無論從哪個角度來看，英偉達的財報和評論都是積極的。正如高盛頂級交易員Ryan Sharkey所指出的那樣：真正的好消息沒有得到相應的回報，通常是一個不好的信號。

周四，英偉達開盤一度大漲5%至196美元，但隨后大幅跳水，收盤時跌幅近3%至180.98美元，日內累計跌幅達7%，創下10月22日以來最低收盤價。這一劇烈逆轉直接拖累標普500指數暴跌約3%。

高盛副總裁Ryan Sharkey在盤中報告中指出：

美股盡管有很多催化因素需要消化，但標普500指數約3%的逆轉明顯由英偉達約7%的逆轉驅動，這顯然打壓了年底反彈的情緒。

數據顯示，12個月內漲幅最大的股票下跌4.4%，散戶青睞股下跌3.6%，高估值軟件股下跌2.3%。

（12個月內漲幅最大的股票下跌4.4%）

與此同時，"大空頭"Michael Burry在財報發布后連續在社交媒體上發表多篇帖子，質疑英偉達芯片的使用壽命、股票稀釋以及AI公司間的“循環融資”。他認為AI真實需求"小得可笑"，幾乎所有客戶都由經銷商提供資金支持。

積極財報未能扭轉市場情緒

英偉達第三財季調整后每股收益為1.30美元，超過華爾街預期的1.26美元。營收達570億美元，同比增長62%，高于預期的549億美元。

公司預計第四財季營收中值為650億美元，高于市場預期的622億美元，這意味著增長率將加速至65%。

CEO黃仁勛在聲明中表示，公司新一代Blackwell硬件的銷售"非?；鸨?。CFO Colette Kress在分析師電話會議上透露，六年前售出的芯片仍在被客戶全面利用。

但這份強勁的財報未能消除市場對AI泡沫的根本性疑慮。

22V Research團隊在周四的報告中寫道：

即使是英偉達樂觀的財報也不足以扭轉近期的市場逆風。過去兩周，市場內部一直傾向于風險規避，低波動性股票在各種市值中占據主導地位。

這一趨勢在周四繼續，風險資產遭遇重創，標普500指數下跌1.6%，納斯達克跌2.2%，而防御性股票則受到沃爾瑪強勁財報提振。

技術面與流動性危機并發

高盛在其技術分析清單中列出了多個令人擔憂的指標。

CTA 趨勢策略普遍看空股市，預計會繼續賣出。高盛指出需要密切關注標普500指數6457點的中期關鍵水平。

（CTA 趨勢策略普遍看空股市）

市場流動性也顯著惡化。標普500指數買賣盤口的平均流動性已降至600萬美元，低于過去一年80%的時間，說明市場買賣深度極薄，微小交易就可能引發價格劇烈波動。

（高盛模擬的近期流動性走勢以及未來1個月的走勢預期）

此外，高盛預測周五期權到期日將是有史以來11月最大規模的名義未平倉合約到期，估計有3.1萬億美元名義期權敞口將到期，其中標普500指數期權1.7萬億美元，單一股票期權7250億美元。

"大空頭"財報后密集開炮

英偉達公布超預期財報后，Michael Burry在X平臺發布一系列帖文質疑該公司及AI行業。

針對Kress關于老芯片仍充分利用的說法，Burry寫道：

這混淆了物理利用率與價值創造。僅僅因為某物被使用并不意味著它有利可圖。

他以航空公司在節假日保留舊飛機為例，稱這些飛機"利潤微薄，根本不值什么錢"。

Burry強調，英偉達老芯片的能效遠低于新芯片，繼續使用它們的客戶可能支付更高的電費。

Burry還質疑英偉達與OpenAI、微軟、甲骨文等AI公司之間錯綜復雜的數十億美元“循環融資”，他表示：

真正的終端需求小得可笑，幾乎所有客戶都由其經銷商提供資金。

在另一帖文中，Burry指出，英偉達自2018年初以來回購了近1130億美元股票，但流通股數量反而增加4700萬股。他表示：

雖然同期股票薪酬為205億美元，但股票薪酬稀釋的真實成本為1125億美元，將所有者收益減少50%。

Burry此前已對AI泡沫發出多次警告，并將AI繁榮與互聯網泡沫相提并論。

據監管文件顯示，截至9月底，他旗下Scion Asset Management持有針對100萬股英偉達股票和500萬股Palantir股票的看跌期權，名義價值分別為1.87億美元和9.12億美元。

Burry近期已將Scion Asset Management轉為家族辦公室，不再接受外部客戶。