來源 | 北美商業(yè)見聞

就在比特幣連續(xù)下跌之時，“加密貨幣大鱷”突然出手增持，耗資超過8億美元，卻被“黃金多頭”指責(zé)是一場騙局，趙長鵬“躺槍”。

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Strategy逢低買入超8000枚比特幣

專門囤積比特幣拉升自家股票的Strategy Inc.公司最新披露，截至上周日的一周內(nèi)，該公司購入了8,178枚比特幣，價值8.356億美元。此次收購的平均價格約為每枚比特幣102,171美元。

這是該公司自7月以來最大規(guī)模的比特幣購買。

根據(jù)周一提交給美國證券交易委員會的文件，此次購買使Strategy Inc.公司的比特幣持有總量達(dá)到649,870枚，價值約617億美元，總成本約為483.7億美元，或平均每枚比特幣74,433美元。

這平息了有關(guān)Strategy Inc.公司在近期價格回調(diào)期間拋售比特幣的傳言，公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長邁克爾·賽勒（Michael Saylor）否認(rèn)了這些說法，并表示堅定地“持有比特幣，絕不松懈”。

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根據(jù)向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的文件，該公司的比特幣策略在2025年迄今為止已產(chǎn)生了27.8%的收益率。

周二早盤，比特幣繼續(xù)大跌，最低跌至90421美元/枚。周一，與此同時，Strategy Inc.公司股價收跌2.17%，報195.42美元/股，總市值561.5億美元。

最近的下跌使得Strategy Inc.公司的股價更接近其比特幣儲備的價值，揭示了這些股票的走勢如同杠桿押注，且下行保護有限。這使得逢低買入成為一種風(fēng)險更大的選擇，也是對大型機構(gòu)投資者信心的一次考驗。

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股價連續(xù)大跌

Strategy Inc.公司的mNAV（一項關(guān)鍵的估值指標(biāo)，用于比較公司的市值與其比特幣持有量的價值）已從2.5以上暴跌至僅1.2。曾經(jīng)使Strategy成為比特幣高貝塔系數(shù)替代品的溢價如今已太低，無法吸引同樣的追逐動能的投資者。

自該公司于2020年8月宣布開始購買比特幣以來，其股價已上漲超過1500%。同期，標(biāo)普500指數(shù)上漲了一倍多。該股自2024年11月21日創(chuàng)下歷史新高以來，已暴跌約57%，年內(nèi)跌幅超過32%。同期，比特幣的回報率約為0.4%。

邁克爾·賽勒最初通過出售普通股為公司購買比特幣提供資金。隨著投資者擔(dān)心股權(quán)稀釋導(dǎo)致普通股溢價下降，該公司后來開始發(fā)行可轉(zhuǎn)換股，最終發(fā)行優(yōu)先股。該公司最近還進入歐洲市場籌集資金。

根據(jù)提交的8-K文件，Strategy Inc.公司于上周四完成了一筆6.2億歐元（約合7.168億美元）的歐元計價永續(xù)優(yōu)先股發(fā)行。該公司報告稱，此次發(fā)行了775萬股10% A系列永續(xù)優(yōu)先股，扣除費用和支出后凈籌資7.039億美元，是該公司最初3.5億歐元目標(biāo)規(guī)模的兩倍。這是這家比特幣資產(chǎn)管理公司近期的一次融資。

邁克爾·賽勒于2020年率先推出了數(shù)字資產(chǎn)國庫模式，將原MicroStrategy公司轉(zhuǎn)型為杠桿比特幣工具。但該模式的優(yōu)勢依賴于不斷擴大的mNAV溢價和信心循環(huán)，而這些因素目前似乎正在減弱。其他加密貨幣資管公司，包括BitMine Immersion Technologies Inc.、Nakamoto Holdings Inc. 和ETHZilla，也出現(xiàn)了類似的估值下滑。

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遭到“黃金白銀多頭”炮轟

盡管邁克爾·塞勒的策略仍然堅持購買比特幣，但像貝萊德這樣的大型資產(chǎn)管理公司卻在大規(guī)模拋售。貝萊德iShares比特幣信托（IBIT）持續(xù)下跌，最近又遭遇了4.5億美元的拋售。

根據(jù)鏈上數(shù)據(jù)，貝萊德向Coinbase Prime轉(zhuǎn)賬了4,880枚比特幣（價值約4.6716億美元）和54,730枚以太坊（價值約1.7593億美元）。

另一方面，比特幣批評家彼得·希夫公開炮轟Strategy Inc.公司的商業(yè)模式是欺詐，主要依賴于以收益為導(dǎo)向的買家購買其“高收益”優(yōu)先股，并表示公布的收益率“永遠(yuǎn)不會真正支付”。他還警告說，如果需求減弱，這種結(jié)構(gòu)可能會陷入“死亡螺旋”。

彼得·希夫是希夫黃金公司的董事長，同時也是歐洲太平洋資產(chǎn)管理公司的首席全球策略師。

希夫還表示，他認(rèn)為該公司“最終會破產(chǎn)”，并向賽勒發(fā)出挑戰(zhàn)，邀請他在12月初于迪拜舉行的幣安區(qū)塊鏈周上與他辯論。

彼得·希夫一直對比特幣持懷疑態(tài)度，聲稱比特幣2100萬枚的供應(yīng)上限是一個“毫無意義”的指標(biāo)。他還將比特幣與白銀相提并論，建議投資者出售手中的比特幣去購買白銀。

此外，希夫最近邀請幣安創(chuàng)始人趙長鵬就代幣化黃金與比特幣——“哪種更符合貨幣的條件”——展開辯論。趙長鵬回復(fù)說，他“很樂意參與”。這場爭論源于X上的一個討論，趙長鵬批評代幣化黃金依賴第三方托管機構(gòu)。

針對希夫的看法，數(shù)字資產(chǎn)管理公司Arca的首席投資官Jeff Dorman提出了截然不同的觀點。他在X上批評了關(guān)于Strategy Inc.公司風(fēng)險狀況的所謂“愚蠢且不準(zhǔn)確的看法”，并表示，擔(dān)心該公司可能被迫出售比特幣的擔(dān)憂忽略了其資產(chǎn)負(fù)債表的基本面。

雖然多爾曼沒有直接提及希夫，但他表示，賽勒持有Strategy Inc.公司42%的股份，使得激進收購“幾乎不可能”。他還指出，公司傳統(tǒng)的軟件業(yè)務(wù)仍然能夠產(chǎn)生正現(xiàn)金流，有助于支付他所說的可控利息支出。

根據(jù)追蹤企業(yè)比特幣國庫的StrategyTracker的數(shù)據(jù)，Strategy的稀釋后市場凈資產(chǎn)值倍數(shù)接近1.06倍，這意味著在考慮了期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券所有潛在的未來股份后，其股票的交易價格僅略高于對其比特幣支持價值的保守估計。

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1.1萬億美元撤離引發(fā)恐慌

短短幾周內(nèi)，近1.1萬億美元從加密貨幣市場撤出，因為投資者對唐納德·特朗普將美國打造為“世界加密貨幣之都”的努力失去了信心。

比特幣上個月曾創(chuàng)下超過126,000美元的歷史新高，但本周卻跌至90000美元的低點，市值蒸發(fā)了近6000億美元。

特朗普在去年11月贏得大選后，引發(fā)了數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的強勁上漲，但同時也面臨著利用職權(quán)為家人和同伙謀取私利的指控。

SPI Asset Management的Stephen Innes表示，“在經(jīng)歷了令人欣喜若狂的高點一個月后，比特幣因特朗普貿(mào)易政策而帶來的狂熱情緒已經(jīng)消退”。

他表示，即將涌現(xiàn)的大量美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)令全球市場感到不安。

美國聯(lián)邦政府部門將在經(jīng)歷創(chuàng)紀(jì)錄的停擺后開始公布此前延遲的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。備受關(guān)注的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將于周四公布。

全球市值最高的公司英偉達(dá)也將于周三公布其第三季度業(yè)績，屆時人們將對其業(yè)績進行分析，以尋找人工智能 (AI) 行業(yè)泡沫的跡象。

Bitwise Asset Management首席投資官Matthew Hougan告訴媒體：“加密貨幣零售市場的情緒相當(dāng)悲觀?！?/p>

“他們不想再經(jīng)歷一次50%的回調(diào)。人們正在搶先一步，退出市場?！?/p>

加密貨幣分析師Ted Pillow 表示，比特幣市場將持續(xù)面臨修正壓力。

Pillows表示，88,000美元至90,000美元區(qū)間是一個重要的支撐區(qū)域，如果拋售放緩，該區(qū)域可能成為潛在的局部底部。

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