǎn)往往出現(xiàn)在流動(dòng)性明顯收緊或杠桿鏈條出現(xiàn)松動(dòng)時(shí)。

點(diǎn)評(píng):AI泡沫破裂與否不單單取決于科技公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。達(dá)利歐認(rèn)為，刺破泡沫的因素不太可能是更緊縮的貨幣政策，但可能是更高的財(cái)富稅。他此前還表示，在美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)寬松政策之前，泡沫可能不會(huì)破裂。不過(guò)，橋水在第三季度已經(jīng)減持了英偉達(dá)，減持比例近三分之二。

谷歌發(fā)布Gemini 3 “屠榜”

11月19日，預(yù)熱已久、全網(wǎng)熱議的Gemini 3終于正式亮相。谷歌這次打出的不是小修小補(bǔ)的普通升級(jí)，而是一張“王牌”——在幾乎所有主流基準(zhǔn)測(cè)試中實(shí)現(xiàn)全面領(lǐng)先，大模型的競(jìng)爭(zhēng)格局可能就此改寫。根據(jù)谷歌的數(shù)據(jù)，Gemini 3 Pro在數(shù)學(xué)、推理、多模態(tài)與Agent工具使用等關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)上全面碾壓競(jìng)品。一向風(fēng)格嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓雀瑁@次也顯得格外高調(diào)。官方博客標(biāo)題直接打出“開(kāi)啟智慧新紀(jì)元”，內(nèi)容中多次強(qiáng)調(diào)“最佳”“最先進(jìn)”。甚至有業(yè)內(nèi)人士預(yù)言：“未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，很難有公司能夠超越這一成績(jī)。”

點(diǎn)評(píng)：用Gemini 3“屠榜”大模型圈后，谷歌第二天又甩出了另一張王牌Nano Banana Pro （Gemini 3 Pro圖像），從眾多一手測(cè)試來(lái)看這款模型進(jìn)步也很大。行業(yè)驚嘆于谷歌的進(jìn)步速度，三個(gè)月前做不到的設(shè)計(jì)現(xiàn)在可以一鍵生成了，AI編程也是“Next Level”了。谷歌在三年間完成了從追趕到領(lǐng)先的反超，谷歌DeepMind的CTO科雷·卡武克喬格魯（Koray Kavukcuoglu）在媒體溝通會(huì)上表示，谷歌差異化的全棧式技術(shù)方案很重要，從硬件到研究所有環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣。

馬斯克旗下xAI發(fā)布最新模型Grok 4.1

11月18日，在谷歌即將揭曉新一代Gemini模型的前夕，馬斯克（Elon Musk）旗下xAI突然發(fā)布了最新模型Grok 4.1，在當(dāng)時(shí)的大模型競(jìng)技場(chǎng)（LMArena）的文本排行榜上居首位。官方表示，這款前沿模型在對(duì)話智能、情感理解和現(xiàn)實(shí)世界的實(shí)用性方面樹(shù)立了新的標(biāo)準(zhǔn)。馬斯克轉(zhuǎn)發(fā)并表示：“你應(yīng)該會(huì)注意到速度和質(zhì)量都有所提升。”在博客中，官方表示此前已經(jīng)進(jìn)行了為期兩周的靜默發(fā)布，對(duì)實(shí)際流量進(jìn)行了持續(xù)盲測(cè)和對(duì)比測(cè)試。

點(diǎn)評(píng)：這次Grok 4.1更新一個(gè)重要的方向是情感智能，這與上周發(fā)布的GPT-5.1迭代方向一致，彼時(shí)OpenAI提到新一代模型旨在實(shí)現(xiàn)更“富有人情味”的交互體驗(yàn)。而xAI也表示，新的模型能夠更敏銳地感知細(xì)微的意圖，更易于溝通，并且個(gè)性更加一致，同時(shí)又完全保留了其前代產(chǎn)品敏銳的智能和可靠性。

華為發(fā)布Flex:ai AI容器技術(shù)

11月21日，華為對(duì)外發(fā)布AI容器技術(shù)Flex:ai，通過(guò)算力切分技術(shù)，將單張GPU/NPU算力卡切分為多份虛擬算力單元，實(shí)現(xiàn)了單卡同時(shí)承載多個(gè)AI工作負(fù)載，并可聚合集群內(nèi)各節(jié)點(diǎn)的空閑XPU算力聚合形成“共享算力池”。這一技術(shù)成功將GPU和NPU的典型利用率從30%-40%提升至70%。

點(diǎn)評(píng)：隨著AI與網(wǎng)絡(luò)、算力的深度融合，華為通過(guò)“以軟件補(bǔ)硬件”的策略實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破，打破單卡單負(fù)載限制以及AI算力供需錯(cuò)配問(wèn)題。但面對(duì)英偉達(dá)vGPU、谷歌TPU Pod等技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)，也依然需通過(guò)更優(yōu)的性價(jià)比與場(chǎng)景化解決方案實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突圍。

阿里公測(cè)千問(wèn)對(duì)標(biāo)ChatGPT，但9.9和9.11誰(shuí)大一開(kāi)始沒(méi)答對(duì)

11月17日，阿里巴巴正式宣布“千問(wèn)”項(xiàng)目，并全力進(jìn)軍AItoC市場(chǎng)，該公司正計(jì)劃將地圖、外賣、訂票、辦公、學(xué)習(xí)、購(gòu)物、健康等各類生活場(chǎng)景接入千問(wèn)APP。基于開(kāi)源模型Qwen3，阿里管理層將“千問(wèn)”項(xiàng)目視為“AI時(shí)代的未來(lái)之戰(zhàn)”，這意味著阿里巴巴正借力Qwen模型的海外影響力，與ChatGPT直接展開(kāi)海外競(jìng)爭(zhēng)。

點(diǎn)評(píng)：第一財(cái)經(jīng)記者提問(wèn)阿里巴巴最新公測(cè)的千問(wèn)APP：“數(shù)字9.9和9.11誰(shuí)大？”時(shí)，千問(wèn)一開(kāi)始卻答錯(cuò)了，稱：“9.11更大”。在提醒后千問(wèn)進(jìn)行了“自我糾錯(cuò)”。盡管在常識(shí)性問(wèn)題上出現(xiàn)失誤，但在技術(shù)積累、生態(tài)布局和全球拓展方面，包括阿里巴巴的Qwen模型等在內(nèi)的中國(guó)大模型已具備不容忽視的全球競(jìng)爭(zhēng)力。截至目前，Qwen系列模型的全球下載量已突破6億次。

meta首席AI科學(xué)家楊立昆宣布離職創(chuàng)業(yè)

11月20日消息，圖靈獎(jiǎng)得主、meta AI首席科學(xué)家楊立昆（Yann LeCun）在領(lǐng)英上宣布，自己將于年底從meta離職，計(jì)劃創(chuàng)辦一家專注于先進(jìn)機(jī)器智能研究項(xiàng)目（AMI）的初創(chuàng)公司，目標(biāo)是構(gòu)建能理解物理世界、具備持久記憶、推理并能規(guī)劃復(fù)雜動(dòng)作序列的系統(tǒng)。楊立昆在帖子里提到，新公司將分析網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)之外的信息，以更好地呈現(xiàn)物理世界及其屬性，未來(lái)他會(huì)進(jìn)一步介紹新公司。meta將成為其新公司的合作伙伴。

點(diǎn)評(píng)：楊立昆2013年加入meta并領(lǐng)導(dǎo)基礎(chǔ)人工智能研究實(shí)驗(yàn)室（FAIR），一直致力于AI的長(zhǎng)期研究，如今他將結(jié)束在meta的12年工作生涯。有知情人士透露，meta多年來(lái)對(duì)FAIR的裁員和其他方面的削減，以及新的AI團(tuán)隊(duì)加入，是楊立昆離職的重要原因。meta CEO馬克·扎克伯格此前組建了新的“超級(jí)智能”團(tuán)隊(duì)，有報(bào)道稱楊立昆近來(lái)在內(nèi)部爭(zhēng)取研究資源時(shí)越發(fā)困難。

沈向洋：人機(jī)交互方式正在從文本擴(kuò)展到語(yǔ)音、手勢(shì)乃至未來(lái)的腦機(jī)接口

11月22日，在2025 IDEA大會(huì)上，美國(guó)國(guó)家工程院外籍院士沈向洋用五個(gè)維度梳理了智能演進(jìn)的脈絡(luò)：算法范式、智能載體、交互范式、計(jì)算架構(gòu)與數(shù)據(jù)。其中，在人機(jī)交互維度上，沈向洋表示，“今天的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)者必須看懂智能特性帶來(lái)的交互機(jī)會(huì)。自然交互內(nèi)部也在分層，從被動(dòng)響應(yīng)，到交互式執(zhí)行，再到具備提議能力的主動(dòng)模式，交互方式從文本擴(kuò)展到語(yǔ)音、手勢(shì)乃至未來(lái)的腦機(jī)接口。”

點(diǎn)評(píng)：過(guò)去70 年，人機(jī)交互經(jīng)歷了命令行、圖形界面、搜索、推薦到自然交互的多次范式遷移，每一次遷移背后，都對(duì)應(yīng)著底層技術(shù)浪潮的變化，而機(jī)會(huì)并不僅僅來(lái)自技術(shù)本身，也來(lái)自理解技術(shù)如何改變載體、交互、計(jì)算與數(shù)據(jù)的方式，如何重新分布能力、資源與價(jià)值。

英偉達(dá)和微軟將向Anthropic共計(jì)投資至多150億美元

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月18日，英偉達(dá)、微軟和Anthropic宣布，三家公司已達(dá)成一項(xiàng)價(jià)值數(shù)百億美元的合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，英偉達(dá)將向Anthropic投入至多100億美元，微軟則投入至多50億美元。同時(shí)，Anthropic已承諾購(gòu)買價(jià)值300億美元的Azure云計(jì)算容量，并計(jì)劃額外購(gòu)買高達(dá)1GW（千兆瓦）的計(jì)算容量。據(jù)介紹，這是英偉達(dá)和Anthropic首次建立深度技術(shù)合作伙伴關(guān)系，雙方將在設(shè)計(jì)和工程方面展開(kāi)合作。

點(diǎn)評(píng)：據(jù)知情人士透露，英偉達(dá)和微軟的最新投資已將Anthropic的估值推高至3500億美元左右，Anthropic的下一輪融資條款仍在敲定中。英偉達(dá)和微軟都承諾將參與Anthropic的下一輪融資。AI行業(yè)科技巨頭之間的“內(nèi)部交易”正變得越來(lái)越多。分析人士認(rèn)為，這些投資反映出AI行業(yè)正在圍繞少數(shù)幾家關(guān)鍵企業(yè)進(jìn)行整合。也有分析認(rèn)為，本次投資背后的合作，重點(diǎn)是“減少整個(gè)AI生態(tài)對(duì)OpenAI的依賴”。

馬斯克：AI和機(jī)器人會(huì)消除貧困

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月19日，在華盛頓特區(qū)舉行的美沙投資論壇（Saudi Investment Forum）上，特斯拉CEO埃隆·馬斯克和英偉達(dá)CEO黃仁勛進(jìn)行了一次難得的同臺(tái)對(duì)話，就AI與太空的未來(lái)等話題展開(kāi)了討論。馬斯克拋出結(jié)論認(rèn)為，人工智能和人形機(jī)器人實(shí)際上會(huì)消除貧困。他表示，特斯拉不會(huì)是唯一制造人形機(jī)器人的公司，但會(huì)制造出第一批真正有用的人形機(jī)器人，這將會(huì)是一場(chǎng)徹底的革命。論壇還聊到了太空中的人工智能。馬斯克認(rèn)為，如果文明延續(xù)下去，那么太空中的人工智能是不可避免的。如果想要擁有比地球可能產(chǎn)生的能量多一百萬(wàn)倍的能量，就必須進(jìn)入太空。

點(diǎn)評(píng)：馬斯克的結(jié)論也受到了很多人的質(zhì)疑，馬斯克在X上發(fā)帖補(bǔ)充表示，人工智能和機(jī)器人將讓每個(gè)人都變得富有，人們將能夠獲得一切，從很好的醫(yī)療保健到比今天更有趣的游戲。但他也提到，需要確保人工智能非常關(guān)心真理和美，這樣才會(huì)到達(dá)可能的未來(lái)。不過(guò)，他并沒(méi)有進(jìn)一步闡述支撐這一結(jié)論的理由。

百度首次披露AI業(yè)務(wù)營(yíng)收

11月18日，百度第一次在財(cái)報(bào)中詳細(xì)披露AI業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，本季度AI業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超50%。其中智能云基礎(chǔ)設(shè)施收入為人民幣42億元,同比增長(zhǎng)33%,AI高性能計(jì)算設(shè)施收入的訂閱收入同比增長(zhǎng)128%；包括百度文庫(kù)、百度網(wǎng)盤及數(shù)字員工在內(nèi)的AI應(yīng)用收入為人民幣26億元,同比增長(zhǎng)6%；AI原生營(yíng)銷服務(wù)收入為人民幣28億元,同比增長(zhǎng)262%，百度稱該業(yè)務(wù)正成為百度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外的第二個(gè)增長(zhǎng)曲線。

點(diǎn)評(píng)：值得注意的是，該季度百度長(zhǎng)期資產(chǎn)減值為人民幣162億元,主要是由于核心資產(chǎn)組減值虧損。百度稱部分資產(chǎn)已無(wú)法滿足當(dāng)前的計(jì)算效率要求。隨著AI業(yè)務(wù)推進(jìn)，百度高管預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)更高的運(yùn)營(yíng)杠桿，并從三個(gè)方面推進(jìn)精簡(jiǎn)優(yōu)化：一是通過(guò)減值優(yōu)化形成更精簡(jiǎn)高效的資產(chǎn)基礎(chǔ)；二是秉持審慎投資原則，確保資本使用效率；三是通過(guò)算力動(dòng)態(tài)分配、內(nèi)部流程優(yōu)化等方式，持續(xù)提升AI基礎(chǔ)設(shè)施的利用率。

摩爾線程發(fā)行價(jià)114.28元/股

11月20日晚間，摩爾線程發(fā)布了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告》，確認(rèn)發(fā)行價(jià)為114.28元/股，預(yù)計(jì)募集資金總額近80億元。摩爾線程刷新了年內(nèi)最貴新股的紀(jì)錄，融資規(guī)模登頂今年科創(chuàng)板之最。若按114.28元/股的發(fā)行價(jià)測(cè)算，摩爾線程上市時(shí)總市值達(dá)到537.15億元。

點(diǎn)評(píng):摩爾線程有望成為國(guó)產(chǎn)GPU第一股，但該公司尚未盈利。摩爾線程也提醒，本次發(fā)行價(jià)格114.28元/股對(duì)應(yīng)的發(fā)行人2024年攤薄后靜態(tài)市銷率為122.51倍，高于同行業(yè)可比公司2024年靜態(tài)市銷率平均水平，存在未來(lái)發(fā)行人股價(jià)下跌給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)存儲(chǔ)價(jià)格上漲，聯(lián)想稱已簽署長(zhǎng)期零部件供應(yīng)協(xié)議

漲幅一度超過(guò)黃金的存儲(chǔ)芯片正持續(xù)為終端廠商帶來(lái)壓力。聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)楊元慶在接受第一財(cái)經(jīng)等媒體采訪時(shí)表示，如果把手機(jī)、電腦以及AI服務(wù)器等業(yè)務(wù)加起來(lái)，聯(lián)想可能是行業(yè)里零部件最大的買家之一，聯(lián)想在供應(yīng)鏈里有更密切的供應(yīng)商關(guān)系，尤其和關(guān)鍵零部件廠商有長(zhǎng)期合作，能夠更好地應(yīng)對(duì)當(dāng)前供應(yīng)短缺、價(jià)格上升的情況。他透露，聯(lián)想已與核心零部件供應(yīng)商簽訂了最優(yōu)合約，確保明年有足夠的供應(yīng)保障。

點(diǎn)評(píng)：近期內(nèi)存、閃存固態(tài)硬盤等需求劇烈增長(zhǎng)，帶來(lái)價(jià)格上升。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)這類零部件的短缺和價(jià)格上漲不會(huì)是短期的，整個(gè)2026年都將維持這一態(tài)勢(shì)。隨著AI普惠進(jìn)程加快，未來(lái)將有更多企業(yè)加入“算力競(jìng)賽”，供應(yīng)鏈安全將成為決定成敗的關(guān)鍵因素之一。

農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)自動(dòng)駕駛水平達(dá)到L3

11月18日發(fā)布新的農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)產(chǎn)品后，大疆方面人士向記者表示，農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)現(xiàn)在達(dá)到了L3（有條件自動(dòng)駕駛）的水平。大疆農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)工程師陳啟明告訴記者，類比汽車行業(yè)的智駕水平，農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)經(jīng)歷了從L0到L3的過(guò)程，L3級(jí)別即能在特定場(chǎng)景或在特定范圍內(nèi)全無(wú)人自動(dòng)化作業(yè)。未來(lái)5年內(nèi)，農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)有可能做到全場(chǎng)景全速度下的安全作業(yè)。

點(diǎn)評(píng):目前汽車領(lǐng)域處于從L2（輔助駕駛）向L3演進(jìn)的過(guò)程中，農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)走向了更高程度的自動(dòng)駕駛，背后是傳感器等技術(shù)在過(guò)去數(shù)年間的演進(jìn)。農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)飛行過(guò)程中會(huì)遇到復(fù)雜情況，例如空域中有電線、樹(shù)木，需要多種傳感器來(lái)辨認(rèn)。多種傳感器幾乎成為一種必需，視覺(jué)攝像頭、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)在無(wú)人機(jī)上齊聚了。