摘要：

站在千億營收的新起點，小米的加速度才剛開始。

科技 出品

11月18日，小米集團發布今年第三季度業績公告。該季度，小米實現營收1131億元，同比增長22.3%，連續4個季度實現收入破千億；經調整凈利潤為113億元，同比增幅高達80.9%，為歷史新高。

核心業務均表現亮眼。手機和AIoT分部的季度收入為841億元，手機的出貨量連續9個季度同比增長，連續21個季度位列全球前三，境外互聯網收入創造歷史新高；智能電動汽車及AI等創新業務分部收入290億元，同比增幅超199%，是增長最快的業務板塊，其中智能電動汽車實現盈利，距離首輛汽車交付僅過去1年7個月。

今年前三個季度，小米總營收達到3404億元，接近去年全年，經調整凈利潤為328億元，已超去年。這也成為小米超高研發投入的底氣所在，今年前三個季度，小米累計研發投入達235億元，已接近2024年全年，預計今年將投入超300億元。其中第三季度研發投入91億元，同比增長52.1%，同樣是歷史新高。

小米正在經歷自己的“Hammer Time”（意為“錘子時間”，在賽車運動中表示在關鍵時刻全力沖刺）。傳統的核心業務穩健增長，創新業務不僅貢獻度提升，而且還快速實現了健康的造血循環。很明顯，小米的增長遠未見頂。

在連續4個季度營收破千億和實現歷史性的盈利后，小米同時在研發上砸重金，招攬人才，已經為下一個五年打下了堅實的基礎，底層技術和創新——AI、芯片、OS將陸續進入井噴期。毫無疑問，單季度千億營收只是小米的一個新起點。

核心業務穩增長，創新業務加速度

今年第三季度，小米的手機和AIoT分部的收入為841億元。其中，智能手機業務收入460億元，IoT與生活消費產品業務收入276億元，同比增長5.6%；互聯網服務收入94億元，同比增長10.8%，其中境外互聯網收入33億元，刷新了歷史記錄。

小米手機第三季度的全球出貨量4330萬臺，連續9個季度實現同比增長。在國內連續6個季度位列中國大陸前二；國際市場方面，在57個國家和地區排名前三。在發達國家集中的地區小米手機尤其得到認可，比如，在中東，小米手機的市占率高達16.9%，在歐洲甚至可以達到20.9%。

第三方統計機構Omdia的數據亦顯示，2025 年第三季度，小米全球智能手機出貨量排名前三，市場份額為13.6%，連續21個季度排名全球前三。

IoT與生活消費產品業務第三季度的收入為276億元，同比增長5.6%。截至9月30日，小米AIoT平臺已連接IoT設備數突破10億臺；擁有五件及以上連接至AIoT平臺的設備用戶數達到2160萬，同比增長26.1%，這意味著高粘性用戶對小米生態的深度認可。其中，小米可穿戴腕帶設備全球出貨量排名第一，TWS產品出貨量排名全球第二。

三季度，小米互聯網服務業務收入達94億元，同比增長10.8%，其中，境外業務收入對該板塊收入增長貢獻度大幅提升，境外互聯網服務該季度的收入達33億元，同比增長19.1%，在整體互聯網收入中占比高達34.9%，創歷史新高，同時也為小米在海外擴張提供了實際支持。

當下，中國科技公司利用主業輸血創新業務仍然是主流，但小米已經建立了一個樣板，即創新業務已經實現了自我造血循環，不僅實現了盈利，還同步提升了對集團整體收入增長的貢獻度。

第三季度，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部收入增至290億元，增幅超過了199%。其中汽車業務單季交付量首次超過10萬臺。今年前三季度，小米汽車累計交付量已超過26萬臺。小米集團合伙人兼總裁盧偉冰在業績會上透露，本月底即可提前完成今年銷售35萬輛的目標。

智能電動汽車及AI等創新業務分部對整體收入增長的貢獻度在提升。2024年第四季度，小米的單季度營收首次突破千億關口，創新業務貢獻的收入比例只有15.32%，但在今年三季度已經提升至25.64%，增加了超過10個百分點。

基于主業的穩健和創新業務的快速增長，多家國際知名投行持續看好小米的長期發展與成長性。高盛11月初發布的一份研報中就指出，小米SU7系列交付周期縮短，顯示了小米提升制造能力方面持續且穩健的執行力。就長期而言，高盛相信小米穩健的資產負債表、強大的生態系統整合能力以及因規模和深入參與電動車供應鏈而產生的成本優勢。“小米有能力利用其互聯的消費終端，建立全球最大的消費級實體智慧生態系統之一?！?/p>

總結來說，今年第三季度小米的整體表現是成功的，智能電動汽車及AI等創新業務分部成為了小米集團新的增長點，核心業務板塊手機和AIoT分部穩健增長。在上一個五年和下一個五年的關鍵轉折點，小米的生態建設、硬科技和出海初見成效，為“再造一個小米”和高端化提供足夠支撐。

小米蓄力待發：高端化、汽車、全面出海

最新發布的小米17系列顯示了小米在高端市場的突破：小米17系列開售5天銷量破100萬、11月初銷量突破200萬，比上一代產品突破關鍵階段所需要的時間都短。“它是唯一一款能對抗iPhone的產品。”盧偉冰說。

iPhone 17系列的熱銷沒有影響小米17系列，足以說明后者依靠產品競爭力脫穎而出。市場研究公司Counterpoint在一份報告中提到，iPhone 17系列熱銷帶動蘋果10月在華手機銷量同比激增37%，市場份額攀升至25%。也是在此期間，小米17系列從100萬臺首銷銷量突破至超過200萬臺。

小米第三季度財報顯示，在中國大陸4000元-6000元高端價位段銷量，小米17系列的市占率達18.9%，同比提升5.6個百分點。小米17系列的開售首月銷量較上代增長約30%，其中高配、頂配機型是增長的主要推動， Pro和 Pro Max兩款高端機型銷量占比仍超過80%。

IoT的業務增長主要也依靠高端化驅動。小米大家電堅持投入高端化：核心器件自研、全渠道運營、突出“拆送裝”一體化服務。今年10月28日，小米在武漢光谷投產的第一座智能家電工廠里，每6.5秒就能下線一臺小米空調。盧偉冰在這座工廠強調：“我們不參與行業價格內卷?！彪S著智能家電工廠投產，小米在大家電領域完成了“設計、研發、生產、驗證”的產業閉環，用質量和可控奠定高端化的基礎。

小米智能汽車從一開始就定位于高端市場。今年第三季度，小米智能汽車業務的收入達到283億元，交付量超過10萬輛。財報顯示，小米智能電動汽車的ASP由2024年第三季度的每輛238650元上升9.0%至260053元，是國內車企中少有的銷量和單車收入實現雙重增長。

汽車之家統計數據顯示，截至今年10月，小米SU7位列2025國內中大型轎車銷量第一，小米YU7連續3個月位列中大型SUV銷量第一，并在10月登頂國內全品類SUV銷量第一。

摩根大通在一份研報中提到，小米汽車的需求保持健康，加上明年將推出新款大型SUV以及海外出口計劃，智能汽車的出貨量將在2027年實現23%的增長，且盈利能力大幅改善。中信建投發布的一份研報也認為，小米汽車的新車型和出海將會是下一階段亮點。伯恩斯坦則在研報中指出，小米憑借技術驅動的高端化戰略、強大的海外物聯網業務潛力以及中國與海外市場的電動汽車增長機遇，將跑贏大盤。

今年以來，小米的智能汽車陸續在西班牙、法國、德國和日本等國家亮相，并在當地引發了用戶、媒體和其他車企的巨大關注，小米智能汽車出海已經具備了輿論基礎。

從11月初開始，盧偉冰連續在海外出差長達兩周時間，行程覆蓋了歐洲、中東、東南亞等地區。實際上，隨著“人車家全生態”出海和“在海外再造一個小米”戰略的實施，海外出差是他的常態，同樣也意味著海外市場對小米的重要性。

今年3月，第一家小米之家在東京埼玉市開業，吸引了大量日本用戶前來，他們更關注小米手機和互聯生態。今年11月，盧偉冰出差過程中就到訪了新加坡樟宜機場的小米之家，“門店表現非常不錯，開業第一個月基本上就賺錢了?！彼f。

截至今年第三季度，約有300家小米之家在海外開業。在第三季度業績會上，盧偉冰表示，今年小米海外新零售重點開拓三個市場，東南亞、港澳臺及日韓，還有歐洲。其中小米新零售已經在東南亞的泰國、馬來西亞等實現模式跑通，單店盈利非常好。

小米計劃未來5年將海外市場的小米之家數量增至1萬家，相當于在海外市場再造一個小米。

小米的“增長靈魂”——研發

所有一切關于未來的想象空間和規劃，在小米身上都可以凝結為當下對于技術創新的堅定投入。體現在財報上，那就是研發投入。小米未來的增長空間，與研發投入的規模息息相關。

今年前三季度，小米的累計研發投入達235億元，已接近2024年全年，預計今年將投入超300億元。其中第三季度研發投入91億元，同比增長52.1%。

在未來五年，小米的研發投入只多不少。今年5月，小米創始人、董事長雷軍宣布小米未來五年計劃投入2000億元用于核心技術研發，全面推動小米從互聯網公司向硬核科技公司轉型。今年，“硬核科技”已經逐步融入小米的血液。

隨著五年2000億元研發投入計劃一起出現的是小米新一代自研芯片玄戒。第三季度，小米正式推出了全新一代操作系統小米澎湃OS 3，基礎體驗、功能體驗、AI體驗全面升級，進一步強化“人車家全生態”的協同能力，提升了高端手機、汽車、生態產品的用戶體驗。自研芯片和自研操作系統，構建了未來小米生態的軟硬協同基座。

9月，小米推出的Xiaomi-MiMo-Audio語音開源大模型在語音領域首次實現了基于ICL（In-Context Learning）的少樣本泛化，該模型與此前發布的語言大模型、多模態（VL）大模型形成完整的全系列模型矩陣，“人車家全生態”的智能化體驗有望在未來一年實現跨代升級。11月，小米還正式發布了智能家居未來探索方案Xiaomi Miloco，探索大模型驅動全屋智能生活。

今年上半年，小米在5G標準必要專利（SEP）申請量達4876族，超越OPPO成為國產第一。在歐洲市場，小米的多頻段動態調諧專利成功讓愛立信修改了基站技術標準。

浦銀國際在研報中強調，小米堅持投入底層技術，包括芯片、系統等，為公司構建競爭壁壘，奠定長周期的成長基礎。這很好概括了小米未來的增長邏輯，那就是通過硬核技術研發的持續投入，在全球范圍內具備應對長周期競爭的技術優勢，并獲得持續穩定的商業回報。

小米連續4個季度收入破千億，即便如此，外界仍然質疑小米缺乏核心技術，增長見頂。但對小米來說，質疑并不是第一次出現，曾經小米也被質疑過無法實現高端化，小米17系列、小米汽車和大家電的成功已經足以證明這種論斷站不住腳。

2025年是小米兩個五年計劃的重要過渡，而小米的做法是加碼研發投入，全力攻堅硬核技術的研發，為小米“強筋健骨”。站在千億營收的新起點，小米的加速度才剛開始。